UBS prevê que o ouro atinja US$ 5.200 no próximo ano: três razões - corte de juros, enfraquecimento do dólar e compras de bancos centrais.

No relatório de 25 de junho, o UBS estimou que o ouro pode chegar a $5.200 nos próximos 12 meses, com um potencial de recuperação de cerca de 28% em relação ao preço atual, mesmo após uma queda de 23% desde a máxima de janeiro. O UBS apresentou três razões principais: o mercado superestima o tom hawkish do Fed, as posições compradas em dólar estão excessivamente congestionadas e enfraquecerão, e os bancos centrais continuam comprando, fornecendo suporte inferior; no entanto, concorrentes como Goldman Sachs e ING já reduziram suas metas anuais, e o mercado está dividido quanto à trajetória do ouro.

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Índice

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• Razão 1: Mercado interpreta mal o tom hawkish do Fed
• Razão 2: Posições compradas em dólar excessivamente congestionadas, com amplo espaço para enfraquecimento
• Razão 3: Bancos centrais continuam comprando, fornecendo suporte inferior
• Outros bancos não pensam assim: Goldman Sachs e ING reduzem metas
• Maior risco: Reacender da inflação frustra novamente as expectativas de corte de juros

O UBS, em um relatório recente, afirmou: o preço-alvo do ouro para os próximos 12 meses é $5.200, com um potencial de alta de quase 30% em relação ao nível atual de cerca de $4.000. Esta previsão é feita no contexto de uma queda de 23% do ouro desde a máxima de janeiro de 2026, e antes disso, o ouro acumulou alta de mais de 150% do início de 2024 ao início de 2026.

Razão 1: Mercado interpreta mal o tom hawkish do Fed

O UBS acredita que a primeira reunião de taxa presidida por Kevin Warsh após assumir como presidente do Fed fez muitos investidores interpretarem erroneamente que o Fed continuará a ser hawkish. Mas o julgamento do UBS é exatamente o oposto: o próximo movimento é mais provável de ser um corte de juros, e não uma alta.

O Fed tende a cortar juros quando o crescimento econômico desacelera, e este é exatamente o momento em que os investidores migram para ativos de refúgio como o ouro. O UBS espera que o ímpeto do crescimento econômico diminua gradualmente no próximo ano, e uma vez que as expectativas de corte de juros do mercado mudem, isso trará benefícios diretos para o preço do ouro.

Razão 2: Posições compradas em dólar excessivamente congestionadas, com amplo espaço para enfraquecimento

O UBS aponta que as posições compradas em dólar estão atualmente "excessivamente congestionadas", e com o déficit fiscal dos EUA continuando a aumentar, o suporte fundamental está se afrouxando.

A chefe global de ações do UBS, Ulrike Hoffmann-Burchardi, afirmou no relatório: "Um dólar fraco tem sido historicamente um forte vento favorável para o ouro."

A relação negativa entre o dólar e o ouro é de longo prazo. A desvalorização do dólar geralmente eleva o preço nominal do ouro denominado em dólar, ao mesmo tempo que reduz o custo de oportunidade de manter ativos sem juros.

Razão 3: Bancos centrais continuam comprando, fornecendo suporte inferior

O UBS aponta no relatório que o ritmo de compras de ouro pelos bancos centrais globais não parou. Em maio, a Polônia comprou 18 toneladas métricas e a China comprou 10 toneladas métricas. O UBS espera que a demanda dos bancos centrais permaneça estável ao longo do ano, estabelecendo um piso estrutural para o preço do ouro.

Isso está alinhado com dados de longo prazo: a China importou líquido cerca de 317 toneladas métricas de ouro no primeiro trimestre de 2026, e o volume do lado da demanda não pode ser ignorado.

Outros bancos não pensam assim: Goldman Sachs e ING reduzem metas sucessivamente

Mas nem todas as instituições estão na mesma linha que o UBS.

Goldman Sachs já reduziu sua meta de preço do ouro para o final de 2026 de $5.400 para $4.900; ING reduziu de $5.000 para $4.600. No outro lado do mercado, JPMorgan Chase mantém uma visão relativamente otimista, com meta de $6.000 para o final de 2026, e possivelmente $6.300 em 2027; Morgan Stanley elevou para $4.400.

Maior risco: Reacender da inflação frustra novamente as expectativas de corte de juros

A tese otimista do UBS tem uma premissa central: a mudança nas expectativas de corte de juros. Mas se essa premissa não se confirmar, o cenário de sua previsão provavelmente se inverterá.

Se ocorrer um conflito geopolítico inesperado entre EUA e Irã, e as expectativas de inflação se reaquecerem, o Fed não apenas interromperá os cortes de juros, mas até pode aumentar as taxas novamente. Nesse caso, o aumento da taxa de juros real e o fortalecimento do dólar formarão ventos contrários duplos para o ouro: aumento do custo de oportunidade de manter o ouro, e redução da atratividade nominal do ouro denominado em dólar.