Sobre a MSTR, vi um ponto de vista hoje:

No último mercado de baixa, caiu de 130 para 14, uma queda de 90%. Se usarmos a analogia histórica, a partir do pico de 540 deste ciclo, abaixo de 60 pode-se começar a acumular posições, e abaixo de 50, aumentar posições.
Acho que não dá para simplesmente aplicar essa lógica.
A queda violenta da MSTR no ciclo passado foi basicamente a combinação de três fatores:
• BTC caiu de 69 mil para 15 mil
• O Fed aumentou agressivamente os juros, resultando em uma reprecificação geral de ativos de risco
• O mercado exagerou extremamente o risco de alavancagem da MicroStrategy
Mas a maior variável neste ciclo é:
A MSTR já não é a mesma MSTR de 2022.
Seu porte de posse de BTC, capacidade de financiamento, reconhecimento do mercado de capitais e seu atributo de "Proxy de BTC" mudaram.
O que é Proxy de BTC?
De forma simples, é que o mercado trata a MSTR como uma ferramenta de investimento "alavancada, financiável e que compra BTC continuamente", e não apenas como uma empresa de software.
Em termos leigos — é uma ação sombra.
Portanto, seu preço não apenas segue o BTC, mas também inclui um prêmio proveniente da capacidade de operações de capital.
Então, o que realmente vale a pena observar não é:
"Será que vai cair mais 90%?"
Mas sim:
Se o mercado continuará dando à MSTR a mesma lógica de valuation.
Vou focar em um indicador:
👉 mNAV (Valor Patrimonial Líquido de Mercado)
Ele pode ser entendido como:
Valor de mercado da MSTR ÷ Valor de mercado do BTC que ela possui
mNAV > 1: O mercado está disposto a pagar um prêmio, reconhecendo seu atributo de Proxy de BTC e sua capacidade de financiamento.
mNAV ≈ 1: O mercado basicamente a avalia como um "veículo de posse de BTC".
mNAV < 1: Significa que o mercado começa a questionar seu modelo de negócios, capacidade de financiamento ou potencial de valorização futura.
Portanto, em vez de discutir se US$ 60 é um ponto de compra,
Estou mais preocupado com:
Por quanto tempo o prêmio de Proxy de BTC da MSTR conseguirá se manter?
Se esse prêmio ainda existir, a referência das quedas históricas terá cada vez menos significado;
Se o prêmio começar a desaparecer, mesmo que caia para US$ 60, não necessariamente será barato.