Quem me acompanha sabe que acho que há muito a aprender sobre stablecoins ao mergulhar na história do dinheiro (tanto privado quanto público, tanto fiduciário quanto mercadoria). Hoje, vamos falar sobre desvalorização.

Para a moeda fiduciária moderna, não pensamos muito em desvalorização, que é mais uma jornada, e focamos no destino, que é a inflação. Isso porque não há muito o que desvalorizar em uma moeda fiduciária.
Mas a desvalorização costumava ser uma grande preocupação para o dinheiro metálico. Florins, Ducados, Shekels e (o mais bem-sucedido, embora tenha dolarizado o comércio espanhol e os Estados Unidos) o Dólar prosperaram porque existiam como moedas confiáveis, padronizadas e difíceis de falsificar em um mundo repleto de dinheiro que o governante local desvalorizava como meio de arrecadar fundos.
Um dos exemplos mais engraçados disso foi quando Henrique VIII desvalorizou repetidamente a moeda da Inglaterra de 92,5% de prata para 33%, adicionando núcleos de cobre. Conforme a camada de prata se desgastava, seu retrato ficava cada vez mais avermelhado, rendendo-lhe o apelido de Velho Nariz de Cobre. Henrique morreu antes que a moeda atingisse o ponto mais baixo de desvalorização, com 25% de prata, que ocorreu durante o reinado de seu filho, que certamente não tomou a decisão sozinho, pois tinha 12 anos na época.
As stablecoins também podem ser desvalorizadas, pois derivam seu valor do seu "valor de fusão", assim como uma moeda metálica. Claro, muito poucas stablecoins são lastreadas em metal real - e aquelas que são não encontraram qualquer tipo de adequação ao mercado que eu saiba - e, em vez disso, são lastreadas por uma variedade de instrumentos financeiros.
Quando a combinação ou a qualidade desses instrumentos financeiros muda, infelizmente, nem sempre é óbvio. O rei Henrique foi ridicularizado pelos comerciantes, pois o desgaste de suas moedas tornava óbvio que ele estava tentando cortar custos, mas seu pool local da Uniswap ou livro de ordens da CEX não têm o benefício de ver o cobre aparecer através do que deveria ser uma moeda de prata.
Para meras yieldcoins, o termo melhor é provavelmente "migração de crédito" em vez de desvalorização. Afinal, uma yieldcoin é mantida quase inteiramente por rendimento e não circula. Mas o conceito é o mesmo.
Em teoria, isso pode ser resolvido por monitoramento externo ou até mesmo relatórios voluntários. Afinal, a desvalorização de uma pessoa é a estratégia de diversificação de outra.
Na prática, porém, a desvalorização de stablecoins é difícil de detectar - dos 5 maiores emissores de stablecoins, apenas a Circle já foi auditada - roubando de todos nós a chance de saber quem é a versão atual do Velho Nariz de Cobre, e contando com a liquidez AMM para manter a camada de prata sobre quaisquer moedas de cobre em circulação.
Imagem: Moedas de Henrique VIII conforme foram desvalorizadas, que pude ver pessoalmente recentemente.