Analistas viram riscos para o sistema financeiro no boom da IA - ForkLog

# Analistas veem riscos para o sistema financeiro no boom da IA

O boom de investimentos em inteligência artificial, que sustentou a economia global em 2025, está se tornando ele próprio uma fonte de riscos macrofinanceiros. É o que afirma o relatório anual do Banco de Compensações Internacionais (BIS).

O documento aborda o financiamento por dívida da infraestrutura de IA, avaliações infladas de empresas, o crescimento do crédito privado e transações opacas entre hyperscalers, fabricantes de chips e laboratórios.

IA ajudou o crescimento, mas ampliou vulnerabilidades

Segundo o BIS, em 2025 a economia mundial mostrou resiliência a choques tarifários e geopolíticos. Um dos fatores foi o otimismo em torno da inteligência artificial: ele sustentou gastos de capital, comércio de bens intermediários e condições financeiras brandas.

No entanto, em 2026 o conjunto de riscos se ampliou. Analistas do banco destacaram quatro pontos de pressão:

• ameaça de inflação persistente;
• dúvidas sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA;
• aumento das vulnerabilidades financeiras;
• deterioração das posições fiscais.

"O otimismo em torno da IA pode não se manter, apesar da promessa de crescimento futuro da produtividade", diz o relatório.

Segundo a avaliação do BIS, o atual crescimento dos gastos de capital pode se mostrar insustentável se a produção esbarrar em gargalos. Entre eles, o banco citou eletricidade, semicondutores avançados e equipamentos de rede.

Gastos de capital superam fluxo de caixa

O relatório estima os gastos de capital em IA dos cinco maiores hyperscalers em 2025–2026 em mais de US$ 1 trilhão (valor acumulado em dois anos). Segundo dados do BIS, esses compromissos já superam o lucro e o fluxo de caixa livre de parte das empresas, forçando-as a captar financiamento por dívida.

Crescimento dos gastos de capital em IA dos hyperscalers e comparação do ciclo atual com bolhas de investimento passadas. Fonte: BIS Annual Economic Report 2026.

"A decepção com o retorno pode provocar uma retirada súbita de financiamento e transformar o boom de gastos de capital em uma recessão prolongada de investimentos, com potenciais consequências para as condições financeiras", alertaram os analistas.

O banco comparou o ciclo atual com superaquecimentos tecnológicos passados: a mania dos canais na década de 1830, a mania ferroviária britânica na década de 1840, a euforia da eletrificação no final dos anos 1920 e o boom das pontocom no final dos anos 1990. O BIS apontou como traço comum desses episódios um avanço tecnológico real que atraiu mais capital do que depois os resultados comerciais conseguiram justificar.

Financiamento circular tornou-se um risco à parte

Na opinião dos autores do relatório, os mercados de crédito, o crédito privado e os contratantes que constroem datacenters, infraestrutura energética e correlata podem se mostrar vulneráveis. Se os hyperscalers desacelerarem ou interromperem os agressivos gastos de capital, os tomadores de empréstimo em toda a cadeia de suprimentos podem perder a receita necessária para pagar suas dívidas.

Outra vulnerabilidade são as transações privadas opacas dentro do setor de inteligência artificial. Trata-se de financiamento circular, no qual hyperscalers ou fabricantes de chips adquirem participações em laboratórios de IA e provedores de nuvem, e estes assumem obrigações plurianuais de compra de chips ou recursos computacionais.

"As condições de tais acordos geralmente são mal divulgadas, criando o risco de penhora repetida do mesmo ativo", diz o documento.

O BIS também lembrou que uma correção nos EUA pode se espalhar rapidamente pelo mundo. As ações americanas representam cerca de 64% do índice MSCI Global, portanto uma reavaliação das empresas de IA pode afetar a riqueza das famílias, o consumo e as condições financeiras globais.

Mercado de memória mostrou a escala da demanda

Paralelamente, um indicador individual de tensão na cadeia de IA foi o mercado de chips de memória. Em 24 de junho, o fabricante americano de semicondutores Micron reportou receita recorde no terceiro trimestre do ano fiscal de 2026 — US$ 41,46 bilhões. Em comentários preparados para a teleconferência com investidores, a empresa afirmou ter fechado 16 acordos estratégicos com clientes. Normalmente, esses contratos têm duração de cinco anos — de 2026 até o final de 2030; acordos automotivos geralmente têm prazo de três anos.

Segundo a Micron, para os acordos já fechados, incluindo os assinados após o final do trimestre, o RPO é de cerca de US$ 100 bilhões. A empresa ressaltou que o indicador não equivale a toda a receita futura esperada. O fabricante também espera US$ 22 bilhões em depósitos de clientes e obrigações financeiras relacionadas a acordos já assinados. Desse total, cerca de US$ 18 bilhões serão em depósitos em dinheiro.

"Atualmente não temos clareza sobre quando a oferta [de chips de memória] conseguirá acompanhar a crescente demanda", afirmou o CEO da Micron, Sanjay Mehrotra.

No trimestre do relatório, a DRAM gerou para a Micron recordes de US$ 31,3 bilhões, ou 76% da receita total. A empresa associou o crescimento às condições apertadas do setor, à estrutura de vendas favorável e ao aumento de preços.

Junto a isso, o aumento dos preços dos chips já se tornou objeto de disputa judicial. Em 25 de junho, uma ação coletiva antitruste foi protocolada no Distrito Norte da Califórnia contra Samsung Electronics, Samsung Semiconductor, SK Hynix, SK Hynix America e Micron Technology.

Segundo a MLex, os autores acreditam que os três maiores fabricantes de DRAM coordenaram a restrição de oferta e o aumento de preços. As alegações também mencionam a mudança de prioridades para produtos de IA mais caros, incluindo a memória HBM.

Anteriormente, soube-se que o crescimento da demanda por infraestrutura de IA tornou-se um problema para as gigantes de tecnologia devido aos gastos com memória, eletricidade e datacenters.

Lembramos que, em novembro de 2025, a mídia noticiou planos da Micron de investir US$ 9,6 bilhões na produção de chips de memória para IA no Japão.