IA impulsiona a recuperação estrutural global de chips analógicos. Por que esta rodada de substituição doméstica merece mais atenção do que antes?

1. O que aconteceu? — A indústria global de chips analógicos caminha de um "fundo em L" para uma recuperação estrutural impulsionada por IA

1. Fundamentos dos chips analógicos estão caminhando da "base em L" para a recuperação:

Se os chips digitais são o cérebro dos dispositivos eletrônicos, responsáveis por processamento e tomada de decisão, então os chips analógicos são os "órgãos sensoriais" e a "circulação sanguínea" dos dispositivos eletrônicos — eles são a ponte que conecta o mundo físico real ao mundo digital. As instruções dos chips digitais precisam ser convertidas em tensão e corrente por meio dos chips analógicos para acionar o funcionamento dos dispositivos.

Se definirmos o período de 2022 a 2024 como um dos ciclos ativos de redução de estoque mais longos e abrangentes da última década, então 2025 a 2026 pode ser considerado como o início e meio da recuperação da indústria de chips analógicos. No entanto, esta não é aquele tipo de "alta generalizada" onde todas as linhas de produtos crescem simultaneamente como no passado, mas sim uma recuperação estrutural típica impulsionada por IA.

Nos últimos dois anos, os chips analógicos globais sofreram a pressão da redução de estoque simultânea em três terminais principais: automotivo, industrial e eletrônicos de consumo. Especialmente os estoques de clientes em automação industrial, equipamentos de comunicação e eletrônicos de consumo tradicionais permaneceram elevados, fazendo com que os principais fabricantes globais experimentassem quedas de receita por vários trimestres consecutivos, com o tempo de ajuste de estoque no setor industrial até mesmo superando a média histórica.

Desde o início de 2025, os estoques dos clientes downstream retornaram basicamente à faixa normal. Pesquisas de distribuidores do Morgan Stanley mostram que os estoques de clientes e distribuidores estão mais enxutos, a proporção de entrevistados que planejam continuar reduzindo estoques caiu significativamente, enquanto a disposição para reabastecer estoques nas linhas de produtos analógicos, MCUs e conectores aumentou. A maioria dos grandes fabricantes analógicos afirmou que os estoques nos canais se recuperaram a níveis saudáveis, os dias de giro de estoque dos distribuidores globais diminuíram significativamente, e a indústria passou da fase de "redução de estoque" para a fase de "reabastecimento + recuperação da demanda real".

O Morgan Stanley aponta que os fundamentos dos chips analógicos estão caminhando da "base em L" para a recuperação: estoques nos canais mais enxutos, pressão de preços aliviada, e oferta de processos maduros e produtos relacionados à energia apresentando aperto seletivo.

(A tabela acima mostra o histórico de ciclos dos chips analógicos. Os dados indicam que o ciclo de alta dos chips analógicos já dura 7 trimestres, a receita do trimestre atual está 2% abaixo do pico anterior, e o volume de embarques está 4% acima do pico anterior, indicando que ainda há espaço para recuperação)

2. O que há de diferente nesta recuperação da demanda?

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