Comunicado do Banco Central: primeiros 300 bilhões de yuans implementados!

Hoje, a "adição da variedade de operações de recompra reversa overnight" anteriormente anunciada pelo Banco Central foi oficialmente implementada.

Em 29 de junho, o Banco Central, no Anúncio de Transações do Mercado Aberto nº 123[2026], afirmou que realizou uma operação de recompra reversa de 7 dias no valor de 157,5 bilhões de yuans, com taxa de juros fixa e método de licitação por quantidade, e também anunciou a realização de uma operação de recompra reversa overnight no valor de 300 bilhões de yuans.

Anteriormente, o Banco Central já havia "anunciado" esta operação. Em 25 de junho, o Banco Central emitiu um comunicado afirmando que, para melhor atender às necessidades de liquidez de curto prazo do sistema bancário, o Banco Popular da China adicionaria a variedade de operações de recompra reversa overnight nas operações de mercado aberto de 29 e 30 de junho, com a operação de recompra reversa overnight adotando taxa de juros fixa e método de licitação por quantidade.

"Esta operação de recompra reversa overnight visa não apenas atender melhor à pressão de liquidez no final do semestre, mas também é uma medida importante para promover a transformação do quadro de política monetária." Dong Ximiao, economista-chefe da China Merchants Union, disse ao repórter do Financial Times que, no final de junho, o sistema bancário enfrenta lacunas de financiamento devido às avaliações sazonais, e apenas a recompra reversa de 7 dias é insuficiente para "suavizar picos e vales" com precisão, enquanto a adição da variedade overnight pode atender mais flexivelmente às necessidades de flutuação intradiária.

Melhor realização da "suavização de picos e vales" da liquidez

Quanto ao motivo da adição de uma nova ferramenta, especialistas do setor acreditam que este é um passo importante no processo de reforma da taxa de juros de mercado na China, e também está alinhado com a estrutura de negociação do mercado interbancário chinês, consistente com a direção de evolução do quadro internacional de política monetária baseada em preços.

"Considerando a estrutura operacional do mercado monetário chinês, a variedade overnight é o prazo mais concentrado para transações de liquidez no mercado interbancário (o volume de negociação do DR001 representa mais de 90%), e tanto o volume de negociação quanto a atividade do mercado são significativamente maiores do que a variedade de 7 dias. Portanto, suas mudanças de preço refletem melhor a margem de aperto da liquidez de curto prazo do sistema bancário. Internacionalmente, os principais bancos centrais também dão importância geral às taxas de juros overnight em suas operações de política monetária." Explicou Xiong Yuan, economista-chefe da Guosheng Securities.

Quanto ao motivo do lançamento neste momento, Wen Bin, economista-chefe do Minsheng Bank, acredita que a realização de operações de recompra reversa overnight em 29 e 30 de junho visa principalmente lidar com a pressão de liquidez no final do trimestre. Ele disse que, a partir de março, o Banco Central reduziu ativamente a injeção de liquidez para evitar acúmulo excessivo de fundos, o que começou a mostrar efeitos no final de maio. Com as operações do Banco Central, a injeção de crédito no final do trimestre e a emissão acelerada de títulos do governo local, a pressão de liquidez se manifestou, e as taxas de juros dos fundos aumentaram significativamente a partir do final de maio. Além disso, os bancos comerciais intensificaram a injeção de crédito no final do trimestre, consumindo reservas excedentes, e a emissão gradualmente acelerada de títulos especiais do governo local a partir de meados de junho também causou certa pressão de liquidez.

Ming Ming, economista-chefe da CITIC Securities, também tem uma visão semelhante. Ele analisou para o repórter do Financial Times: "Do ponto de vista do ritmo operacional, o anúncio prévio do Banco Central de 'adicionar' a operação, e especificamente implementá-la nos dois últimos dias do mês, 29 e 30 de junho, pode refletir duas informações: primeiro, a ferramenta de recompra reversa overnight é atualmente posicionada como um complemento às operações regulares de mercado aberto (OMO), portanto, adota a expressão 'adicionar'; segundo, a escolha de operar no final de junho, considerando que junho é um mês de grande volume de crédito, o aumento da pressão de impulso de crédito no final do mês combinado com o aumento da pressão de avaliação de liquidez, esta operação também reflete a posição do Banco Central de proteger a liquidez."

Do ponto de vista do modo operacional, o modelo de taxa de juros fixa e licitação por quantidade é consistente com a recompra reversa de 7 dias. "Desde meados de 2024, a taxa de recompra reversa de 7 dias foi estabelecida como a principal taxa de política, adotando também o modelo de taxa de juros fixa e licitação por quantidade, e o modo operacional da ferramenta de recompra reversa overnight desta vez é semelhante." Analisou Ming.

Mecanismo de controle de taxas de juros em constante aperfeiçoamento

"Em um nível mais profundo, este é um passo importante na atualização da recompra reversa overnight de uma ferramenta temporária para uma variedade regular desde que o Banco Central construiu o corredor de taxas de juros em 2024, visando melhorar o mecanismo de controle de curto prazo. O lançamento da recompra reversa overnight, em combinação com a recompra reversa de 7 dias existente, ajuda a alcançar um controle preciso e atender melhor às necessidades de recursos do sistema bancário em diferentes cenários." Disse Dong Ximiao.

Em geral, os prazos das ferramentas atuais de gerenciamento de liquidez do Banco Central incluem 7 dias, 14 dias, 3 meses, 6 meses, 1 ano e longo prazo. "A adição da recompra reversa overnight complementa a ferramenta de prazo de 1 dia, enriquecendo ainda mais os métodos de injeção de liquidez, podendo atender melhor às diversas necessidades de liquidez das instituições financeiras e melhorar a estabilidade da operação dos fundos." Disse Wen Bin.

Já no Fórum de Lujiazui em junho de 2024, Pan Gongsheng apresentou algumas considerações sobre a reforma e aperfeiçoamento do quadro de política monetária, incluindo esclarecer que a taxa de operação de recompra reversa de 7 dias no mercado aberto é a principal taxa de política, e estudar o estreitamento moderado da largura do corredor de taxas de juros. Especialistas do setor analisaram que a variedade principal das operações de mercado aberto do Banco Central da China é a recompra reversa de 7 dias, semelhante ao Banco Central Europeu e ao Banco da Inglaterra, que pode equilibrar bem o grau de refinamento operacional e a pressão de rolagem de vencimento, e ao longo dos anos, na prática, desempenhou o papel de âncora de precificação de mercado, mantendo efetivamente a estabilidade das taxas de curto prazo.

"No entanto, em momentos como o final do mês, as necessidades temporárias de fundos das instituições financeiras aumentam, e a operação overnight é mais flexível, podendo melhor alcançar o objetivo de 'suavizar picos e vales' da liquidez." Propôs um insider do setor.

Em julho de 2024, o Banco Popular da China anunciou o aumento das operações temporárias de recompra reversa overnight (positiva e reversa), com taxas de operação sendo a taxa de política menos 20 pb e mais 50 pb, respectivamente. Ao destacar a posição da taxa de política, na prática, delimitou um 'corredor suave' mais estreito para as taxas de mercado, reduzindo gradualmente a volatilidade das taxas de curto prazo. No Fórum de Lujiazui de 2026, Pan Gongsheng anunciou o estreitamento adicional da largura do intervalo de recompra temporária e o aperfeiçoamento do mecanismo de uso, o que, segundo especialistas do setor, é benéfico para melhor desempenhar o papel de âncora de precificação da taxa de política.

Os especialistas entrevistados acreditam que a adição da variedade de operações de recompra reversa overnight pelo Banco Central desta vez atende à demanda do mercado e também é benéfica para aumentar a precisão e eficácia do controle da taxa de curto prazo. Quanto aos arranjos específicos da operação de recompra reversa overnight, principalmente são determinados com base na demanda do mercado. "Isso também reflete a ideia de reforma progressiva." Avaliaram especialistas do setor.

Fonte deste artigo: Financial Times

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