Diretor de pesquisa da Grayscale: duas simulações de cenários para o BTC na segunda metade do mercado baixista

Fonte: Coluna de Zach Pandl, chefe de pesquisa da Grayscale; Traduzido por: Golden Finance Claw

Na semana passada, o preço do Bitcoin caiu abaixo de US$ 60.000, atingindo uma nova baixa neste ciclo. Desde o pico de US$ 125.000 em outubro, o preço do Bitcoin já caiu mais de 50%. Acreditamos que essa queda representa mais uma correção cíclica na tendência de alta de longo prazo do Bitcoin (veja o Gráfico 1).

Gráfico 1: A queda do Bitcoin é mais um ciclo em torno da tendência de alta.

Nos últimos meses, vários fatores pressionaram o preço do Bitcoin. O mais importante deles é que a mudança nas expectativas de política do Fed enfraqueceu a negociação de desvalorização cambial. No final do ano passado, os mercados de previsão esperavam que o presidente Trump nomeasse Kevin Hassett, relativamente dovish, para presidente do Fed. No entanto, ele acabou nomeando Kevin Warsh, relativamente hawkish, que já assumiu o cargo formalmente neste mês. Devido à inflação persistentemente alta, o mercado espera que o Fed aumente os juros em vez de cortá-los este ano (veja o Gráfico 2). O preço do ouro à vista, que também compete com moedas fiduciárias como o dólar, já caiu cerca de 25% do seu pico, uma queda comparável à do Bitcoin após ajuste de volatilidade.

Gráfico 2: Warsh espera que o Fed aumente as taxas de juros

Além da mudança nas expectativas do Fed, o mercado de criptomoedas enfrenta os seguintes problemas: (a) incerteza sobre a possível aprovação do projeto de lei CLARITY; (b) pressão sobre o balanço alavancado da Strategy; e (c) cautela dos investidores em relação aos riscos de segurança digital trazidos pela computação quântica.

Ao mesmo tempo, a melhora no ambiente regulatório continua impulsionando a adoção institucional da tecnologia blockchain pública – acreditamos que esta é a tendência estrutural mais importante no mercado de ativos digitais. Apenas neste mês, a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA aprovou os primeiros futuros perpétuos no mercado americano, e o crescimento de stablecoins e ativos tokenizados apoiará muitas blockchains líderes. Além disso, as tendências sociais e políticas mais amplas que sustentam a classe de ativos cripto permanecem fortes: o crescimento desordenado da dívida governamental, a queda na confiança em intermediários e a ascensão da inteligência artificial podem levar as pessoas a buscar sistemas de pagamento e tecnologias alternativas que preservem a soberania humana.

No geral, acreditamos que há duas maneiras possíveis para o Bitcoin sair deste ciclo de baixa (veja o Gráfico 3).

Em nosso cenário base, o projeto de lei CLARITY é aprovado pelo Senado dos EUA, a Strategy toma medidas para fortalecer seu balanço e o Fed adia aumentos de juros. Se as notícias subsequentes seguirem essa direção favorável, o preço do Bitcoin pode já estar próximo do fundo.

No cenário de baixa, o projeto de lei CLARITY não é aprovado este ano, a Strategy e outras gestoras de ativos digitais desalavancam ainda mais, e o Fed é forçado a aumentar os juros devido à inflação persistente. Se os riscos de baixa se concretizarem, podemos ver uma pequena queda adicional no preço do Bitcoin. Em ciclos anteriores, o preço do Bitcoin caiu cerca de 80%, mas acreditamos que a queda neste ciclo não será tão grande quanto no passado, pois o mercado de alta foi mais moderado e a demanda institucional por ativos digitais é mais estável.

Gráfico 3: Dois cenários para o Bitcoin sair deste ciclo de baixa

A Grayscale Research continua extremamente otimista em relação às perspectivas de médio e longo prazo para a classe de ativos cripto. Na última década, os ativos cripto foram a classe de ativos com melhor desempenho, e acreditamos que continuarão sendo na próxima década. Os investidores fazem gestão de risco com base em catalisadores de curto prazo para atender às suas necessidades.

No entanto, acreditamos que o atual mercado de baixa oferece uma excelente oportunidade para investidores de longo prazo aproveitarem o crescimento estrutural da tecnologia blockchain pública e da valorização dos ativos digitais na próxima década.

**Pontos-chave: ** Se o preço do Bitcoin já atingiu o fundo cíclico depende dos próximos catalisadores, incluindo as decisões de taxas de juros do Fed e o progresso do projeto de lei CLARITY no Senado dos EUA. Acreditamos que existem muitos fatores estruturais positivos para a classe de ativos cripto e que a avaliação atual oferece um ponto de entrada muito atraente para investidores com horizonte de longo prazo.