O relatório anual do BIS nega diretamente a natureza monetária das stablecoins e alerta que os mercados emergentes enfrentam o risco de 'dolarização por stablecoins'.

O relatório aponta que as stablecoins atuais apresentam deficiências em quatro atributos monetários: singularidade, elasticidade, interoperabilidade e integridade. O preço se desvia da âncora, há grande atrito no resgate, e elas se assemelham mais a cotas de ETF do que a instrumentos de pagamento.
Modelos mostram que, mesmo que o valor de mercado se expanda para US$ 1-3 trilhões, o impacto líquido na economia é mínimo ou até negativo, pois eleva os custos de financiamento bancário.
Para o mercado de criptomoedas, o impacto está no fato de que o BIS posicionou claramente as stablecoins como 'não moeda' e reafirmou a solução de 'livro-razão unificado' atrelado à moeda do banco central.
Isso significa que, no futuro, a regulação pode incluir as stablecoins em um quadro mais rigoroso de intermediação financeira não bancária, em vez do sistema de pagamentos.
O risco para os mercados emergentes é particularmente evidente: mais de 99% das stablecoins estão atreladas ao dólar. Se adotadas em larga escala, isso impactará os fluxos de capital e a soberania monetária.
O BIS cita o projeto de pagamentos transfronteiriços Agora como uma alternativa, apontando para a aceleração das moedas digitais de bancos centrais.
Risco contrário: a posição do BIS não significa que os reguladores nacionais seguirão imediatamente, mas fornece munição teórica para o MiCA da UE, o projeto de lei de stablecoins dos EUA, etc.
Os emissores de stablecoins podem enfrentar requisitos de reserva mais rigorosos e custos de conformidade, e a estrutura de liquidez on-chain pode ser remodelada como resultado.
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