O que normalmente queremos dizer quando falamos em respeitar as leis do mercado?

1️⃣ Deus não gosta de pessoas mais inteligentes do que ele.
Da mesma forma, o mercado não gosta de pessoas arrogantes; ele afasta a riqueza daqueles que se acham espertos.
2️⃣ O mercado é um grande sistema.
A maioria das pessoas não consegue vencer o mercado a longo prazo, porque a maioria das tentativas de timing perde os momentos-chave de alta; a maioria da autoconfiança se transforma em custos de transação; a maioria dos sucessos de curto prazo não prova capacidade de longo prazo.
3️⃣ O retorno do investimento ativo é extremamente baixo.
Teoricamente, o retorno total de todos os investidores ativos somados não pode superar o do mercado; na prática, ainda é preciso descontar os custos de transação, tornando o retorno do investimento ativo ainda menor.
Aqui, a explicação do professor Wu Jun tem um número interessante que fica claro:
Suponha que o retorno total do mercado em um ano seja 7,2% (que é de fato a média dos retornos das ações americanas nos últimos 30 anos).
Metade das pessoas são investidores passivos, que compram fundos de índice e não fazem nada. Eles obtêm, em média, o retorno médio do mercado: 7,2%.
A outra metade são investidores ativos, incluindo gestores de fundos, instituições e investidores individuais. Eles estudam empresas, analisam macroeconomia, observam gráficos, fazem negociações, tentando comprar na baixa e vender na alta.
Mas o problema é: se o retorno total do mercado é 7,2%, e os investidores passivos já levaram 7,2%, então o grupo de investidores ativos, como um todo, só pode obter 7,2%.
Não é possível que todos os investidores ativos superem o mercado.
Porque a parte que você ganha a mais vem necessariamente da parte que outro investidor ativo ganhou menos ou perdeu.
Portanto, o investimento ativo não é essencialmente "todo mundo supera o mercado", mas sim:
Um grupo de pessoas competindo entre si, e no final todas retornam à média do mercado.
Se ainda somarmos taxas de negociação, imposto sobre operações financeiras, taxas de administração, custos de pesquisa, custos de tempo, custos emocionais e os custos dos erros causados por operações frequentes.
Falando em instituições, em 2025, 79% dos fundos ativos de grande capitalização dos EUA tiveram desempenho inferior ao S&P 500; estendendo para 10 anos, a proporção de fundos ativos de grande capitalização dos EUA que ficaram abaixo do S&P 500 chega perto de 90%.
Não se ache sempre muito capaz, um sortudo; é preciso se humilhar até o pó e pensar bem.
Nosso adversário não é o mercado em si, mas sim: o grupo mais inteligente de todo o mercado, seus próprios custos de transação, suas próprias emoções e aquele "eu" que sempre acha que "entende mais que os outros".