Resumo da tendência do semestre de 2026: diferenciação estrutural brutal, como lidar a seguir!

Na semana passada, por quatro dias consecutivos, houve uma severa divergência de queda nas ações individuais, especialmente na sexta-feira, quando as ações caíram significativamente junto com o índice. O número de ações em queda foi próximo de 4.700, e as ações com queda superior a 5% foram quase mil, além de 44 ações com limite de queda. [Tao Gu Ba]

Na verdade, o mercado atual não é apenas uma tendência estruturada, mas também aparecem muitas ações zumbis com baixo volume de negociação, como Huilong Piston, Leite Technology, Shichang Shares, Yongshun Biotech, Fangda New Materials, Hongzhi Technology, Guangsha Huanneng, Datang Pharmaceutical, Aishelun, etc., da Bolsa de Pequim, com volume diário de apenas 3 a 5 milhões de yuans, sem volume de negociação, e os preços das ações continuam caindo para novas mínimas históricas.

Muitas ações, desde o pico, não são apenas uma questão de queda pela metade, mas uma questão de queda de cerca de 70%. Por exemplo, a Seres etc., o mercado em alta é apenas um mercado em alta para tecnologia, para muitos setores e ações antigos, é um mercado muito cruel, com uma crueldade comparável às perdas durante o período de baixa de 2022-2024.

Agora, existem centenas de ações com volume diário inferior a 10 milhões, mais de 600 ações com volume diário inferior a 30 milhões, mais de 1.300 ações com volume inferior a 50 milhões e mais de 2.000 ações com volume inferior a 80 milhões, quase metade do mercado.

A principal razão para o baixo volume diário de negociação de ações individuais ainda é o efeito de sucção das ações de tecnologia, fazendo com que muitas ações continuem caindo.

Nos 114 dias de negociação do ano, o índice Shanghai Composite acumulou apenas um ganho de 1,47%. No ano, houve 98 ações com queda superior a 50%, 347 ações com queda superior a 40%, 1.168 ações com queda superior a 30%, 2.337 ações com queda superior a 20% e 3.256 ações com queda superior a 10%, muito além da queda mediana.

As quedas mais severas no ano não se limitam às ações de microcapitalização; algumas ações com capitalização acima de dezenas de bilhões também sofreram quedas graves. A Changshan Pharmaceutical caiu mais de 63%, a Zhejiang Dongri caiu mais de 56%, a Seres caiu 50,23%, e ações como Zhongchong Shares, Hainan Airport, Putian Technology, Hongyuan Lvneng, Haixia Shares, Keboda, Jianghuai Automobile, Dongpeng Beverage e Chunzhong Technology estão todas próximas de uma queda pela metade.

Com a queda das ações, até mesmo os grandes nomes das ofertas direcionadas sofreram perdas significativas. Neste mês, o investidor famoso Zhang Jianping reduziu sua participação na Jianghuai Automobile em 9,235 milhões de ações em 9 dias de negociação, realizando cerca de 290 milhões de yuans. Desde a oferta direcionada em fevereiro, ele perdeu 450 milhões dos 1 bilhão investidos.

Até o momento, os P/E dinâmicos dos setores de nível 2 da Shenwan, como produtos químicos eletrônicos (130x), fibra de vidro (129x), componentes eletrônicos (100x), comunicações (97,4x), materiais não metálicos (102x) e muitos outros, estão no percentil 100%. O setor de semicondutores está atualmente em 141x, óptica eletrônica em 65,9x, enquanto setores mais baixos como medicina tradicional chinesa (17,9x), metais preciosos (18,1x), seguros (6,35x), equipamentos de navegação (28x), hotelaria e restaurantes (21x), jogos (18x), títulos (15,3x) e metais industriais (14x) estão em posições históricas de menos de 10%.

Em termos de ganhos e perdas dos setores, o setor de materiais de construção, devido ao envolvimento de fibra de vidro eletrônica, substratos de laminado revestido de cobre, resina PPE e materiais upstream para PCB de alta frequência para servidores de IA, viu demanda explodir e preços dispararem, com ganho setorial de 148%. O setor de comunicações, envolvendo módulos ópticos, CPO, chips ópticos de alta velocidade e fibras ópticas, cresceu mais de 75%. O setor eletrônico, envolvendo placas portadoras de PCB, chips de memória, óptica eletrônica, eletrônicos de consumo, AIPC e toda a cadeia de hardware de computação, teve ganhos superiores a 60%. Outros setores com desempenho relativamente bom incluem maquinário e equipamentos (+21,6%), metais não ferrosos (+19,3%), equipamentos elétricos, química básica, carvão e defesa militar. Os setores com maiores perdas incluem transporte (-30%), comércio varejista, agricultura, silvicultura, pecuária e pesca, cuidados de beleza, alimentos e bebidas, finanças não bancárias, imóveis, eletrodomésticos e bancos.

Os conceitos quentes incluem produtos químicos eletrônicos, conceito PCB, componentes, chips de memória, CPO, encapsulamento avançado, fibras ópticas, equipamentos semicondutores, máquinas de litografia, diamantes cultivados, folhas de cobre, substratos de vidro, resinas fotorresistentes, conexões de cobre de alta velocidade, carboneto de silício e fosfeto de índio. Setores que provavelmente não estão nesses pontos quentes podem ter sofrido perdas significativas.

Do ponto de vista técnico, recentemente, as linhas diária e semanal do Shanghai Composite quebraram o suporte da banda média de Bollinger, e as linhas de 60 minutos e 30 minutos estão operando ao longo da banda inferior. As barras verdes do MACD não encurtaram, indicando possibilidade de ajuste contínuo. A linha diária das médias móveis cruza múltiplas linhas de forma negativa, quebrando todas as médias móveis exceto a anual, enquanto a linha semanal quebrou a média de 30 semanas, formando uma grande vela negativa com volume expansivo. Do ponto de vista técnico, o mercado está fraco e perigoso. A tendência principal pode ser uma consolidação entre 3.800 e 4.200 pontos.

A negociação correspondente deve ser cautelosa, esperar pela recuperação do mercado, não alocar totalmente e agir agressivamente, muito menos perseguir alvos em altas. Na verdade, uma boa estratégia de negociação este ano é focar em tecnologia e fazer ondas seguindo a tendência tecnológica: reduzir quando estiver alto e comprar quando cair, operando repetidamente.

O foco ainda está nessas direções quentes, mas antes dos relatórios semestrais, pode haver grande volatilidade, com avaliações sendo reduzidas para frente e para trás. Ir para ações antigas com volume diário extremamente baixo não é sábio, pois não há participação de capital, quedas severas e todas são posições presas. Ainda devemos buscar oportunidades nas direções de nicho de transição tecnológica, como Changxin, equipamentos semicondutores e substratos de vidro.

Notícias importantes do fim de semana:

"Subsídio nacional" continua! O terceiro lote de 62,5 bilhões de yuans já foi alocado. Desde o início do ano, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, juntamente com o Ministério da Finanças e outros departamentos, tem alocado trimestralmente fundos de títulos especiais de prazo ultra-longo para apoiar a troca de bens de consumo usados por novos, promovendo um ritmo mais estável do trabalho de troca, uso equilibrado e ordenado dos fundos, e efeitos políticos continuamente visíveis.

A mídia noticiou que a Apple está fazendo lobby junto ao governo Trump, esperando receber permissão para comprar chips de memória da Changxin Storage, que está na lista negra do Pentágono. A Apple anunciou na quinta-feira que aumentará os preços do iPad e MacBook, afirmando que não pode mais evitar para os clientes o impacto do aumento dos custos de memória e chips de armazenamento causado pela construção de data centers na indústria de IA.

O lucro das principais indústrias de janeiro a maio é o seguinte: fabricação de materiais especiais eletrônicos cresceu 665,4%, fabricação de dispositivos optoeletrônicos cresceu 53,8%, fabricação de dispositivos semicondutores discretos cresceu 40,6%, fabricação de circuitos eletrônicos cresceu 19,7%. A indústria de fundição e laminação de metais não ferrosos viu lucros crescerem 117,1% em relação ao ano anterior, a fabricação de computadores, comunicação e outros equipamentos eletrônicos cresceu 103,9%, a fabricação de matérias-primas químicas e produtos químicos cresceu 71,6%, a mineração e lavagem de carvão cresceu 33,5%, a extração de petróleo e gás natural cresceu 17,2%, a indústria têxtil cresceu 11,7%, a fabricação de equipamentos gerais caiu 0,2%, a produção e fornecimento de eletricidade e calor caiu 4,1%, a fabricação de equipamentos especiais caiu 5,5%, o processamento de produtos agrícolas e alimentares caiu 13,3%, a fabricação de máquinas e equipamentos elétricos caiu 13,7%, a fabricação de automóveis caiu 19,8%, a fundição e laminação de metais ferrosos caiu 37,4%, a fabricação de produtos minerais não metálicos caiu 48,9%, e a indústria de processamento de petróleo, carvão e outros combustíveis passou de prejuízo para lucro.

Os três principais índices dos EUA fecharam em queda em 26 de junho. No fechamento, o Dow Jones Industrial Average caiu 44,51 pontos em relação ao dia anterior, para 51.876,11 pontos, queda de 0,09%; o S&P 500 caiu 3,47 pontos, para 7.354,02 pontos, queda de 0,05%; o Nasdaq Composite caiu 60,98 pontos, para 25.297,62 pontos, queda de 0,24%. Na semana, o Dow subiu 0,60%, o Nasdaq caiu 4,60% e o S&P 500 caiu 1,95%.

Em 1º de junho, as primeiras 12 gestoras de fundos e 195 fundos adotaram oficialmente a referência de desempenho ajustada. Com base na operação de mercado do último mês, o primeiro lote de ajustes de referência foi implementado suavemente e os efeitos da reforma começaram a aparecer. Na noite de 26 de junho, quase cem gestoras de fundos públicos emitiram anúncios coletivamente, ajustando a referência de desempenho de vários fundos sob sua gestão e revisando documentos legais como contratos de fundos, envolvendo milhares de produtos de fundos. Isso marca o início do segundo lote de ajustes de referência para produtos de fundos públicos, significando que a reforma da referência dos fundos públicos passou da "fase piloto" para a "fase de implementação generalizada".

A taxa de natalidade da Coreia do Sul continua a subir. O número de recém-nascidos em abril recentemente divulgado aumentou 18% em relação ao ano anterior, o maior nível desde 2019. As principais razões para a recuperação da taxa de natalidade incluem o aumento do número de registros de casamento. Alguns comentários dizem que o mercado de ações em alta traz um efeito de riqueza, que pode liberar a demanda por casamento e fertilidade. Quando as pessoas têm mais dinheiro e confiança, aqueles com necessidades naturalmente ousam consumir e ter filhos. O número total de recém-nascidos na China caiu drasticamente de 9,54 milhões em 2024 para 7,92 milhões no ano passado, a taxa de natalidade mais baixa desde que os registros começaram em 1949. No mesmo período, a população de óbitos aumentou de 10,93 milhões em 2024 para 11,31 milhões. A taxa de mortalidade anual foi de 8,04‰ e a taxa de crescimento natural da população foi de -2,41‰.

A Ningquan Asset e a Banxia Investment alertam que o mercado de ações de IA global formou uma "superbolha" e o risco de estouro está próximo. A Ningquan aponta que a bolha de IA da China está concentrada no setor de infraestrutura, com empresas relacionadas faltando valas econômicas de longo prazo e avaliações severamente desconectadas dos fundamentos. A Banxia acredita que a receita da empresa americana de IA Anthropic está sob pressão, com aumento dos custos de tokens e concorrência intensificada constituindo riscos de baixa. Ambas as gestoras afirmam que não participarão mais do atual frenesi de IA e pedem que investidores tenham cautela ao perseguir altas.

A DeepSeek lançou a atualização do modelo de IA versão V4, introduzindo a estrutura de decodificação especulativa DSpark, com velocidade de inferência aumentada em até 85%. Esta atualização foca na otimização de engenharia em vez de iteração de arquitetura de modelo, e também disponibiliza como código aberto a ferramenta completa DeepSpec para reduzir a barreira de implantação. O DSpark melhora a eficiência gerando conteúdo prévio por um modelo de rascunho leve e validando com o modelo principal, reduzindo o desperdício de poder computacional. Em testes com tráfego real de usuários, a velocidade de geração aumentou de 60% a 85% sob a mesma taxa de transferência. Os modelos de IA chineses, com sua alta relação custo-benefício, estão impulsionando o aumento da taxa de uso global, com participação já superior a 60%, desafiando a dominância das empresas americanas.

No dia 28, segundo as últimas notícias, o governo dos EUA está prestes a permitir que a Anthropic restaure o acesso ao seu mais recente modelo grande Fable 5. Anteriormente, em 12 de junho, o governo dos EUA emitiu uma ordem de controle de exportação de emergência para a empresa de IA Anthropic, citando segurança nacional, exigindo que ela proibisse imediatamente o acesso de entidades estrangeiras aos modelos mais recentes Fable 5 e Mythos 5. Essa notícia desencadeou preocupações generalizadas no mercado sobre ações de conceito de IA e poder computacional.

O ouro caiu por quatro semanas consecutivas. No último mês, o preço do ouro caiu mais de 10%. A ferramenta FedWatch da Chicago Mercantile Exchange mostra que os traders agora estimam a probabilidade de um aumento de juros pelo Fed em setembro em cerca de 59%, abaixo dos 64% anteriores. Como o ouro é um ativo sem juros, o arrefecimento das expectativas de aumento de juros geralmente favorece o ouro, mas o sentimento do mercado ainda é cauteloso. A narrativa do preço do ouro mudou. Anteriormente, quando o conflito EUA-Irã se intensificou, o ouro subiu e o petróleo caiu, mostrando uma clara correlação negativa. Mas agora, parece que os movimentos de preços desses dois ativos podem convergir, ambos em queda. Analistas da CPM Group preveem em seu relatório que a tendência de queda do preço do ouro continuará nas próximas semanas. Os analistas apontam que a queda de preço se deve ao fato de os investidores estarem vendendo. As recentes pressões sobre o ouro têm várias razões, incluindo o forte desempenho dos mercados de ações globais, a volatilidade do mercado de títulos, a recuperação do transporte de petróleo bruto no Estreito de Ormuz levando à queda dos preços do petróleo, os comentários recentes do presidente do Fed, Walsh, de tom agressivo, e dados econômicos consistentemente melhores que o esperado.

Pesquisa e desenvolvimento de ímãs supercondutores para reatores de fusão nuclear alcançam importante avanço: No dia 27, o maior componente supercondutor da infraestrutura nacional de ciência e tecnologia, a "Instalação de Pesquisa Abrangente de Sistemas Chave do Host do Reator de Fusão", o ímã de campo toroidal, concluiu seu processo final de fabricação e foi aceito por especialistas. Ao mesmo tempo, o ímã de bobina solenoide central supercondutor de alta temperatura também completou testes de parâmetros em plena carga, com desempenho central atingindo o nível de liderança internacional.