O Bitcoin caiu abaixo de US$ 60.000 esta semana, com previsão de queda de cerca de 12% no segundo trimestre, após já ter caído 22% no primeiro trimestre. Se confirmado, estabelecerá um raro recorde de quedas consecutivas em dois trimestres.

Mas este mercado baixista é um pouco diferente: já dura 237 dias, o quarto mais longo da história, com um drawdown máximo de apenas 53,43%, muito inferior aos 76%-84% das três vezes anteriores.
Por trás dessa queda moderada, estão a absorção por parte de fundos institucionais, a liquidez dos ETFs e a maturidade do mercado.
O outro lado da moeda: os fundos estão fluindo das criptomoedas para o setor de semicondutores de IA, os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA continuam com saídas, a postura hawkish do Fed e o dólar alto pressionam os ativos de risco. O prêmio negativo do Bitcoin na Coinbase aumentou, indicando fraca demanda de compra institucional nos EUA.
Os sinais on-chain também estão se dividindo: dados de UTXO mostram sinais de capitulação, mas a curva MVRV sugere uma possível recuperação fraca no curto prazo. Analistas consideram o Bitcoin barato abaixo de US$ 60.000, mas a altura da recuperação pode ser limitada.
A maior mudança estrutural é a diversificação de fluxos de capital. Os gastos com infraestrutura de IA (construção de data centers supera a soma de aeroportos e portos) absorveram grandes quantidades de dinheiro quente, e as criptomoedas não são mais a única narrativa de alto crescimento.
Se o Bitcoin conseguirá recuperar o favor dos fundos no terceiro trimestre dependerá de uma recuperação nos fluxos de ETF e de condições macroeconômicas mais frouxas.
O risco é: se o setor de IA das ações dos EUA continuar a sugar liquidez, o mercado de criptomoedas pode entrar em um longo período de acumulação lateral. Mas os dados históricos mostram que, quanto mais tempo dura um mercado baixista, maior tende a ser o espaço para uma recuperação subsequente — só que desta vez pode ser necessário mais paciência.
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