A maioria das pessoas que possuem ações da Micron não sabe explicar claramente como ela ganha dinheiro.

No último trimestre, como o principal fabricante de chips HBM dos EUA, a Micron teve uma receita trimestral de US$ 41,5 bilhões, maior do que a receita anual de muitas empresas de semicondutores.
Há um ano, no mesmo período, a receita trimestral da Micron era de US$ 9,3 bilhões. Após quatro trimestres, passou para US$ 41,5 bilhões, um aumento de 346%.
De onde vem o dinheiro? Vamos detalhar em três camadas.
Primeira camada: DRAM, US$ 31,3 bilhões, representando 76% da receita total.
DRAM é a memória volátil que perde dados quando desligada, presente em computadores, celulares e servidores. A Micron sempre viveu disso, mas antes as margens eram muito baixas, com preços flutuando violentamente conforme o mercado. Em anos bons, lucrava; em anos ruins, perdia dinheiro a ponto de questionar a vida.
Mas agora é diferente. Um servidor tradicional tem cerca de algumas centenas de GB de DRAM. Um servidor de IA equipado com a GPU Blackwell da NVIDIA exige de 5 a 8 vezes mais DRAM do que um servidor comum.
A próxima plataforma da NVIDIA, Vera Rubin, ainda não foi amplamente implantada. Quando for, a demanda de memória por máquina subirá ainda mais.
Os gastos de capital dos data centers de IA este ano, somando Amazon, Microsoft, Meta e Google, ultrapassam US$ 725 bilhões. Esse dinheiro vai para GPUs, redes, refrigeração e armazenamento.
DRAM é algo indispensável em todo servidor.
Segunda camada: NAND, US$ 9,9 bilhões, representando 24% da receita total.
NAND não perde dados quando desligada, usada em SSDs e memória flash de celulares. Essa categoria já foi mais difícil, porque a capacidade de produção da Samsung era enorme, mantendo os preços baixos por muito tempo.
Mas agora o volume de dados gerados pela IA é astronômico, exigindo armazenamento.
A Micron vendeu US$ 5 bilhões em SSDs empresariais no trimestre, armazenamento dedicado para data centers, o maior valor trimestral da história dessa categoria. Sua lógica de crescimento é a mesma da DRAM: não é o mercado consumidor que está puxando, mas a infraestrutura de IA.
Terceira camada: HBM, dentro da DRAM, mas é o núcleo da margem de lucro.
HBM é uma arquitetura completamente diferente. A DRAM comum é disposta plana na placa de circuito. O HBM empilha verticalmente múltiplas camadas de chips, conectadas por vias de cobre, e é colocado diretamente ao lado da GPU, com largura de banda dezenas de vezes maior que a DRAM comum.
Cada GPU de IA da NVIDIA precisa ter HBM ao lado; sem ele, a GPU não funciona.
O HBM4 da Micron já ultrapassou US$ 1 bilhão em remessas neste trimestre, sendo a primeira entrega em massa personalizada para a plataforma Vera Rubin da NVIDIA.
Uma mesma bolacha de silício, quando usada para fazer HBM, tem um preço de venda 5 a 10 vezes maior do que a DRAM comum. É por isso que a margem bruta da Micron chegou a 84,9% neste trimestre, quase o dobro da Apple.
Três linhas de produtos explodiram simultaneamente, impulsionadas pela mesma fonte: cada data center de IA, cada servidor de IA, quem paga é a Micron.
E no curto prazo, nada pode substituí-la.