O "banco central dos bancos centrais" soa o alarme da bolha de IA: o frenesi de gastos de capital de trilhões de dólares pode se transformar em um longo colapso.

O Banco de Compensações Internacionais (BIS) alertou que o boom de investimentos em IA liderado por gigantes da tecnologia pode se transformar em um "longo colapso de investimento", abalando os mercados financeiros globais e prejudicando a economia mundial. O BIS, conhecido como "banco central dos bancos centrais", aponta diretamente para a euforia excessiva atual no mercado de IA, um claro alerta de risco vindo de uma das instituições financeiras mais autoritárias do mundo.

O BIS, em seu relatório econômico anual divulgado no domingo, apontou que as cinco principais empresas de computação em nuvem "hiperscalers" do mundo devem investir mais de US$ 1 trilhão em despesas de capital entre 2025 e o final de 2026. Se os retornos reais do setor de tecnologia ficarem aquém das expectativas, os investidores podem rapidamente apertar o financiamento, transformando este boom de despesas de capital em uma "longa depressão de investimentos", com efeitos em cascata sobre as condições financeiras globais.

De acordo com o jornal britânico Financial Times, já existem sinais de instabilidade no mercado. A SpaceX, após sua oferta pública inicial (IPO) de US$ 86 bilhões este mês, lançou imediatamente uma emissão de títulos de US$ 25 bilhões. O diretor de investimentos do Allianz Group alertou esta semana que essa ação é um sinal de que o mercado está entrando em "território de bolha". Desde a listagem da SpaceX, os mercados de ações têm oscilado constantemente, combinados com o aumento das expectativas de alta nos juros pelo Federal Reserve, o sentimento dos investidores tornou-se claramente mais cauteloso.

O BIS também alertou que o choque energético causado pela guerra entre EUA e Irã e o fechamento quase total da rota comercial do Estreito de Ormuz ainda não foi totalmente absorvido. Os impactos inflacionários "já começaram a aparecer e podem persistir por um período considerável", constituindo, juntamente com o risco da bolha de IA, múltiplas ameaças que a economia global enfrenta.

Por trás dos gastos de capital de trilhões, o retorno permanece incerto

O principal dilema no centro do atual boom de IA é a lacuna entre o enorme investimento de capital e os retornos comerciais ainda incertos. Empresas de tecnologia já inundaram o mercado global de crédito, captando centenas de bilhões de dólares para financiar projetos de IA, aproveitando os spreads de crédito corporativo atualmente próximos aos níveis mais baixos do século.

Ao mesmo tempo, os níveis historicamente altos do mercado de ações dos EUA continuam atraindo financiamento de capital por parte das empresas. O IPO de US$ 86 bilhões da SpaceX é um exemplo típico da forte demanda por ativos relacionados à IA. Grandes investidores já alertaram que, se os retornos dos investimentos em IA forem insuficientes, esta onda de emissão de dívida testará severamente a capacidade de assumir riscos do mercado.

O BIS afirmou claramente em seu relatório: "A decepção com os retornos pode desencadear uma contração súbita no financiamento, transformando o boom de despesas de capital em uma depressão persistente de investimentos, com potenciais efeitos em cascata sobre as condições financeiras."

Lições da história: Avanços tecnológicos reais também podem gerar bolhas

O BIS cita vários precedentes históricos como referência para o atual boom de IA. O relatório lista a febre dos canais na década de 1830, a febre ferroviária na Grã-Bretanha na década de 1840 e a bolha da internet no final da década de 1990, considerando esses eventos como "analogias esclarecedoras".

Esses eventos têm uma característica comum: todos se originaram de avanços tecnológicos reais, mas acabaram atraindo capital em excesso além do que os retornos comerciais poderiam sustentar. O BIS destaca: "Esses eventos acabaram terminando em reversões de investimento e desencadearam recessões que afetaram toda a economia."

O BIS não nega totalmente o potencial de desenvolvimento da IA. O relatório reconhece que a IA já forneceu um impulso significativo ao crescimento global e pode "aumentar significativamente" a produtividade na próxima década, trazendo ganhos substanciais de eficiência para as empresas. No entanto, a lacuna histórica entre o verdadeiro potencial tecnológico e o entusiasmo excessivo pelo capital é a lógica central do alerta do BIS.

Exposição acionária das famílias ampliada, ajuste no mercado de ações teria impacto mais amplo

O BIS acredita que, em comparação com bolhas tecnológicas passadas, um grande ajuste no mercado de ações desencadeado pelo atual boom de IA teria consequências mais amplas. A razão é que a proporção de ações detidas pelas famílias em relação à sua riqueza e renda é atualmente significativamente maior do que no passado. Se o mercado sofrer uma correção significativa, isso impactaria de forma mais direta os balanços das famílias e os gastos de consumo.

A estabilidade financeira também enfrenta ameaças. O BIS alerta que os passivos acumulados pelas empresas de IA através de financiamento maciço de dívida ampliarão a pressão sistêmica sobre os riscos quando o mercado se reverter.

Múltiplas pressões se sobrepõem, economia global enfrenta choques compostos

Além do risco de IA, o BIS descreve as ameaças à economia global como uma sobreposição de múltiplas pressões. A guerra entre EUA e Irã levou ao fechamento quase total da rota comercial do Estreito de Ormuz, que antes do conflito transportava cerca de um quinto do petróleo e gás natural liquefeito mundial. O BIS alerta que as consequências econômicas das perturbações energéticas persistentes "ainda não se manifestaram completamente".

O relatório aponta que os perigos atuais para a economia global já aumentaram, com os pontos de pressão concentrados em quatro áreas: risco de inflação persistente, dúvidas sobre a sustentabilidade dos investimentos relacionados à IA, fragilidades financeiras crescentes e deterioração das condições fiscais dos países. Essas quatro pressões se sobrepõem e se entrelaçam, constituindo as principais ameaças descendentes para a economia global na visão do BIS.

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