Em 28 de junho, o estrategista-chefe do Bank of America Securities, Hartnett, listou três limites para desencadear uma "aversão total ao risco" neste verão em seu último "Relatório de Fluxo de Fundos": o ETF Mag7 caindo abaixo de US$ 60, o dólar em relação ao iene caindo abaixo de 110 e a curva de juros voltando a se inverter. Nenhuma das três condições foi acionada até agora, mas os sinais já estão se acumulando. Atualmente, os fundos de ações dos EUA registraram uma saída líquida de US$ 8,5 bilhões, a primeira desde março, após terem acabado de experimentar uma entrada líquida histórica de US$ 119,2 bilhões; a divergência contínua entre provedores de nuvem de grande escala, que estão perdendo desempenho para ações de chips, está levando a sustentabilidade dos gastos de capital em IA para o centro do debate do mercado: a Apple aumentou os preços dos MacBooks, a Microsoft aumentou os preços do Xbox, ambos diretamente relacionados ao aumento dos custos de memória; o preço da memória do rack Vera Rubin subiu cumulativamente 435%, e o Goldman Sachs prevê que os gastos de capital em IA podem chegar a US$ 1,4 trilhão em 2027. A pergunta central que Hartnett continua fazendo é: quanto mais os provedores de nuvem precisam cair para que o mercado comece a precificar cortes nos gastos de capital?

Os fundos de ações dos EUA já mudaram de direção antecipadamente, com a liquidez que sai dos gigantes de tecnologia fluindo para ativos cíclicos como semicondutores, small caps, habitação e REITs, sendo interpretada pelo mercado como uma aposta antecipada na mudança do foco político para "acessibilidade". No nível de classes de ativos, Hartnett acredita que o ouro ainda tem forte valor de alocação abaixo de US$ 4.000, enquanto comprar títulos do Tesouro de longo prazo é a negociação de longo prazo mais contrária atualmente; o dólar deve ser mantido apenas para curto prazo, não para alocação de longo prazo, e sua posição estratégica é ser comprado em mercados emergentes de longo prazo. Desde que o presidente do Fed, Warsh, assumiu o cargo em 22 de maio, os títulos do Tesouro acumularam alta de 3,2%, enquanto as ações caíram 1,6%, com a renda fixa claramente liderando. #0成本拿2股SK海力士