O Bitcoin está se aproximando de um recorde historicamente raro: fechar dois trimestres consecutivos em queda. O primeiro trimestre caiu cerca de 22%, e o segundo trimestre até agora caiu mais 12% aproximadamente. Por trás disso está a manifestação concentrada de pressões estruturais: os fundos estão fluindo do mercado de criptomoedas para o setor de semicondutores de IA, os gastos com construção de data centers nos EUA já atingiram US$ 50 bilhões, superando a soma de aeroportos, portos e transporte público. O ETF de Bitcoin continua com saídas líquidas, enquanto as ações relacionadas à IA absorvem grande liquidez.

A postura hawkish do Federal Reserve impulsiona o índice do dólar americano, e o aumento das taxas de juros reais pressiona todos os ativos que não geram rendimento. Ouro, prata e Bitcoin caem simultaneamente, e a lógica da chamada 'trade de desvalorização cambial' está se desintegrando. O Bitcoin se correlaciona com metais preciosos na queda, mas também enfrenta pressões on-chain, como a compressão das margens dos mineradores e a quebra do preço de custo dos detentores de curto prazo.
Dados da CoinGecko mostram que este mercado baixista já dura 237 dias, sendo o quarto mais longo da história, mas a queda máxima é de apenas 53,4%, muito inferior aos 76%-83% anteriores. Uma queda menor não significa menor risco – a participação de capital institucional pode apenas ter prolongado o tempo de liquidação, e não eliminado o risco.
Se o terceiro trimestre trará uma reviravolta depende se o fluxo de fundos do ETF se reverterá e se o boom de investimentos em IA sofrerá um resfriamento temporário. A estrutura atual do mercado não suporta um rally em forma de V, sendo mais provável uma oscilação repetida na região de fundo até que alguma pressão estrutural seja absorvida.
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