Arthur Hayes, chefe de pesquisa do family office: otimista em relação ao CARDS, com preço previsto de US$ 4 no verão; o negócio de cards on-chain pode superar o eBay.

Compilado: Deep Tide TechFlow

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Collector Crypt (abreviado como "CC") tokeniza cartas de baralho classificadas na plataforma Solana e ganha dinheiro com isso: o lucro anualizado em maio foi de aproximadamente US$ 53 milhões, e em junho, seguindo esse ritmo, cerca de US$ 109 milhões, enquanto sua avaliação final foi de aproximadamente US$ 500 milhões. É um produto real que transcende criptomoedas, alcançando um ajuste profundo com o mercado. Ele traz dinheiro real e retorna os ganhos aos detentores, estando atualmente em um período de alto crescimento.

Ainda estamos nos estágios iniciais. A migração do eBay para o CC está apenas começando, e como o token estreou primeiro em uma exchange descentralizada (DEX), a liquidez ainda não foi estabelecida. Potencial de alta de nível de capital de risco, com um dos múltiplos de avaliação mais baixos do setor.

Coleta de valor esperado positivo

A maior parte do lucro do Collector vem de máquinas de gacha (abertura de pacotes digitais de cartas). O Collector compra cartas de baralho em grandes quantidades com desconto de 5% a 15%. Após abrir os pacotes, os usuários têm duas opções: ficar com as cartas ou vendê-las imediatamente por 7% a 15% abaixo do preço de mercado. A maioria dos usuários procura por cartas raras e vende a maioria das cartas. Isso cria um modelo de negócios poderoso: os usuários recebem pacotes de cartas com retorno esperado de cerca de 2%, enquanto o Collector obtém cerca de 4,5% de lucro.

Jogadores que desejam construir uma coleção de cartas no valor de US$ 100.000 recebem, em média, cartas no valor de US$ 102.000. Além do gacha, os usuários podem negociar cartas diretamente no mercado secundário. Desde que a CC lançou sua plataforma de negociação nativa no final de abril, o volume de negócios cresceu rapidamente, com um volume acumulado semanal de cerca de US$ 650.000.

Superando o eBay

Stablecoins revolucionaram os pagamentos transfronteiriços. Tokens com alta liquidez revolucionaram as negociações 24 horas por dia. Ambos transformaram processos da Web 2 que antes eram defeituosos, melhorando-os em dez vezes na blockchain e liberalizando o capital. A CC está trazendo a mesma transformação para o mercado de cartas colecionáveis. Esta é uma enorme oportunidade: o eBay atingiu um recorde de volume total de negócios de US$ 22,2 bilhões no primeiro trimestre de 2026, com receita de US$ 3,1 bilhões. Colecionáveis são seu maior motor de crescimento.

Hoje, a maioria das negociações de cartas acontece no eBay. O custo total de vender uma carta Pokémon no eBay representa 16% a 20% do valor total da venda. Isso inclui a taxa de conclusão padrão (13,25%), taxas fixas de pedido, anúncios opcionais de produtos, custos de embalagem e frete. É uma estrutura de mercado extorsiva, com custos operacionais enormes.

O Collector é completamente diferente: taxas de apenas 2%, liquidação instantânea, cartas armazenadas em custodiantes segurados e negociação com um clique. É, sem dúvida, uma mudança disruptiva, que em retrospecto parece óbvia.

Números estelares

Valor empresarial; taxa de recompra de 93%); isso pode representar bem a margem geral de todos os pacotes de cartas. Após deduzir os incentivos, a margem líquida é de cerca de 4,44%.

No mês passado, a receita anualizada total da CC foi de US$ 1,2 bilhão, o que significa um lucro anualizado do negócio de gacha de US$ 54 milhões. Em junho, estamos a caminho de uma receita anualizada total de US$ 2,4 bilhões e um lucro anualizado do negócio de gacha de US$ 109 milhões.

Além do mecanismo de gacha, outros impulsionadores de lucro incluem:

Taxas de mercado: taxas de transação no mercado secundário

Parcerias: projetos baseados na infraestrutura da CC

eBay Sniper: permite que colecionadores definam lances máximos em leilões do eBay usando USDC.

A máquina de gacha continua transformando estoque em blockchain, e estamos nos aproximando de um ponto crítico onde a liquidez on-chain da CC pode rivalizar com a do eBay. Espera-se que a atividade de negociação no mercado secundário e as taxas cresçam significativamente.

A oferta é cerca de 40% mais apertada do que o previsto pelo FDV.

O FDV é calculado com base em uma oferta total de 2 bilhões. Isso superestima significativamente a oferta final após o desbloqueio de todos os tokens em setembro de 2027. Mais de 50% da oferta total foi alocada para a fundação e a comunidade, e a maior parte nunca entrará na oferta circulante.

Comunidade: usada para pagar incentivos. 2,5% alocados no TGE (geração de tokens) e 0,75% distribuídos aos usuários a cada três meses. Conforme o preço do token sobe, a equipe diminuirá a velocidade das distribuições. Estimativa conservadora: até setembro de 2027, metade da oferta da comunidade pode estar em circulação.

Fundação: para futuras contratações e divulgação de vagas. Devido à forte lucratividade, pode permanecer completamente inalterada. Estimativa conservadora: até setembro de 2027, 30% da oferta pode estar em circulação.

Mesmo sob as suposições mais otimistas, apenas 1,3 bilhão de tokens estarão realmente em circulação após todos os desbloqueios. Ao comprar com cartão com FDV final de US$ 500 milhões e manter até o desbloqueio completo, você está efetivamente comprando uma avaliação de cerca de US$ 325 milhões.

Recompra

Até agora, a CC acumulou cerca de US$ 23 milhões em estoque de cartas de baralho e cerca de US$ 10 milhões em dinheiro. Esse dinheiro pode ser usado para novas oportunidades de crescimento e recompra de tokens.

As recompras já começaram. Em 12 de maio, a CC adquiriu ações de um investidor pré-seed:

A liquidação foi muito clara — os fundos foram pagos diretamente do pool em uma conta de custódia, sendo uma responsabilidade compartilhada. A equipe provavelmente também liquidou os fundos dos investidores seed.

Além disso, a CC parece estar fazendo compras no mercado desde 11 de junho. Leia este artigo para uma análise detalhada abaixo.

Liquidez marginalizada

Assim como a Hyperliquid, a CC não cedeu às altas taxas de listagem em exchanges centralizadas (CEX), optando por uma estratégia de priorizar exchanges descentralizadas (DEX). O volume de negócios se recuperou, mas ainda não é suficiente para que o capital líquido estabeleça posições significativas.

O próximo produto popular inicialmente parece um brinquedo.

A CC não é apenas uma empresa de cartas colecionáveis. Ela está construindo infraestrutura financeira para uma nova classe de ativos. Cartas colecionáveis e colecionáveis em geral se tornaram uma classe de ativos emergente de alto rendimento — mas, até agora, investidores institucionais não conseguem participar.

Imagine que você gerencia um family office e quer alocar US$ 10 milhões para comprar cartas colecionáveis. Você iria ao eBay fazer 10.000 pedidos e pedir aos vendedores que enviassem as cartas para o escritório? Claro que não. O surgimento de cartas colecionáveis abriu portas para um grupo totalmente novo de participantes do mercado.

Relógios, carros e vinhos — colecionáveis sempre foram uma forma de pessoas ricas mostrarem status e identidade. E para compradores mais jovens, cartas colecionáveis estão na moda. Com a aceleração da transferência de riqueza entre gerações, as cartas colecionáveis estão se tornando a próxima grande categoria de colecionáveis.

Com sua base de usuários pequena, mas promissora, a CC construiu um foguete de crescimento na interseção entre criptomoedas e Pokémon. A empresa tem cerca de 800 usuários ativos diários e sua lucratividade supera muitas gigantes do setor de criptomoedas. Agora, a equipe da CC está expandindo para mais categorias de colecionáveis, como cartas esportivas, e avançando para a Web 2.0. Já se tornou uma das empresas mais lucrativas do espaço cripto — e isso é apenas o começo.

Preço-alvo Maelstrom: US$ 4 até o final do verão. Não é um conselho financeiro. Faça sua própria pesquisa.