No ano, novas ações "crescem em quantidade e qualidade" – mercado de capitais e novas forças produtivas se capacitam mutuamente.

Jornalista do Diário de Valores Mobiliários, Wu Xiaolu

Em 26 de junho, a Huike Co., Ltd. foi listada na A-share, com captação de IPO (Oferta Pública Inicial) de 84,93 bilhões de yuans (após o exercício integral da opção de lote suplementar). De acordo com dados da Wind, até 26 de junho, desde o início do ano, o número de novas empresas listadas na A-share chegou a 69, com captação total de 70,213 bilhões de yuans.

No geral, as novas empresas listadas na A-share apresentaram "aumento tanto em quantidade quanto em qualidade", não apenas com crescimento duplo no número de novas ações e no volume de captação em comparação com o mesmo período do ano passado, mas também com um grupo de empresas referência em áreas de fronteira tecnológica listadas densamente, com o fluxo de capital sendo continuamente direcionado para a "inovação". Ao mesmo tempo, recursos de listagem de alta qualidade fortalecem continuamente a resiliência do desenvolvimento do mercado, e o mercado de capitais e as novas forças produtivas estão formando um padrão de desenvolvimento benéfico de dupla capacitação e cooperação sinérgica.

O economista-chefe do Fundo de Criação de Ouro e Confiança, Wei Fengchun, em entrevista ao repórter do Diário de Valores Mobiliários, afirmou que as novas empresas listadas este ano têm qualidade geral boa, com características científicas e tecnológicas proeminentes, e o mercado de capitais continua a apoiar a capacidade de controle independente da cadeia industrial da China.

Empresas "Hard Tech" tornam-se a força principal da listagem; sistemas inovadores são implementados ordenadamente

No primeiro semestre deste ano, a eficiência de revisão e registro de IPO na A-share melhorou significativamente, com o tempo médio para revisão, registro e emissão no STB (Science and Technology Innovation Board) e no GEM (Growth Enterprise Market) sendo bastante reduzido.

As empresas "hard tech" tornaram-se a força principal da listagem. Das novas empresas listadas este ano, 67 são empresas de indústrias estratégicas emergentes, representando 97%, cobrindo múltiplos campos-chave como equipamentos e materiais semicondutores, microdisplay, robôs industriais, equipamentos de manufatura inteligente e dispositivos médicos inovadores. Entre elas, empresas como a Shenghe Jingwei Semiconductor Co., Ltd., a Suzhou Lianxu Instrument Co., Ltd. e a Shiya Technology Co., Ltd. ocupam posições de liderança no mercado doméstico e até global, rompendo com sucesso o monopólio tecnológico estrangeiro.

Quanto às características das novas empresas listadas este ano, o presidente da Shuimu Capital e fundador do Centro de Pesquisa de Fundos Mãe, Tang Jincao, em entrevista ao repórter do Diário de Valores Mobiliários, destacou: primeiro, a atribuição "hard tech" das empresas listadas é proeminente, com altas barreiras tecnológicas, e várias empresas lideram globalmente em segmentos específicos da indústria; segundo, a concentração setorial é alta, focando em semicondutores, equipamentos de manufatura inteligente, dispositivos médicos inovadores, alinhando-se com a direção da transformação e upgrade industrial do país; terceiro, o reconhecimento do mercado é alto, embora a maioria das empresas ainda esteja em fase de investimento com lucros fracos, a demanda por subscrição no mercado é intensa.

No geral, o desempenho das novas ações no primeiro dia de listagem este ano foi bom. De acordo com dados da Wind, até 25 de junho, o aumento médio de 68 novas ações no primeiro dia de listagem foi de 280,67%.

Além disso, o sistema de serviços hierárquicos do mercado de capitais está mais claro. Por placa de listagem, as novas empresas listadas no SH e SZ Main Board, STB, GEM e BSE (Beijing Stock Exchange) foram 15, 11, 9 e 34, respectivamente. O vice-diretor do Centro de Pesquisa em Supervisão e Reforma do Mercado de Capitais da Universidade Central de Finanças e Economia, Li Xiao, em entrevista ao repórter do Diário de Valores Mobiliários, afirmou que a BSE recebeu 34 PMEs inovadoras, focando em servir empresas de pequeno e médio porte com tecnologia, enquanto o STB e o GEM se concentram em empresas "hard tech" e inovadoras de crescimento.

Ao mesmo tempo, os sistemas inovadores são implementados ordenadamente, capacitando continuamente a listagem e captação de empresas científico-tecnológicas. Um ano após a introdução das políticas de reforma do STB "1+6", duas empresas candidatas a IPO no STB aplicaram o mecanismo de revisão prévia, melhorando efetivamente a qualidade da submissão do projeto e a eficiência da revisão; mais da metade das empresas candidatas a IPO que se aplicam ao quinto padrão de listagem do STB divulgaram informações de investidores institucionais profissionais seniores, e o sistema de investidores institucionais profissionais seniores desempenhou um papel ativo na estabilização do mercado, demonstração setorial e orientação de valor.

Tang Jincao afirmou que o sistema de investidores institucionais profissionais seniores produziu efeitos em pelo menos três níveis. O primeiro é a "filtragem": instituições seniores selecionam projetos com base em capacidade profissional, realizando um papel de triagem; o segundo é a "estabilização": essas instituições geralmente têm períodos de lock-up mais longos para suas participações, reduzindo a volatilidade dos preços das ações; o terceiro é a "demonstração": a divulgação das informações de participação das instituições profissionais transmite um sinal de valor ao mercado, orientando outros investidores a avaliar racionalmente as empresas de tecnologia de fronteira, evitando especulação excessiva ou pânico nas vendas.

A base científica e tecnológica torna-se cada vez mais evidente; o sistema de avaliação passa por uma mudança profunda

O rápido desenvolvimento das novas forças produtivas também injeta impulso endógeno duradouro para o desenvolvimento estável de longo prazo do mercado de capitais. Com a introdução de medidas políticas como "Oito Artigos do STB" e "Seis Artigos de Fusões e Aquisições", o teor de "ciência" no mercado de capitais continua a aumentar. Dados da CSRC mostram que atualmente, a participação do setor de tecnologia na capitalização de mercado da A-share ultrapassa 30%, e entre as empresas listadas com capitalização acima de 100 bilhões de yuans, a proporção de empresas de tecnologia já atingiu 45%.

Entre as novas empresas listadas este ano, 26 empresas de tecnologia têm capitalização superior a 10 bilhões de yuans, das quais 4 entraram no escalão de capitalização de 100 bilhões de yuans.

Com o aumento da participação de empresas de tecnologia, a lógica operacional do mercado de capitais também está gradualmente mudando para a inovação como motor. Wei Fengchun afirmou que o sistema de avaliação atual da A-share passou por uma mudança fundamental, com P&D, patentes, potencial tecnológico, etc., tornando-se bases importantes de precificação. Ao mesmo tempo, a contínua expansão de ativos de ciência e tecnologia atraiu fundos de longo prazo, como seguros e fundos de pensão, reduzindo a volatilidade especulativa de curto prazo do mercado. Além disso, as empresas listadas, apoiadas em fusões e aquisições e incentivos de capital, formam um ciclo virtuoso de financiamento e P&D, capacitando continuamente novas forças produtivas.

Instituições estrangeiras também estão ativamente posicionando ativos de tecnologia chineses. Li Xiao afirmou que os ativos de tecnologia se tornaram uma direção importante para o aumento da alocação de capital estrangeiro na A-share, e a listagem de empresas de tecnologia de alta qualidade ajuda a aumentar a atratividade dos ativos chineses para o capital estrangeiro.

O presidente da CSRC, Wu Qing, no Fórum de Lujiazui de 2026, afirmou que um lote de empresas inovadoras de alta qualidade está sendo listado eficientemente no mercado A-share, e a interação bidirecional e a realização mútua entre o mercado de capitais e as novas forças produtivas estão se acelerando.

Enquanto o entusiasmo pela pista de ciência e tecnologia continua a aumentar, profissionais do mercado alertam para riscos associados. Li Xiao acredita que atualmente, o congestionamento de negociação de ações de tecnologia é alto, e alguns alvos têm avaliação precificando expectativas futuras em excesso. Ao mesmo tempo, é necessário prevenir rigorosamente a especulação conceitual e o fenômeno de "aproveitar o hype". No futuro, a diferenciação de desempenho fará com que os fundos se concentrem ainda mais em empresas "hard tech" com capacidade de realizar pedidos.

Os dividendos da reforma continuam a ser liberados; o capital capacita precisamente as indústrias do futuro

Desde o início deste ano, a reforma das "Duas Placas Inovadoras" (STB e GEM) continuou a se aprofundar, e a tolerância do mercado de capitais para indústrias emergentes e do futuro melhorou significativamente. Em abril, a CSRC emitiu o "Parecer sobre o Aprofundamento da Reforma do GEM para Melhor Servir o Desenvolvimento de Novas Forças Produtivas", apoiando empresas inovadoras de alta qualidade sem lucro e empresas inovadoras de alta qualidade em áreas como consumo novo e serviços modernos para emissão e listagem; foi adicionado o quarto padrão de listagem do GEM, fornecendo melhores serviços financeiros para empresas inovadoras e empreendedoras de alta qualidade em indústrias emergentes e do futuro.

Recentemente, a reforma do STB foi aprofundada. Em 17 de junho, a Bolsa de Valores de Xangai emitiu diretrizes de revisão para empresas de modelos de grande linguagem de IA se aplicarem ao quinto padrão de listagem do STB, e solicitou opiniões sobre a revisão do "Regulamento Provisório de Recomendação e Submissão para Emissão e Listagem de Empresas no Conselho de Inovação em Ciência e Tecnologia de Xangai (Minuta para Comentários)", apoiando empresas "hard tech" em mais áreas, como tecnologia quântica, fabricação biológica, inteligência incorporada, etc., para listagem no STB.

Com a liberação contínua dos dividendos da reforma, um grupo de empresas de indústrias de fronteira, como inteligência artificial, aeroespacial comercial, economia de baixa altitude, tecnologia quântica e fabricação biológica, está avançando ativamente em seus processos de IPO.

De acordo com dados das bolsas de Xangai, Shenzhen e Pequim, até 25 de junho, 349 empresas têm pedidos de listagem em processo de revisão e registro. Entre elas, a gigante nacional de chips de memória Changxin Technology Group Co., Ltd. e a líder em tecnologia quântica Guoyi Quantum Technology (Hefei) Co., Ltd. já concluíram o registro de IPO no STB, aguardando emissão e listagem; a líder em inteligência incorporada Yushu Technology Co., Ltd. submeteu seu registro de IPO no STB; a empresa líder em aeroespacial comercial Zhongke Yuhang Technology Co., Ltd. e a Lantian Aerospace Space Technology Co., Ltd. tiveram seus pedidos de IPO no STB questionados. O quarto padrão de listagem do GEM recebeu duas empresas candidatas: Leju Intelligent (Shenzhen) Co., Ltd. e Sichuan Tengdun Science and Technology Co., Ltd., ambas líderes nacionais em robôs humanoides e aeronaves inteligentes, respectivamente.

Olhando para o futuro, Li Xiao acredita que, no próximo passo, a listagem de empresas hard tech sem lucro pode se tornar normalizada, o mapa da indústria de IPO estará altamente alinhado com o planejamento de indústrias estratégicas emergentes nacionais, e o sistema de serviços hierárquicos e diferenciados do mercado de capitais também se tornará mais claro.

A reforma do sistema do mercado de capitais e o upgrade da tolerância estão remodelando profundamente a lógica subjacente de desenvolvimento da indústria de capital de risco. "Para as instituições de capital de risco, o impacto mais direto é que os canais de saída se tornam mais amplos e mais claros", afirmou Tang Jincao. No passado, investir em empresas de computação quântica, fusão nuclear, etc., basicamente só podia esperar por aquisição como saída. Agora, o STB claramente abre suas portas para esses campos, fechando a lógica do "investir" ao "sair", permitindo que as instituições ousem investir em estágios mais iniciais. Além disso, o sistema de avaliação do mercado de capital de risco também se tornará mais racional, exigindo maior capacidade profissional das instituições; apenas aqueles que realmente entendem as rotas tecnológicas e o ecossistema industrial podem investir em verdadeiras empresas de tecnologia.

Enquanto a tolerância do sistema do mercado de capitais melhora, as regras de suporte correspondentes também precisam ser aprimoradas. Wei Fengchun sugeriu que, primeiro, otimize o mecanismo de avaliação de fundos de longo prazo, reduza restrições de lucro de curto prazo, alinhando-se com as características de P&D de longo prazo de hard tech; segundo, emita regras diferenciadas de divulgação de informações para empresas de tecnologia de fronteira, detalhando requisitos de divulgação para riscos de tecnologia, patentes, P&D, e reforce as responsabilidades de due diligence dos intermediários; terceiro, facilite os canais de saída de capital de risco, aperfeiçoando regras de fusões e aquisições e transferência de participações; quarto, melhore os instrumentos de market making e hedge.