Desmontando os "lucros alternativos" dos bancos pequenos e médios

Quando a demanda por crédito real se diversifica e a margem de juros líquida continua a se estreitar, um grupo de bancos regionais de pequeno e médio porte, em meio a uma transformação profunda, encontrou um caminho alternativo de lucratividade — apostando em ganhos de investimento. Em 2025, a proporção dos ganhos de investimento em relação à receita operacional do Longjiang Bank ultrapassou 93%, enquanto o Qinghai Bank registrou mais de 75%. O Handan Bank e o Mengshang Bank também seguiram essa tendência operacional, com grandes volumes de fundos convergindo para produtos de gestão padronizados, como títulos de taxa fixa e títulos de crédito. Mesmo após descontar as flutuações de mercado que afetam os lucros contábeis, a participação dos ganhos de investimento na receita dos quatro bancos ainda ultrapassou 40%. Não se pode ignorar que esse atalho, que depende de investimentos financeiros para sustentar o desempenho, vem acompanhado de riscos como a redução do volume de crédito, queda na receita líquida de juros e desaceleração nos negócios intermediários.

Ganhos de Investimento Sustentam Metade do Cenário

À medida que o motor de expansão do crédito desacelera gradualmente, alguns bancos de pequeno e médio porte já transferiram sua base de receita operacional para os ganhos de investimento.

“Mais de 50% dos ativos são alocados no mercado financeiro, e os ganhos de investimento representam 90% da receita operacional”. Em 2025, na demonstração de resultados consolidada do Longjiang Bank, a receita operacional foi de 5,434 bilhões de yuans. Analisando a estrutura de receita, os ganhos de investimento anuais atingiram 5,102 bilhões de yuans, um aumento de 97,2% em relação ao ano anterior, representando 93,9% da receita operacional. A inclinação na alocação de ativos também confirma a mudança estratégica de negócios. Até o final de 2025, os investimentos financeiros do Longjiang Bank totalizaram 209,614 bilhões de yuans, um aumento de 17,56% em relação ao ano anterior, representando mais de 52% do total de ativos. Entre as subcategorias, os investimentos em títulos de dívida somaram 156,922 bilhões de yuans, um aumento de 25,96%; outros investimentos em títulos de dívida totalizaram 11,357 bilhões de yuans, um aumento de mais de 40%; os ativos financeiros para negociação tiveram uma ligeira queda.

O Qinghai Bank, localizado no noroeste, também seguiu esse caminho. Em 2025, o Qinghai Bank registrou uma receita operacional de 726 milhões de yuans e ganhos de investimento de 546 milhões de yuans, representando 75,21% da receita operacional. No lado dos ativos, os investimentos financeiros do banco totalizaram 39,291 bilhões de yuans, um aumento de 14,56% em relação ao ano anterior, com foco em ativos financeiros como títulos. O Handan Bank e o Mengshang Bank também mantiveram essa tendência operacional; embora o ritmo de alocação de ativos varie ligeiramente, os ganhos de investimento continuam sendo o núcleo da receita operacional.

A demonstração de resultados do Handan Bank mostra que a receita operacional anual foi de 4,859 bilhões de yuans, dos quais os ganhos de investimento atingiram 3,538 bilhões de yuans, representando 72,82% da receita operacional. Os negócios de investimento financeiro cobrem quatro categorias: investimentos em títulos de dívida, outros investimentos em títulos de dívida, ativos financeiros para negociação e outros instrumentos de capital. O total de ativos de investimento foi de 93,183 bilhões de yuans, uma ligeira queda de 4,65% em relação ao ano anterior, representando 36,81% do total de ativos. Tomando o grupo como exemplo, o Mengshang Bank registrou ganhos de investimento de 2,406 bilhões de yuans em 2025, representando mais de 63% da receita operacional total. Até o final de 2025, os investimentos financeiros totais do banco somaram 85,368 bilhões de yuans, um aumento em relação ao final do ano anterior, representando 37,52% do total de ativos. A estrutura de investimento é dominada por ativos financeiros padronizados: ativos financeiros para negociação de 35,168 bilhões de yuans, investimentos em títulos de dívida de 17,804 bilhões de yuans e outros investimentos em títulos de dívida de 32,392 bilhões de yuans. Os dois últimos itens aumentaram sua participação no total de ativos em relação ao final do ano anterior.

Wu Zewei, pesquisador especial do Sushang Bank, destacou que a alta proporção de ganhos de investimento na receita de vários bancos comerciais urbanos regionais é resultado de múltiplos fatores. Atualmente, durante o período de transição macroeconômica, a demanda por crédito real está se diversificando, o risco de crédito regional para bancos de pequeno e médio porte está aumentando e a obtenção de ativos de alta qualidade está se tornando mais difícil. Ao mesmo tempo, o estreitamento contínuo da margem de juros líquida comprimiu significativamente o espaço de lucratividade dos negócios tradicionais de depósito e empréstimo. O mercado financeiro, com barreiras de entrada mais baixas e retornos rápidos, tornou-se a principal escolha dos bancos para melhorar a lucratividade no curto prazo.

Mesmo Excluindo Perdas Contábeis, a Proporção Ainda Ultrapassa 40%

Os bancos tradicionais há muito se baseiam na lógica de negócios “depósitos e empréstimos como base”, gerando margem de juros líquida por meio de captação de depósitos e concessão de crédito. Comparando os dados transversais dos bancos listados, os grandes bancos estatais têm alocações de ativos profundamente enraizadas no crédito real, com bases sólidas em empréstimos corporativos e de varejo, e a proporção de ganhos de investimento na receita operacional geralmente é inferior a 10%. Os bancos por ações nacionais estão na faixa de 10% a 20%. Os bancos comerciais urbanos e rurais listados com operações localizadas são o grupo mais dependente de negócios de investimento, com a maioria das instituições mantendo a proporção de ganhos de investimento na receita operacional entre 20% e 30%.

Do ponto de vista operacional, é razoável que bancos de pequeno e médio porte aumentem moderadamente suas participações em títulos de alto grau. Por um lado, títulos do governo e títulos financeiros políticos têm risco de crédito extremamente baixo, o que pode compensar a pressão de crédito local e otimizar a estrutura de risco dos ativos do banco. Por outro lado, as negociações de títulos têm propriedades de ajuste contracíclico, atuando como estabilizadores de mercado. É por isso que, nos últimos dois anos, um grande número de bancos regionais de pequeno e médio porte aumentou continuamente suas posições em títulos, usando ativos de renda fixa para suavizar os ciclos de negócios de crédito, tornando-se uma tendência comum no setor. No entanto, deve-se observar que, nos negócios de investimento dos bancos, os três itens do relatório — ganhos de investimento, variações no valor justo e ganhos cambiais — têm alta correlação.

Um analista do setor bancário exemplificou que, durante um ciclo de alta nas taxas de juros dos títulos, o preço de mercado dos títulos mantidos pelos bancos geralmente cai, resultando em uma contração nos ganhos de variação do valor justo e uma expansão contínua das perdas não realizadas nos ativos. Se o banco, para otimizar a estrutura de ativos e ajustar os lucros contábeis, vender um grande número de títulos em posse a preços baixos para realizar perdas não realizadas, isso reduzirá diretamente os ganhos de investimento do período, levando a um enfraquecimento simultâneo dos dois principais indicadores: ganhos de variação do valor justo e ganhos de investimento. Por outro lado, durante um ciclo de alta no mercado de títulos e queda nas taxas de juros, os preços de mercado dos títulos sobem e os ganhos de spread de ativos aumentam, e ambos os itens de receita aumentam simultaneamente os lucros contábeis dos bancos.

Portanto, ao avaliar se a estrutura de lucros de ganhos de investimento dos bancos é razoável, também é necessário considerar o efeito de hedge da variação do valor justo e dos ganhos/perdas cambiais. Ignorar o impacto interligado entre os dois pode levar a um julgamento errado do nível real de lucratividade dos negócios de investimento, resultando em uma superavaliação dos lucros contábeis do segmento de investimento e uma distorção dos dados gerais de receita operacional.

Após excluir a perturbação de hedge das variações do valor justo e das perdas/ganhos cambiais, os ganhos do negócio de investimento do Longjiang Bank em 2025 foram de 4,635 bilhões de yuans, representando 85,3% da receita operacional, sendo a instituição com maior dependência de negócios de investimento entre os quatro bancos. O Mengshang Bank registrou ganhos de investimento de 2,199 bilhões de yuans, representando 58,28% da receita operacional. O Handan Bank e o Qinghai Bank tiveram ganhos de investimento representando 56,59% e 44,87% da receita operacional, respectivamente. A partir dos dados, pode-se observar que, mesmo após descontar as flutuações de mercado que afetam os lucros contábeis, a participação dos ganhos de investimento na receita dos quatro bancos ainda ultrapassou 40%.

Wu Zewei enfatizou que essa estrutura de lucros dependente de ganhos de investimento tem muitas deficiências. Os ganhos de investimento estão altamente vinculados às condições do mercado financeiro, com flutuações cíclicas significativas e baixa estabilidade e sustentabilidade dos lucros. Ao mesmo tempo, isso pode levar a uma alocação excessiva de recursos internos do banco para os negócios do mercado financeiro, enfraquecendo gradualmente as capacidades de crédito e negócios intermediários, agravando ainda mais a dependência dos negócios de investimento, formando um ciclo vicioso e reduzindo significativamente a capacidade do banco de resistir a riscos.

Proporção de Negócios de Investimento Precisa Ser Esclarecida

Quando as taxas de juros dos títulos sobem e os preços dos ativos estão baixos, os bancos entram em massa para aumentar suas participações, absorvendo a pressão de venda do mercado e estabilizando os preços dos títulos. Quando as taxas de juros caem e os preços dos títulos sobem, os bancos aproveitam para reduzir suas posições e realizar ganhos de spread, complementando os lucros operacionais e retendo mais capital para futuras concessões de crédito real, formando um ciclo virtuoso entre alocação de ativos e serviço à economia real. No entanto, por trás do aumento geral das posições no setor, os riscos de diferenciação também se manifestam simultaneamente, com alguns bancos de pequeno e médio porte se desviando da gestão de liquidez e seguindo uma rota extrema de posições agressivas.

Anteriormente, alguns bancos comerciais rurais tinham controles internos inadequados para negociações de títulos e incentivos excessivos para traders, resultando em comportamentos de negociação distorcidos por parte de alguns traders. Eles influenciavam os preços dos títulos por meio da concentração de fundos para compras e vendas contínuas, compras e vendas próprias, e ordens frequentes de cotação e cancelamento para induzir negociações. Algumas negociações envolviam transferência de interesses, resultando em sanções autoaplicáveis pela Associação de Negociação e transferência para as autoridades relevantes, de acordo com as leis e regulamentos aplicáveis e regras de autorregulação.

Em julho de 2025, em uma coletiva de imprensa realizada pelo Gabinete de Informação do Conselho de Estado, Cao Yuanyuan, chefe do Departamento de Mercados Financeiros do Banco Popular da China, respondeu a perguntas da mídia sobre como muitos bancos de pequeno e médio porte ainda adotam políticas de investimento em títulos relativamente agressivas e os riscos de investimento que enfrentam.

Cao Yuanyuan afirmou que, considerando a alocação de ativos dos bancos de pequeno e médio porte, é razoável que eles escolham aumentar moderadamente suas participações em títulos, aumentando as alocações de ativos seguros e suavizando as flutuações nos lucros operacionais, desde que dentro do escopo permitido pela regulamentação. Ao mesmo tempo, a compra e venda voluntária de títulos pelos bancos também pode atuar como um estabilizador do mercado. Quando as taxas de juros dos títulos são relativamente altas em comparação com as taxas de juros dos empréstimos e os preços são baixos, os bancos compram títulos, o que ajuda a estabilizar o mercado. Por outro lado, quando as taxas de juros dos títulos são baixas e os preços dos títulos são altos, os bancos vendem alguns títulos para realizar seus lucros, mantendo a sustentabilidade do banco em apoiar a economia real.

Bai Wenxi, vice-presidente da Aliança de Capital Empresarial da China, destacou: “Para alguns bancos de pequeno e médio porte, deve ser estabelecida uma linha vermelha de participação de investimento, controlando a proporção de negócios de investimento na receita operacional abaixo de 40%, reduzindo gradualmente o tamanho dos ativos financeiros para negociação e liberando fundos para retornar ao negócio principal de crédito.”

Wu Zewei apontou ainda que, atualmente, o nível regulatório ainda não definiu um limite crítico saudável para a proporção da receita de negócios de investimento na receita operacional de bancos de pequeno e médio porte, mas, do ponto de vista da prática do setor e da prevenção de riscos, abaixo de 30% é um intervalo relativamente razoável, enquanto acima de 50% indica um desequilíbrio óbvio na estrutura de lucros.

Preocupações Ocultas por Trás da “Descida do Crédito”

Para os bancos de pequeno e médio porte, por trás da grande migração na alocação de ativos, está a pressão real de contração contínua na concessão de crédito, redução na receita de juros de depósitos e empréstimos tradicionais e a dificuldade dos negócios intermediários em sustentar sozinhos a geração de receita.

A partir dos dados, o Longjiang Bank registrou uma receita líquida de juros de 626 milhões de yuans em 2025, uma redução de 807 milhões de yuans em relação ao ano anterior, uma queda de 56,3%, caindo pela metade em comparação com 2024. Ao mesmo tempo, os negócios intermediários não conseguiram formar um hedge efetivo, com a receita líquida de taxas e comissões totalizando 179 milhões de yuans, uma queda de mais de 21% em relação ao ano anterior, indicando também um crescimento fraco nos negócios convencionais de geração de receita, como cartões bancários e gestão de fundos.

O Qinghai Bank registrou uma receita líquida de juros de 539 milhões de yuans, uma queda de mais de 50% em relação ao ano anterior, com a receita de juros de crédito perdendo suporte para a receita operacional. No lado da aplicação de ativos, o ritmo de contração na concessão de empréstimos continua. Até o final de 2025, o total de empréstimos era de 65,518 bilhões de yuans, uma redução em relação aos 66,435 bilhões de yuans no final do ano anterior. Mais preocupante é que os negócios intermediários do banco estão em estado de prejuízo, com a receita líquida de taxas e comissões em -167 milhões de yuans para o ano.

Para o Handan Bank e o Mengshang Bank, a dificuldade de aumentar a receita no negócio principal de crédito também é evidente. Em 2025, a receita líquida de juros do Handan Bank foi de 2,099 bilhões de yuans, uma queda de 0,5% em relação ao ano anterior, e a receita líquida de taxas e comissões foi de apenas 3,0895 milhões de yuans, uma queda acentuada de 52,1%. O Mengshang Bank registrou uma receita líquida de juros de 1,199 bilhão de yuans, uma queda de 13,8% em relação ao ano anterior, e uma receita líquida de taxas e comissões de 320 milhões de yuans, uma queda de 12,75% em relação ao ano anterior.

Como Bai Wenxi afirmou, quando os bancos alocam grandes quantidades de fundos para ativos padronizados, como títulos do governo e títulos financeiros, em vez de empréstimos para pequenas e médias empresas locais, sua função como “capilares da economia local” inevitavelmente se enfraquece. Os bancos devem se aprofundar em grupos de clientes específicos, focar nas cadeias industriais locais e em micro, pequenas e médias empresas, e reconstruir vantagens de crédito por meio de financiamento da cadeia de suprimentos, cooperação banco-governo-garantia, etc. Para reconstruir a capacidade de receita intermediária, devem desenvolver negócios de capital leve, como gestão de patrimônio, custódia e processamento de folha de pagamento, com base na base de clientes locais.

Em relação às razões para a alta proporção de ganhos de investimento na receita operacional e se há planos claros para reparar a concessão de crédito e equilibrar a estrutura de receita, um repórter do Beijing Business Today entrevistou os quatro bancos mencionados, mas não recebeu resposta até o fechamento desta edição.

Repórter do Beijing Business Today: Song Yitong

(Editor: Qian Xiaorui)

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