Estratégia: Um executivo, no momento em que o preço das ações da empresa caiu abaixo do custo, soltou uma frase: "Nossa reserva de aproximadamente 850.000 bitcoins é inquebrável e não será liquidada à força."

Pego essa palavra "inquebrável" e a examino contra os fatos. Primeiro, a parte em que ele acerta. Dizer que "não será liquidada à força" é verdade. Os bitcoins da Strategy não foram comprados com dinheiro emprestado, não há uma linha de margem que possa estourar; mesmo que o preço de suas ações preferenciais STRC caia, não desencadeará uma espiral da morte de liquidação automática como aconteceu com a Luna. Reconheço isso, já ajudei a esclarecer antes. Portanto, "não será empurrada de um penhasco por ninguém" está correto.

Mas "inquebrável" esconde do rosto a outra metade.

Vejamos alguns números verificáveis que ele não mencionou. As ações preferenciais STRC têm um cupom nominal de 11,5%, mas seu preço já caiu abaixo de US$ 80. Comprando a esse preço, o rendimento real ultrapassa 14%. Em finanças tradicionais, quando a taxa livre de risco é inferior a 4% e algo precisa de um rendimento de 14% para alguém aceitar, essa série de números se traduz em apenas quatro palavras: **extremamente perigoso**.

O mercado está votando com os pés contra o risco dele.

Agora, vejamos a questão do tempo. 30 de junho é a data ex-dividendos das STRC, e a taxa de dividendos mensais será reajustada. Todos estão de olho. Suas ações ordinárias, MSTR, caíram 10,7% naquele dia, atingindo a mínima desde o início de 2024.

Juntando tudo isso, a palavra "inquebrável" ganha outro significado.

Ele disse que "não será liquidada à força", o que é verdade no sentido físico de que ninguém virá liquidá-la à força. Mas o que ele não disse é que algo que não pode ser liquidado à força ainda pode se exaurir lentamente, em uma hemorragia crônica, quando ninguém quer comprar, não consegue captar novos recursos e precisa pagar juros altos teimosamente.

Não morrer de repente e conseguir viver bem para sempre são duas coisas diferentes.

Por regra, não vou julgar o destino da empresa; esses números podem mudar conforme suas futuras captações.

Só acho que, quando algo precisa que a alta administração venha pessoalmente gritar "inquebrável", o mercado já está, com dinheiro de verdade, dando um voto bem diferente. Pode-se questionar, sem colocar rótulos. A data ex-dividendos está chegando; deixemos os números falarem por si.