Em primeiro lugar, a conclusão: acredito que o boom do mercado de armazenamento está chegando ao fim, e sou otimista em relação ao setor de software no futuro.

Se compararmos a indústria de IA à corrida do ouro, as empresas que fabricam hardware seriam os vendedores de pás, enquanto as que desenvolvem software e aplicações são as que realmente cavam ouro. Vender pás é certamente um negócio seguro e com a maior previsibilidade, mas, no final, se toda a indústria conseguirá lucrar depende se a camada de aplicações conseguirá encontrar ouro.

Atualmente, o mercado geralmente é pessimista em relação ao setor de software, achando que será revolucionado pela IA. Mas pense: se a camada de aplicações não der frutos no futuro, os vendedores de pás estarão construindo castelos no ar e também vão desmoronar.

Mais absurdo ainda: originalmente, os lucros dos vendedores de pás iam para empresas como NVDA e AVGO, pelo menos empresas americanas, dinheiro saindo de um bolso para outro. Agora, com a escassez de matérias-primas para produzir as pás (HBM), os vendedores de matérias-primas estão começando a ficar com a maior parte dos lucros.

Do ponto de vista da cadeia produtiva, todos sabem que o gargalo atual é o armazenamento, mas, do ponto de vista político, essa situação é insustentável. Os EUA se esforçaram para estruturar toda a cadeia da indústria de IA, e no final descobrem que a maior parte dos lucros está indo para a Coreia do Sul, um aliado menor.

O recente aumento de preços da Apple e da Microsoft é uma pressão sobre o governo Trump. Acredito que Trump tomará medidas em breve. De um lado, introduzirá a CXMT e outras empresas para atender parte da demanda do consumidor final; de outro, pressionará politicamente o governo coreano para expandir a produção e controlar os preços.

Os coreanos são muito espertos; finalmente tiveram uma oportunidade na indústria e querem esgotar todos os recursos, o que pode acabar levando os investidores coreanos que compraram na alta à ruína. Nesse aspecto, a TSMC foi muito mais sábia: mesmo monopolizando o mercado global, só lucra com margens razoáveis, garantindo negócios de longo prazo e se tornando uma montanha sagrada que protege o país.