Resumo do mercado de ações dos EUA hoje: O mercado caiu bastante e depois se recuperou novamente hoje — deixe-me dizer o que acho das recentes correções contínuas e da tendência da próxima semana.

Primeiro, vamos falar sobre o que aconteceu hoje. A volatilidade desta vez é na verdade uma combinação de vários fatores mecânicos, não um único evento.
O maior deles é a recomposição semestral dos componentes do índice Russell, envolvendo ativos rastreados de mais de 12 trilhões de dólares. A NVIDIA substituiu a Apple como a maior ação do Russell 1000 em peso, e empresas como a SpaceX, recém-chegadas ao grupo de large caps, também foram incluídas. Os fundos passivos precisam rebalancear forçadamente de acordo com a nova tabela de pesos. A queda assustadora no final do pregão, em essência, é o resultado desses fundos comprando e vendendo mecanicamente conforme as regras.
Ao mesmo tempo, há também a operação rotineira de vendas de pensões no final do trimestre. Neste trimestre, a IA e os semicondutores subiram muito, e as posições reais de muitas instituições já se desviaram significativamente de suas alocações-alvo definidas. No final do trimestre, elas vendem as partes com excesso de peso e compram ativos como títulos de dívida para trazer as proporções de volta ao normal. Isso é puramente uma ação rotineira de gerenciamento de portfólio, não tem nada a ver com o desempenho da empresa. Essa movimentação de grandes fundos causará alguma confusão no mercado no final do mês. Terça-feira, 30 de junho, é o último dia de negociação do mês, e o rebalanceamento ainda não terminou completamente.
Além disso, há as vendas automáticas dos CTAs.
Esses três eventos juntos resultam na volatilidade violenta que vimos no final do pregão de hoje. Essa volatilidade às vezes pode ser uma oportunidade.
Na sexta-feira, o S&P 500 fechou quase igual a ontem, o Nasdaq caiu ligeiramente, e o Índice de Semicondutores da Filadélfia caiu 5%.
Na sexta-feira, das 500 ações do S&P 500, 324 subiram, apenas 178 caíram, e 8 dos 11 setores subiram na semana. Isso indica que o dinheiro do mercado está gradualmente retornando para outras ações tradicionais e atrasadas, mostrando um sinal saudável de reversão à média. O dinheiro não está realmente saindo do mercado; está apenas rotacionando entre setores, sem uma fuga unilateral e pânico. No entanto, acho que antes da temporada de balanços de semicondutores, haverá uma nova rotação de volta.
O mapa de calor do setor hoje também revelou muitas informações. A diferenciação setorial é muito evidente.
Nos setores em queda, os semicondutores caíram 3,07%, um dos setores com maior queda hoje, relacionado à disputa sobre armazenamento e Apple mencionada anteriormente. Conteúdo e informações da internet caíram 1,42%, produtos eletrônicos de consumo e bancos diversificados caíram 0,96%, mercado de capitais caiu 1,63%, gestão de ativos caiu 0,38%, equipamentos de comunicação caíram 3,39%, e máquinas industriais especializadas caíram 2,47%. O setor de equipamentos e materiais para semicondutores foi ainda pior, caindo 4,63%.
Mas há muitos setores em alta, e os ganhos são bastante sólidos. Infraestrutura de software subiu 4,13%, fabricantes gerais de medicamentos subiram 3,82%, software aplicativo subiu 5,23%, varejo na internet subiu 2,35%, seguros diversificados subiram 1,89%, produtos eletrônicos de consumo subiram 3,10%. Biotecnologia subiu 2,11%. Hardware de computador teve o maior ganho, subindo 7,82%, fabricação de automóveis subiu 1,45%, crédito subiu 1,42%, entretenimento subiu 2,43%, bebidas não alcoólicas subiram 2,00%, planos de saúde subiram 2,02%, e equipamentos médicos subiram 1,77%.
Essa diferenciação mostra a lógica de rotação de capital: parte do capital está saindo dos setores mais congestionados de hardware de semicondutores e indo para setores como software, biotecnologia e eletrônicos de consumo, que estavam relativamente atrasados recentemente. O dinheiro não está realmente saindo do mercado; está rotacionando internamente.
Minha opinião pessoal é que essa correção nos semicondutores é temporária. Espero que na próxima semana e na seguinte, o capital retorne a este setor, especialmente com a preparação emocional antes da listagem da SK Hynix, combinada com o catalisador da temporada de balanços em julho. É provável que os semicondutores se tornem novamente o foco da caça ao capital. A posição atual parece mais um intervalo no meio do jogo.
Hoje também houve duas coisas dentro da cadeia industrial.
A Apple reclamou publicamente que o custo da memória é muito alto, causando uma grande queda nas ações de tecnologia asiáticas, e a bolsa da Coreia do Sul acionou o circuit breaker duas vezes. O mercado teme que, se a memória chip absorver muito lucro, os gigantes da nuvem possam desacelerar os gastos de capital, prejudicando toda a cadeia. Mas a Micron também foi dura, respondendo diretamente à Apple que a pressão cruel de preços da Apple durante o período de baixa do setor em 2023 causou a escassez atual. Isso mostra que os fabricantes upstream de hardware central estão reafirmando seu poder de barganha.
Há relatos sobre a OpenAI sugerindo que, devido ao grande porte da captação de recursos e à competição com empresas como a SpaceX, que também consomem muito capital, consultores bancários recomendaram adiar o IPO de 1 trilhão de dólares para o próximo ano ou até 2027. Pessoalmente, acho que isso é uma boa notícia, não uma má notícia. O adiamento do IPO significa que a pressão de drenagem de capital é postergada, prolongando a vida útil do atual mercado de alta. Os afetados são empresas como SoftBank, que detém suas ações, e bancos de investimento como Goldman Sachs e Morgan Stanley, bem como a Oracle, cujas ações podem sofrer pressão no curto prazo.
O setor de semicondutores também está se diferenciando internamente; nem todas as ações de chips estão caindo igualmente.
Embora a Micron e a SanDisk tenham tido grandes flutuações nos últimos dias, elas não quebraram efetivamente o suporte da EMA20 diária. Se a Micron conseguir preencher a lacuna diária de 1086, isso seria um bom ponto de compra, consistente com a lógica mencionada anteriormente de que lacunas de alta são geralmente preenchidas. Além disso, com a SK Hynix entrando no mercado de ações dos EUA em 10 de julho, a linha de armazenamento merece atenção contínua no futuro próximo.
A AMD e a Intel estão se saindo bastante fortes atualmente, com os preços das ações estáveis acima da média móvel de 21 dias e da EMA20, sem cair junto com o mercado. Esses dois ativos são exemplos de diferenciação e resistência dentro do setor de semicondutores, indicando que o capital dentro do setor está escolhendo empresas, não vendendo tudo indiscriminadamente.
A MRVL também está relativamente forte, pois um banco de investimento elevou seu preço-alvo para 375. Além disso, um relatório do JP Morgan de alguns dias atrás sugeriu que o volume de embarques de chips personalizados pode superar o de GPUs em 2027.
A GLW e a COHR também estão relativamente fortes no setor óptico.
A NOK está um pouco mais fraca, ainda se consolidando perto da EMA 50. Se o mercado como um todo se estabilizar, a NOK também deve ter se ajustado o suficiente. Pode-se esperar pelo balanço de 22 de julho, que acredito ser um catalisador importante, e o preço das ações deve ter um bom ganho. Acumule mais ações baratas antes do balanço.
A listagem da SK Hynix nos EUA é uma linha separada e será uma variável importante nas próximas duas semanas.
Como a maior fornecedora de HBM para a NVIDIA, a SK Hynix planeja listar formalmente nos EUA em duas semanas (10 de julho), com uma captação de recursos de quase 30 bilhões de dólares.
Acho que é provável que o setor de semicondutores se fortaleça antes da listagem em 10 de julho devido às expectativas, mas o dia da listagem pode ser o ponto de virada em que a boa notícia se esgota. Cuidado com isso, e pode-se tomar precauções com antecedência.
Por exemplo: se o DRAM subir para 90-95 antes de 10 de julho e a Micron subir para 1300-1400, pode-se considerar reduzir a posição adequadamente. Não porque os fundamentos tenham piorado, mas para quem está fazendo swing trade com calls alavancadas, cuidado para evitar "sell the news". Amigos de longo prazo podem não precisar se mexer, pois há também o balanço da SK Hynix em 29 de julho.
Pense por outro ângulo: se você fosse um alto executivo ou subscritor, segurando uma ação com um desempenho tão bom e precisando captar 29 bilhões de dólares em duas semanas, o desconto de avaliação (em comparação com a Micron) certamente será um pouco pressionado para garantir uma captação tranquila. O que você faria? Provavelmente, tentaria ao máximo aumentar o hype antes da listagem para tornar o preço mais atraente. Portanto, durante esses 14 dias de reta final, é provável que haja alta. Depois, há o balanço de 29 de julho. Esses dois eventos combinados são os dois pontos de atenção mais importantes na primeira metade de julho.
Na próxima semana, há alguns pontos dignos de atenção.
Do lado macro, de terça a sexta-feira da próxima semana serão divulgados densamente os dados de vagas de emprego JOLTs, o relatório de emprego não-agrícola e a taxa de desemprego. Esses dados de emprego afetarão diretamente a percepção do mercado sobre o caminho do Fed. Mais importante ainda, na quarta-feira, 1º de julho, o novo presidente Warsh fará um discurso importante, que é uma de suas manifestações públicas mais densas desde que assumiu. O mercado prestará muita atenção à direção de seu discurso, que está conectado com a lógica de ambiguidade construtiva e minimização do dot plot que viemos acompanhando.
Do lado das ações, a Oracle sofreu uma onda de vendas mecânicas de baixa probabilidade nos últimos dias. Tecnicamente, parece um elástico esticado ao máximo, e há uma necessidade de um salto de oversold no curto prazo. No pior cenário, vejo suporte na média móvel de 200 semanas, perto de US$ 145, onde é provável que a queda pare.
Tanto o ouro quanto o bitcoin mostraram sinais semelhantes de divergência de baixa. O preço do ouro atingiu novas mínimas, mas o RSI formou topos mais altos. Essa divergência, onde o preço faz novas mínimas, mas o indicador não as acompanha, geralmente sinaliza um possível salto de curto prazo. O bitcoin também passou por uma venda extrema, oscilando por vários dias perto da borda inferior da volatilidade implícita semanal. Enquanto o preço da criptomoeda atingiu novas mínimas, o RSI diário também está se elevando, seguindo a mesma lógica de divergência de baixa.
Olhando para esses sinais juntos, a direção é consistente: seja em ações de tecnologia, ativos de refúgio ou criptomoedas, esta rodada de vendas já levou o sentimento de curto prazo a um nível extremo. No início de julho, é provável que essas direções melhorem.
Falando sobre minhas operações nos últimos dias, usei a mesma estratégia por quatro dias consecutivos.
Nestes dias, comprei em lotes nos primeiros 30 minutos de cada pregão. Continuarei fazendo isso na próxima segunda e terça. Estes são os últimos dois dias de vendas de pensões. Se você ainda não gastou toda a munição, pode continuar comprando nesse ritmo.
Ainda acho que o Q chegará a 696-700. Na próxima semana, é a comemoração do 250º aniversário da Independência dos EUA. Wall Street, ou talvez Trump, certamente tentará proteger o mercado. O sentimento será mais positivo nesse momento. O Índice de Medo e Ganância ainda está perto de 25. Se o Q realmente tocar 696-700 na segunda e terça, e o Índice de Medo e Ganância ao mesmo tempo chegar a 20, essa será a janela de compra mais perfeita dessa correção, com confirmação técnica e de sentimento simultaneamente.
O S&P 500 já caiu por quatro semanas consecutivas. Historicamente, há uma alta probabilidade de recuperação nas semanas seguintes. Além disso, a temporada de balanços está chegando, e acho que os balanços deste trimestre provavelmente não serão ruins.
Nesta rodada de compras na baixa, comprei apenas ações à vista, sem usar opções. Portanto, não tenho nenhuma reação especial a essas flutuações de curto prazo. Estou com uma mentalidade muito boa, deixando o mercado fazer o que quiser. Se quiser usar opções para buscar alavancagem, evite comprar calls de curto prazo. Esses contratos perdem valor rapidamente com o tempo, são difíceis de segurar e o sentimento pode ser facilmente influenciado pela volatilidade. Se for necessário usar opções, calls LEAP de um a dois anos com delta alto (ITM) são relativamente mais estáveis, mais próximas da lógica de segurar ações à vista, e não são facilmente liquidadas por flutuações de curto prazo.
Alguns dados históricos valem a pena incluir para nos ajudar a avaliar o significado estatístico da posição atual.
Um conjunto de estatísticas sobre o S&P 500 após 4 semanas consecutivas de queda: o retorno médio na próxima 1 semana é de 0,8% a 1,2%, com probabilidade de alta de cerca de 62%, sendo um salto emocional, uma cobertura técnica de short após oversold; no próximo 1 mês, o retorno médio é de 2,1%, com probabilidade de alta de 68%, sendo uma fase de formação de fundo com volatilidade, exigindo busca por suporte real do mercado; no próximo 3 meses, o retorno médio é de 4,5%, com probabilidade de alta de 73%, entrando em uma fase de recuperação estável, onde os fundamentos começam a dominar e o capital foca novamente nas ações de peso central; no próximo 6 meses, o retorno médio é de 8,4%, com probabilidade de alta de 78%, retornando à trajetória de mercado de alta, com tendência de alta clara e geralmente atingindo novas máximas.
Quatro semanas consecutivas de queda não são extremamente raras na história do mercado dos EUA, mas geralmente indicam que o capital especulativo de curto prazo já foi amplamente liquidado. Quanto mais longo o horizonte de tempo, maior a probabilidade de retornos positivos.
Por que essa sequência de 4 quedas consecutivas, combinada com a sazonalidade, merece referência?
Na última semana de junho, devido às vendas mecânicas de ações e compras de títulos pelas pensões, o desempenho histórico é geralmente fraco, podendo até haver uma quebra falsa com aceleração das vendas. Mas, uma vez em julho, o capital global do novo trimestre começa a fluir para novas posições. Estatísticas históricas mostram que as primeiras duas semanas de julho são um dos períodos com maior probabilidade de alta do ano.
Olhando para tudo isso, a posição atual parece mais um fundo criado pela combinação de padrões sazonais e oversold técnico, não um sinal de reversão de tendência para baixo.
Resumindo minha opinião:
A queda e a volatilidade dos últimos dias são, em essência, uma sobreposição de fluxos de capital mecânicos, como recomposição de índices, rebalanceamento de pensões e embelezamento de posições de final de trimestre. Não há uma deterioração real dos fundamentos do mercado. Dentro da cadeia da IA, está ocorrendo uma competição de realocação de lucros, mas isso é uma mudança estrutural. A melhoria da amplitude do mercado por dois dias consecutivos, combinada com a clara diferenciação e resistência dentro do setor de semicondutores, indica que é uma reversão saudável à média. O dinheiro não foi embora; está sendo redistribuído mecanicamente.
Nas operações, continuarei comprando em lotes conforme o plano. Se o Q chegar a 696-700, será o melhor ponto de adição dessa correção. Após quatro semanas consecutivas de queda do S&P 500, as regras históricas e a temporada de balanços que se aproxima apontam para uma maior probabilidade de recuperação subsequente. A janela antes da listagem da SK Hynix em 10 de julho merece atenção contínua; se subir muito, reduza a posição adequadamente. Os dados de emprego e o discurso de Warsh na próxima semana são as duas maiores variáveis da nova semana, mas todos os sinais de divergência de baixa vistos até agora indicam que o sentimento deve melhorar no início de julho.
Mais tarde, farei uma análise dos gráficos do S&P 500, Q e BTC para vocês. Como a compra na baixa depende do mercado geral, vou mostrar a todos como comprar ações individuais com base no mercado.