Este texto é baseado apenas no diagrama de pontos da reunião do FOMC de junho, nos dados de inflação/emprego dos EUA e nas opiniões das principais instituições de investimento para fazer uma simulação macroeconômica, não constituindo qualquer aconselhamento de investimento; a política do Fed é totalmente "dependente de dados", e a inflação, o emprego e os conflitos geopolíticos podem alterar a trajetória das taxas de juros a qualquer momento.

I. Situação atual de referência (Junho de 2026)
1. Taxa de juros básica: 3,50%-3,75%, mantida inalterada por 4 reuniões consecutivas
2. Principal contradição: A rigidez da inflação superou significativamente as expectativas, a economia e o emprego mostram forte resiliência, e o foco da política do Fed mudou completamente de "cortar juros" para "prevenir o rebote da inflação"
3. Dados-chave (Maio)
- CPI anual de 4,2%, o maior desde 2023; a previsão do PCE core para o ano foi elevada para 3,3%, muito acima da meta de 2%
- Taxa de desemprego de 4,3%, mercado de trabalho continuamente apertado, sem sinais claros de recessão
4. Principais conclusões do diagrama de pontos de junho (previsões de 18 membros votantes)
- Ponto médio da taxa no final de 2026: 3,8%, implicando um aumento de juros de 25 pb no ano
- 9 oficiais apoiam aumento de juros este ano (3 pessoas +25 pb, 5 pessoas +50 pb, 1 pessoa +75 pb), apenas 1 vê corte
- Ponto médio da taxa em 2027: 3,6%, em 2028: 3,4%, ciclo de cortes significativamente adiado

II. Três cenários de previsão (2º semestre de 2026 – ano completo de 2028)
Cenário 1: Cenário neutro de referência (Probabilidade 60%, alinhado com a mediana do diagrama de pontos do Fed)
1. 2º semestre de 2026: 1 aumento de juros, sem cortes no ano
- Reunião de julho: Manter 3,50%-3,75%, sinalizar claramente postura hawkish de "se os dados não melhorarem, aumento em setembro"
- Reunião de setembro: Aumento de 25 pb, taxa sobe para 3,75%-4,00%
Condições de ativação: CPI core e PCE em alta por 2 meses consecutivos, inflação de serviços persistente alta, emprego não agrícola forte
- Novembro/Dezembro: Sem mais ajustes no ano, taxa final do ano em 3,75%-4,00%
2. 2027: Manutenção de juros altos durante todo o ano, pequeno corte de 1 vez no final do ano
Manutenção no intervalo de 3,75%-4,00% durante todo o ano, apenas corte de 25 pb em dezembro, taxa no final do ano em 3,50%-3,75%
Lógica: Inflação cai lentamente para perto de 2,5%, mas ainda distante dos 2%, Fed não vai flexibilizar rapidamente
3. 2028: Início oficial do ciclo de cortes, 2 cortes no ano (total de 50 pb)
Cortes de 25 pb em março e junho, taxa cai para 3,00%-3,25%, aproximando-se gradualmente da taxa neutra de longo prazo de 3,1%

Cenário 2: Cenário extremo hawkish (Probabilidade 25%, previsão principal do Bank of America e Deutsche Bank)
Premissa principal: Inflação de energia, tarifas e serviços permanece teimosamente rígida, investimentos em IA puxam demanda superaquecida, inflação anual mantém-se acima de 3,2%
1. 2-3 aumentos de juros em 2026
- Deutsche Bank: Aumentos de 25 pb em setembro e dezembro, taxa no final do ano em 4,00%-4,25% (acumulado +50 pb)
- Bank of America (mais agressivo): Três aumentos em setembro, outubro e dezembro, acumulado +75 pb, taxa em 4,25%-4,50%
2. 2027: Sem cortes no ano, mantém juros altos para conter inflação
3. Início dos cortes apenas no 1º semestre de 2028, apenas 50 pb de cortes no ano, ritmo de flexibilização muito lento

Cenário 3: Cenário suave dovish (Probabilidade 15%, visão do UBS e Citi)
Premissa principal: Queda significativa nos preços do petróleo, inflação de aluguel em queda contínua, enfraquecimento do emprego, tendência de alta nos pedidos de seguro-desemprego, inflação cai rapidamente
1. 2026: Sem aumentos de juros no ano, mantém 3,50%-3,75% inalterado
- Citi extremamente dovish: 2 cortes em outubro e dezembro, total acumulado de 50 pb, taxa no final do ano em 3,00%-3,25%
2. 1º semestre de 2027: Aceleração dos cortes, 2-3 cortes no ano, taxa cai rapidamente para intervalo neutro

III. Indicadores centrais que determinam aumento/corte de juros (sinais de ponto de inflexão)
Sinais que desencadeiam mais aumentos (condições para confirmação de aumento em setembro)
1. PCE core ≥3,2% por dois meses consecutivos, CPI anual consistentemente acima de 4%
2. Adições mensais de emprego não agrícola acima de 200 mil, taxa de desemprego mantida abaixo de 4,3%
3. Conflito geopolítico no Oriente Médio eleva os preços do petróleo, inflação importada rebate
4. Inflação de bens e serviços se espalha simultaneamente, não uma perturbação única

Condições prévias para a mudança para cortes (difícil flexibilizar se faltar uma)
1. PCE core cai consistentemente para abaixo de 2,7% e mostra tendência de queda por 3 meses consecutivos
2. Enfraquecimento claro do emprego: taxa de desemprego sobe para acima de 4,6%, adições não agrícolas caem para abaixo de 100 mil
3. Consumo e PMI industrial dos EUA em contração contínua, risco de recessão econômica dura aumentando
4. Pressões inflacionárias de petróleo e tarifas de importação desaparecem completamente

IV. Tabela resumida de comparação de trajetórias completas de taxas de juros 2026-2028
Período de tempo | Referência neutra (60%) | Extremo hawkish (25%) | Suave dovish (15%)
2º semestre de 2026 | Aumento de 25 pb em setembro, final do ano em 3,75%-4,00% | Aumento de 50 pb em setembro/dezembro, final do ano em 4,00%-4,25% | Manutenção no ano inteiro / corte de 50 pb no final do ano
Ano completo de 2027 | Corte de 25 pb no final do ano, ponto médio de 3,6% | Sem cortes no ano, mantém 4,00%+ | 2-3 cortes, ponto médio de 3,25%
Ano completo de 2028 | 2 cortes totais de 50 pb, ponto médio de 3,4% | 2 cortes totais de 50 pb, flexibilização apenas no 2º semestre | Mais de 3 cortes, próximo de 3,0%

V. Simulação de impacto no mercado e ativos
1. Dólar: Se a trajetória de aumentos se concretizar, o índice do dólar se fortalece no médio/longo prazo; se os cortes dovish se concretizarem, o dólar enfraquece continuamente
2. Títulos do Tesouro: Expectativas de aumento elevam os rendimentos dos títulos de curto e longo prazo; expectativas de corte elevam os preços dos títulos e reduzem os rendimentos
3. Ativos de capital: Juros altos prolongados pressionam ações de crescimento e setor de IA com valuations elevados; início do ciclo de cortes beneficia tecnologia e setores de crescimento
4. Commodities: Aumentos de juros são negativos para ouro e petróleo bruto; expectativas de corte elevam metais preciosos