“OpenAI adia listagem” sob o qual: Oracle e Nebius lideram quedas em ações de hardware, ServiceNow e Workday lideram alta generalizada em ações de software.

Os problemas financeiros da OpenAI provocam reavaliação do mercado, ações de software sobem e ações de chips pressionadas.

A Wall Street News mencionou que, em 25 de junho, o New York Times noticiou que a OpenAI pode adiar seus planos de IPO devido a pressões financeiras, fazendo com que o mercado reavaliasse o impacto da IA nas empresas de software tradicionais.

O setor de software registrou uma alta generalizada na sexta-feira, com ações como ServiceNow e Workday, antes consideradas as mais ameaçadas pela IA, liderando os ganhos, enquanto a Oracle, profundamente vinculada à OpenAI, caiu na contramão.

O analista da RBC Capital Markets, Rishi Jaluria, afirmou que, embora o sentimento geral do mercado em relação ao setor de software ainda seja negativo, "o momento mais pessimista pode já ter passado". Ele também destacou que a afirmação de que "as empresas substituirão completamente as soluções de software existentes pela IA" não corresponde à realidade.

Ações de software sobem generalizadamente, as antigas "áreas mais afetadas" lideram os ganhos

As empresas de software que antes eram consideradas as mais vulneráveis ao impacto da IA foram as que mais se destacaram na sexta-feira.

As ações da ServiceNow e da Workday subiram mais de 9%, figurando entre as maiores altas do dia no índice S&P 500.

(Cinco maiores altas entre os componentes do S&P 500)

Figma e Datadog fecharam com altas superiores a 10% e 8%, respectivamente; Adobe e Salesforce subiram cerca de 5% cada; Atlassian também teve alta superior a 5%.

O analista da Raymond James, Adam Tindle, apontou que, embora seja difícil atribuir com precisão as flutuações diárias das ações, as maiores altas de sexta-feira ocorreram justamente nas empresas que o mercado mais temia que fossem canibalizadas pela IA, como ServiceNow e Atlassian.

Oracle cai na contramão, negócios de infraestrutura em nuvem pesam

Em contraste com a alta generalizada das ações de software, a Oracle fechou em queda de cerca de 3% na sexta-feira, tornando-se uma exceção notável no setor.

O analista da Morningstar, Luke Yang, afirmou que a notícia do atraso no IPO da OpenAI foi o principal fator que influenciou o desempenho das ações da Oracle.

Yang explicou que essa notícia é "positiva" para o lado das aplicações de software, mas "negativa" para o lado da infraestrutura em nuvem.

A Oracle e a OpenAI têm um acordo de cooperação em computação em nuvem avaliado em até US$ 300 bilhões, o que torna as perspectivas de parte dos negócios da Oracle altamente correlacionadas ao sucesso ou fracasso da OpenAI.

Do ponto de vista da estrutura de negócios da própria Oracle, a importância da computação em nuvem tornou-se cada vez mais evidente. No ano fiscal de 2026, a Oracle teve uma receita de negócios em nuvem de US$ 34 bilhões, um aumento de 39% em relação ao ano anterior, enquanto a receita de negócios de software caiu ligeiramente 1%, para US$ 24,5 bilhões.

Empresas de infraestrutura em nuvem pressionadas, fornecedores de capacidade de computação enfrentam risco de revisão de expectativas

Afetadas pelas dificuldades financeiras da OpenAI, as empresas emergentes de infraestrutura em nuvem também não escaparam.

A CoreWeave e a Nebius Group caíram ambas na sexta-feira, com as ações fechando em queda de cerca de 2% e 6%, respectivamente.

Luke Yang apontou que ambas as empresas dependem fortemente da demanda por infraestrutura de IA. Uma vez que as expectativas do mercado quanto às perspectivas de crescimento da OpenAI se tornem mais conservadoras, o impacto negativo sobre os fornecedores de capacidade de computação em nuvem será mais direto.

O gerente de investimentos da Dutch Asset, Eric Jhonsa, afirmou nas redes sociais que o mercado atualmente precifica muitos riscos de valor terminal de longo prazo para a maioria das empresas de SaaS, enquanto para alguns ativos de infraestrutura de IA quase não há risco de longo prazo precificado.

Ele acrescentou que o progresso de modelos de fronteira como o GLM 5.2, as políticas de controle de exportação e a tendência das empresas de migrar para modelos menores e mais baratos para reduzir custos de tokens indicam que os gastos de capital com capacidade de computação para IA também enfrentam incertezas no longo prazo.

Diferenciação de valuation se acentua, lógica de investimento em infraestrutura de IA enfrenta recalibração

Este movimento também trouxe à tona a diferenciação de valuation dentro dos ativos relacionados à IA.

Eric Jhonsa destacou que a NVIDIA atualmente negocia a cerca de 20 vezes o P/L futuro, a Broadcom a cerca de 23 vezes, enquanto a Marvell a 58 vezes e a Astera a impressionantes 116 vezes, com as duas últimas tendo uma proporção maior de remuneração baseada em ações em relação ao lucro e fluxo de caixa livre.

Ele considera essa diferenciação "absurda", com clara pressão para reversão à média.

Enquanto isso, algumas empresas de SaaS, mantendo crescimento de dois dígitos na receita recorrente anual e no fluxo de caixa livre, tiveram seus valuations comprimidos para 10 a 15 vezes o fluxo de caixa livre futuro (excluindo remuneração baseada em ações), o que ele considera um bom nível de margem de segurança.

Em termos de estratégia de investimento, Eric Jhonsa afirmou que mantém uma postura construtiva em relação a ativos de infraestrutura de IA cujo valuation exija apenas que os gastos de capital permaneçam fortes até 2028 (e não até 2030 ou mais), enquanto adota uma postura cautelosa ou até baixista em relação àqueles que exigem um ciclo mais longo de gastos de capital para justificar o valuation.

Ele acrescentou que comprar ativos de infraestrutura de IA a 15 a 20 vezes o lucro esperado para 2028 é muito mais confortável para ele do que pagar mais de 30 vezes.

No nível macro, Eric Jhonsa afirmou que, se a inflação voltar a esquentar no segundo semestre, combinada com uma resposta lenta do Federal Reserve sob pressão política, as taxas de juros de longo prazo podem subir significativamente. Esse seria o maior risco macro para os valuations atuais das ações de tecnologia.

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