As ações de tecnologia dos EUA estão sob pressão coletiva. O mercado está repetindo o roteiro de impacto do DeepSeek?

As ações do setor de tecnologia nos EUA continuaram em queda esta semana, com o gatilho superficial sendo o possível adiamento do IPO da OpenAI, mas analistas apontam que o modelo de IA de baixo custo da Zhipu pode ser uma ameaça mais profunda – não apenas afetando os clientes corporativos da OpenAI e da Anthropic, mas também abalando as expectativas otimistas do mercado em relação aos gastos com infraestrutura de IA.

O Wall Street Journal publicou anteriormente que a OpenAI está considerando adiar seu plano de IPO, em parte devido ao desempenho medíocre das ações da SpaceX após sua listagem, combinado com a volatilidade recente das ações de tecnologia. Essa notícia se tornou o gatilho direto para a rodada de vendas.

No entanto, de acordo com o estrategista do Jefferies, Christopher Wood, em um relatório para clientes citando fontes do setor, o modelo GLM5.2 da Zhipu "tem desempenho quase equivalente ao da Anthropic, mas com custo por token de apenas um quarto do dela". Ele classificou a semana passada como "mais um momento DeepSeek".

Na sexta-feira, durante o pregão dos EUA, as ações da Micron Technology caíram mais de 7%, AMD e Intel caíram mais de 4%, e a Oracle atingiu novas mínimas após cair 19% nos últimos cinco pregões.

Modelo de baixo custo da Zhipu impacta o sistema de precificação de IA de ponta

O modelo GLM5.2 da Zhipu é considerado a variável central por trás da pressão sobre o setor de tecnologia nesta semana. De acordo com um relatório do Jefferies na quinta-feira, o modelo não só tem desempenho muito próximo do produto principal da Anthropic, mas também oferece nível de privacidade comparável aos principais modelos.

Um trader do Morgan Stanley disse na quinta-feira que o novo modelo da Zhipu demonstra "habilidades de programação extremamente boas" e destacou que ele representa concorrência direta no mercado corporativo. Ele apontou:

"A tendência de empresas e provedores de nuvem em hiperescala migrarem para modelos de baixo custo parece mais uma recalibração da disposição de pagar por IA do que um declínio na demanda por IA."

O analista do Deutsche Bank, Jim Reid, em um relatório para clientes em 18 de junho, também mencionou pressão semelhante, afirmando que o modelo V4-Pro da DeepSeek

"tem desempenho semelhante ao Claude Fable 5, produto principal da Anthropic, em cerca de 90% das tarefas diárias, mas com custo de apenas aproximadamente 1,5% do dela."

Reestruturação acelerada dos gastos corporativos com IA

A pressão nos preços de IA já está causando efeitos em cascata no lado corporativo. Nos últimos meses, várias empresas começaram a reduzir gastos com IA ou excederam os orçamentos originais, e a precificação de tokens de modelos de IA de ponta está se tornando cada vez mais um ponto de dor para as empresas.

O analista do Jefferies acrescentou que, se modelos de baixo custo também oferecerem proteção de privacidade confiável, as empresas terão incentivo para migrar cargas de trabalho de IA de provedores de nuvem para servidores próprios, o que mudaria fundamentalmente a lógica de investimento em infraestrutura de IA.

"A estrutura de demanda está claramente se inclinando para modelos de baixo custo", escreveu o trader do Morgan Stanley no relatório. Essa tendência exerce pressão de avaliação sobre ações relacionadas à cadeia de suprimentos da NVIDIA, plataformas de computação em nuvem e até mesmo construção de datacenters.

Perspectivas de IPO da OpenAI e Anthropic ficam nebulosas

A combinação de rumores de adiamento do IPO da OpenAI com a realidade de concorrência intensificada está tornando o mercado mais cauteloso em relação às expectativas de avaliação dessas duas principais empresas de IA.

Analistas temem que, se clientes corporativos continuarem migrando para modelos de baixo custo, o crescimento de receita da OpenAI e da Anthropic antes do IPO será corroído, e uma potencial guerra de preços entre elas pode comprimir ainda mais suas avaliações antes da listagem.

O surgimento contínuo de modelos de IA de código aberto mais baratos e com desempenho semelhante é considerado uma ameaça mais profunda aos IPOs propostos dessas duas empresas e ao setor de tecnologia como um todo. A previsão anterior do mercado de que os gastos com infraestrutura de IA seguiriam uma trajetória de "crescimento astronômico" está enfrentando pressão para ser reavaliada.

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