O PCE dos EUA em maio foi de 4,1% ano a ano, e o núcleo do PCE foi de 3,4% ano a ano. Os números não foram uma surpresa negativa, mas confirmaram uma coisa: a inflação não é um vento passageiro, mas sim voltou a atingir os níveis mais altos desde 2023, e o mais problemático é a estrutura.

O choque do preço do petróleo é obviamente uma carta na mesa. Com o agravamento da situação no Oriente Médio, os preços da energia elevam os dados primeiro. Mas o que o mercado realmente teme é que, após a queda dos preços do petróleo, os itens centrais ainda não cedam. Os preços dos serviços, os custos das mercadorias decorrentes das tarifas, a demanda por hardware de tecnologia impulsionada pelos investimentos em IA, todos estão prolongando a rigidez da inflação.
A declaração de Williams também deixou isso claro: a inflação pode demorar até 2028 para voltar a 2%. Traduzindo para a linguagem do mercado, não se apresse em recuperar as negociações de corte de juros. O Fed agora tem mais medo de uma reversão da inflação do que de perder um piso.
Portanto, esses dados não são simplesmente negativos, mas são incômodos. Porque recolocam a questão de "juros altos por mais tempo" de volta na mesa.
Por que o dólar está sendo visto como otimista novamente? A lógica não é complicada: a inflação dos EUA está alta, o crescimento ainda não desabou, o capital de IA continua a se concentrar em ativos americanos, e o Fed não tem espaço para afrouxamento. O dinheiro será honesto, primeiro ficará do lado do diferencial de juros e da narrativa de crescimento.
Para os ativos de risco, a pressão não está em saber se o PCE de maio superou as expectativas, mas sim no fato de que o mercado precisa responder novamente a uma pergunta:
Se a meta de 2% tiver que ser adiada até 2028, por que as avaliações elevadas deveriam desfrutar do afrouxamento antecipadamente?
Isso não é uma boa notícia para as ações de crescimento dos EUA, ativos cripto e todos os setores que dependem da liquidez para contar histórias. Cada alta subsequente pode precisar primeiro superar o obstáculo do dólar e das taxas de juros.
Atender às expectativas não significa que a pressão desapareceu. Se a inflação não se virar, o afrouxamento dificilmente retornará verdadeiramente.
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