A primeira rodada de nomeações de pessoal do presidente do Federal Reserve, Warsh, escolheu dois veteranos do banco central com quase 30 anos de carreira. Um é especializado em estabilidade financeira e mercado de crédito, o outro tem um modelo que mostra que o pouso suave deu lugar a alta inflação combinada com crescimento fraco. Isso não é apenas uma troca de pessoas, é um reset de sinalização da estrutura de políticas.

O mercado ainda está de olho no PCE e na saída de ETFs, mas o que mais vale a pena considerar é: quando Warsh era membro do Federal Reserve, ele já era conhecido como hawkish. Agora, ao montar uma equipe e criar grupos de trabalho para revisar a forma de comunicação e a gestão do portfólio de ativos, mostra que ele não está satisfeito com o atual caminho das taxas de juros. A mediana da pesquisa da Reuters já empurrou as expectativas de corte de juros para o final de 2027 — um ano a mais do que um mês atrás.
Para as criptomoedas, a estabilização das taxas de juros em níveis elevados significa que os rendimentos livres de risco continuam atraentes, e o espaço de arbitragem de stablecoins e RWAs será comprimido, não expandido. A saída líquida contínua de ETFs não é apenas uma questão de sentimento, é uma reavaliação dos custos de manutenção por parte das instituições. O Bitcoin se recuperou de 60.000 para 59.700, e essa oscilação parece mais um short covering do que uma reversão de tendência.
O risco contrário é que, se a equipe de Warsh acabar promovendo um aperto quantitativo mais agressivo ou um aumento da meta de taxas de juros de longo prazo, o mercado de criptomoedas pode enfrentar uma drenagem de liquidez mais persistente do que em 2022. Afinal, naquela época ainda havia a expectativa de cortes de juros como suporte, e agora até mesmo essa âncora está se soltando.
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