Este artigo é baseado exclusivamente no gráfico de pontos da reunião do FOMC de junho, nos dados de inflação/emprego dos EUA e nas opiniões das principais instituições financeiras para fazer uma simulação macroeconômica, não constituindo qualquer recomendação de investimento; a política do Fed é totalmente "dependente de dados", e inflação, emprego e conflitos geopolíticos podem alterar a trajetória das taxas de juros a qualquer momento.

I. Situação atual de referência (junho de 2026)



1. Taxa básica de juros: 3,50%-3,75%, mantida inalterada por 4 reuniões consecutivas

2. Conflito central: A inflação persistente superou amplamente as expectativas, a economia e o emprego permanecem resilientes, e o foco da política do Fed mudou completamente de "cortar juros" para "prevenir o ressurgimento da inflação"

3. Dados-chave (maio)

- CPI anual de 4,2%, o maior desde 2023; a previsão do núcleo do PCE para o ano inteiro foi elevada para 3,3%, muito acima da meta de 2%

- Taxa de desemprego de 4,3%, mercado de trabalho ainda apertado, sem sinais claros de recessão

4. Principais conclusões do gráfico de pontos de junho (previsões de 18 membros do FOMC)

- Mediana da taxa de juros no final de 2026: 3,8%, implicando 1 aumento de juros (25 pb) no ano

- 9 oficiais apoiam aumento de juros no ano (3 pessoas +25 pb, 5 pessoas +50 pb, 1 pessoa +75 pb), apenas 1 vê corte de juros

- Mediana da taxa de juros para 2027: 3,6%, para 2028: 3,4%, ciclo de cortes de juros significativamente adiado



II. Três cenários de previsão (segundo semestre de 2026 - ano inteiro de 2028)



Cenário 1: Cenário neutro de referência (probabilidade 60%, alinhado com a mediana do gráfico de pontos do Fed)



1. Segundo semestre de 2026: 1 aumento de juros, nenhum corte no ano



- Reunião de julho: Manter 3,50%-3,75% inalterado, sinal hawkish claro de "se os dados não melhorarem, aumentaremos em setembro"

- Reunião de setembro: Aumento de 25 pb, taxa sobe para 3,75%-4,00%

Condições de gatilho: Núcleo do CPI e PCE em alta por 2 meses consecutivos, inflação de serviços persistentemente alta, emprego non-farm forte

- Novembro/Dezembro: Sem ajustes adicionais no ano, taxa final do ano: 3,75%-4,00%



2. 2027: Taxas altas mantidas o ano todo, um pequeno corte no final do ano



Manter a faixa de 3,75%-4,00% o ano todo, apenas um corte de 25 pb em dezembro, taxa no final do ano: 3,50%-3,75%

Lógica: A inflação cai lentamente para perto de 2,5%, mas ainda distante de 2%, o Fed não vai afrouxar rapidamente



3. 2028: Início formal do ciclo de cortes, 2 cortes no ano (total de 50 pb)



Cortes de 25 pb em março e junho, taxa cai para 3,00%-3,25%, gradualmente se aproximando da taxa neutra de longo prazo de 3,1%



Cenário 2: Cenário extremo hawkish (probabilidade 25%, previsão principal do Bank of America e Deutsche Bank)



Premissa central: Energia, tarifas e inflação de serviços permanecem teimosamente altos, investimentos em IA impulsionam demanda excessiva, inflação se mantém acima de 3,2% no ano



1. 2026: 2-3 aumentos de juros

- Deutsche Bank: Aumentos de 25 pb em setembro e dezembro, taxa no final do ano: 4,00%-4,25% (acumulado +50 pb)

- Bank of America (mais agressivo): Três aumentos em setembro, outubro e dezembro, acumulado +75 pb, taxa: 4,25%-4,50%

2. 2027: Nenhum corte o ano todo, taxas altas mantidas para conter a inflação

3. Início dos cortes apenas no primeiro semestre de 2028, apenas 50 pb de cortes no ano, ritmo de afrouxamento muito lento



Cenário 3: Cenário moderado dovish (probabilidade 15%, visão do UBS e Citigroup)



Premissa central: Queda significativa nos preços do petróleo, inflação de aluguéis em queda contínua, mercado de trabalho enfraquecendo, pedidos de seguro-desemprego em tendência de alta, inflação caindo rapidamente



1. 2026: Nenhum aumento o ano todo, mantendo 3,50%-3,75% inalterado

- Citigroup (extremamente dovish): Dois cortes em outubro e dezembro, total acumulado de 50 pb, taxa no final do ano: 3,00%-3,25%

2. Primeiro semestre de 2027: Cortes acelerados, 2-3 cortes no ano, taxa cai rapidamente em direção à faixa neutra



III. Indicadores centrais para determinar aumentos/cortes de juros (sinais de ponto de inflexão)



Sinais que desencadeiam novos aumentos (condições de confirmação para aumento em setembro)



1. Núcleo do PCE ≥ 3,2% por dois meses consecutivos, CPI anual consistentemente acima de 4%

2. Geração de empregos non-farm mensal superior a 200 mil, taxa de desemprego abaixo de 4,3%

3. Conflito geopolítico no Oriente Médio impulsiona os preços do petróleo para cima, inflação importada rebate

4. Inflação de bens e serviços se espalha simultaneamente, não é um distúrbio único



Pré-condições para virar para cortes (difícil afrouxar se faltar alguma)



1. Núcleo do PCE cai consistentemente abaixo de 2,7% e mostra tendência de queda por 3 meses consecutivos

2. Emprego enfraquece claramente: Taxa de desemprego sobe acima de 4,6%, geração de empregos non-farm cai abaixo de 100 mil

3. Consumo dos EUA e PMI industrial em contração contínua, risco de recessão econômica dura aumenta

4. Pressões inflacionárias de petróleo e tarifas de importação se dissipam completamente



IV. Tabela comparativa resumida do caminho completo das taxas de juros 2026-2028



Período Cenário neutro (60%) Cenário hawkish extremo (25%) Cenário moderado dovish (15%)

Segundo semestre de 2026 Aumento de 25 pb em setembro, final do ano: 3,75%-4,00% Aumento de 50 pb em setembro/dezembro, final do ano: 4,00%-4,25% Manter inalterado o ano todo / Corte de 50 pb no final do ano

Ano inteiro de 2027 Corte de 25 pb no final do ano, mediana de 3,6% Nenhum corte o ano todo, mantendo 4,00%+ 2-3 cortes, mediana de 3,25%

Ano inteiro de 2028 2 cortes, total de 50 pb, mediana de 3,4% 2 cortes, total de 50 pb, afrouxamento só no segundo semestre Mais de 3 cortes, aproximando-se de 3,0%



V. Impactos nos mercados e ativos



1. Dólar: Se o caminho de aumentos se concretizar, o índice do dólar se fortalece no médio/longo prazo; se os cortes dovish se concretizarem, o dólar enfraquece continuamente

2. Títulos do Tesouro dos EUA: Expectativas de aumento elevam os rendimentos dos títulos de curto e longo prazo; expectativas de corte elevam os preços dos títulos e reduzem os rendimentos

3. Ativos de renda variável: Taxas altas persistentes pressionam ações de crescimento e setores de IA com valuations elevados; início do ciclo de cortes beneficia tecnologia e setores de crescimento

4. Commodities: Aumento de juros é negativo para ouro e petróleo; expectativas de corte favorecem metais preciosos



VI. Variáveis de risco centrais (podem reescrever completamente as previsões de taxas)



1. Conflitos geopolíticos: Crise de oferta de petróleo no Oriente Médio, escalada de tarifas comerciais globais, impulsionam diretamente a inflação e forçam aumentos

2. Política fiscal das eleições nos EUA: Novos subsídios e estímulos de infraestrutura elevam a demanda total e a inflação

3. Mudança abrupta no mercado de trabalho: Demissões em massa por empresas causam recessão, forçando o Fed a cortar rapidamente

4. Surto de risco financeiro: Correção profunda no mercado de ações dos EUA, colapso de imóveis comerciais, forçam o Fed a pausar o aperto ou até mesmo reiniciar o afrouxamento