2. Principais motivadores da queda atual (macroeconômico + lógica de capital)

1. Expectativa de corte de juros do Fed adiada significativamente
A resiliência da inflação americana superou as expectativas, o mercado reavaliou a premissa de 'manter juros altos por mais tempo, até mesmo retomar o aperto no final do ano', a taxa real dos títulos do Tesouro dos EUA subiu, pressionando todos os ativos de alto risco. BTC/ETH e ações de tecnologia americanas, como a NVIDIA, estão altamente correlacionados, sofrendo compressão de valuation simultaneamente.

2. Saída de capital institucional + saída líquida contínua de ETFs à vista
No primeiro semestre, o influxo de capital institucional recuou, os lucros do bull run anterior foram realizados em massa, e a redução de posições longas formou uma queda de feedback negativo.

3. Choque de eventos de curto prazo: pressão do vencimento de opções de bilhões de dólares
Na sexta-feira, 26 de junho, a Deribit teve o vencimento concentrado de opções de BTC no valor de 10 bilhões de dólares, muitas opções de compra tornaram-se fora do dinheiro, a cobertura dos formadores de mercado aumentou a pressão de venda de curto prazo, propensa a movimentos bruscos (wick) e alta volatilidade.

4. Fundamentos próprios do Ethereum relativamente fracos
Cortes na fundação, progresso de desenvolvimento abaixo do esperado, a atualização Glamsterdam ainda não se concretizou, os fundos do setor estão saindo do segmento de blockchains públicas, e o ETH (a segunda moeda) carece de lógica própria de alta.