New York Times: OpenAI tende a adiar o IPO para 2027, e Sam Altman exige que a avaliação chegue a um trilhão de dólares.

O New York Times, citando três pessoas familiarizadas com o assunto, informou que a OpenAI está inclinada a adiar seu cronograma de Oferta Pública Inicial (IPO) para 2027, citando que a recente volatilidade das ações de tecnologia pode diminuir o entusiasmo dos investidores de varejo. (Resumo anterior: OpenAI planeja 'IPO no próximo ano' adiando expectativas anteriores! Sam Altman: Se a IA realizar 'evolução autônoma', o IPO será adiado) (Contexto adicional: Wall Street Journal: OpenAI não alcançou metas de usuários e receita; CFO teme não conseguir pagar contas do data center antes do IPO)

O New York Times, citando três pessoas diretamente envolvidas nas discussões sobre o IPO da OpenAI, informou que a empresa está atualmente inclinada a adiar o IPO para 2027. Consultores de bancos de investimento que auxiliam no planejamento do IPO alertaram que a recente turbulência nas ações de tecnologia, combinada com a volatilidade dos preços das ações após o IPO recorde da SpaceX, pode fazer com que o entusiasmo dos investidores de varejo pela OpenAI desapareça precocemente.

Anteriormente, a OpenAI confirmou em 9 de junho que havia protocolado confidencialmente os documentos de pedido de IPO junto à SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA).

CEO pede trilhão, CFO pisa no freio

O New York Times aponta que o CEO Sam Altman fez uma exigência clara a consultores, incluindo banqueiros e advogados: a avaliação-alvo deve chegar a $1 trilhão. Esse número não surgiu do nada. Na rodada mais recente de financiamento privado concluída em março de 2026, a OpenAI já atingiu uma avaliação de 852 bilhões de dólares, uma diferença de menos de 20% em relação à meta de $1 trilhão.

O próprio Altman também disse publicamente aos funcionários que esperava concluir o IPO 'dentro do próximo ano'.

Mas a atitude da CFO Sarah Friar é totalmente diferente. Sabe-se que ela prefere esperar até 2027, com a principal preocupação sendo os compromissos de US$ 60 bilhões em gastos com construção de data centers que a empresa assumiu. Em termos simples: o dinheiro em mãos da empresa deve primeiro sustentar essa enorme aposta em hardware, para então ter confiança para enfrentar a due diligence dos investidores institucionais no mercado público.

A divergência entre Altman e Friar reflete o duplo dilema da OpenAI: é ao mesmo tempo uma startup de tecnologia que precisa mostrar potencial de crescimento explosivo e uma empresa de capital intensivo que queima centenas de bilhões de dólares em caixa a cada ano.

Por que 2027?

Do ponto de vista do mercado, este ano não é um bom ano. As ações de tecnologia continuam voláteis sob pressão cruzada de taxas de juros e geopolítica. Embora o IPO da SpaceX tenha estabelecido um recorde de tamanho, a volatilidade dos preços das ações após a listagem também serviu de alerta para os que vieram depois: avaliações elevadas podem não receber entusiasmo proporcional no mercado público.

Do ponto de vista financeiro, a pressão é mais direta. A perda GAAP estimada da OpenAI em 2026 fica entre US$ 25 bilhões e US$ 26 bilhões, e internamente a empresa espera que o ponto de equilíbrio só ocorra por volta de 2030. Em contrapartida, a receita recorrente anualizada prevista para 2027 é de US$ 42 bilhões. Se esse número se concretizar, será a alavanca mais importante para convencer investidores institucionais a aceitar uma avaliação elevada.

O compromisso de US$ 60 bilhões com data centers é uma aritmética financeira complexa no ambiente atual de taxas de juros. Esse gasto de capital abrange um ciclo de construção plurianual, com período de retorno estimado conservadoramente em mais de cinco anos, e o atual rendimento elevado dos títulos de longo prazo dos EUA significa que o custo implícito de cada financiamento de infraestrutura está aumentando. Se o cronograma do IPO coincidir com o pico de conclusão dos data centers, o mercado de capitais verá ao mesmo tempo aceleração do consumo de caixa e acúmulo de dívida, o que é extremamente desfavorável para a ancoragem da avaliação.

Esperar até 2027, quando parte do progresso da construção estiver concluída e a visibilidade do fluxo de caixa aumentar, dará aos subscritores mais espaço de manobra na precificação.

Além disso, a OpenAI enfrenta atualmente várias frentes regulatórias e legais. O Congresso dos EUA está investigando potenciais conflitos de interesse entre a carteira de investimentos pessoais de Altman e as decisões da empresa; a SEC continua examinando a estrutura de governança corporativa, e o processo recente de transformação da OpenAI de organização sem fins lucrativos para empresa de benefício público levantou preocupações externas sobre a proteção dos direitos dos acionistas.