O fenômeno mais contra-intuitivo desta semana: ouro e bitcoin caíram juntos.



Antes, eles eram "hedge de inflação que sobe e desce junto", mas esta semana a realidade deu um tapa — o preço do ouro caiu de 5600 para 4010, -28%; BTC quebrou 59K ontem à noite, liquidando US$ 1 bilhão. Superficialmente, é a narrativa de "dólar + taxa real", mas acho que há algo mais profundo por trás:

Quando as expectativas de quebra da história de gastos de capital em IA aumentam, o primeiro corte de liquidez atinge ativos não lucrativos.

Ouro não tem fluxo de caixa, BTC não tem lucro, e as small caps de SaaS sem lucro no Nasdaq também caíram pesadamente. O mercado não está dizendo "a inflação voltou" — está dizendo "sob a pressão tripla de inflação + aperto + possível pico da bolha de IA, primeiro jogo fora as coisas incertas".

É por isso que MU, NVDA, TSMC, esses "vendedores de água para IA", estão atingindo novas máximas. O dinheiro está indo para lugares com pedidos reais e margens reais.

O alpha do segundo semestre está cada vez mais parecido com o período 2018-2019 — grande divergência dentro do TMT.

#黄金 #比特币 #NVDA
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