De um êxodo de US$ 5 bilhões em ETFs para a venda de moedas por mineradores: relatório da VanEck revela a verdade do mercado de BTC em junho.

Fonte: Relatório da VanEck sobre BTC de meados de junho; Compilado por: Golden Finance Claw

Pontos principais deste artigo

• Venda de Bitcoin com aumento das saídas de ETP: O preço médio de 30 dias do Bitcoin caiu para cerca de US$ 70.321 (queda de 10,3% em relação ao mês anterior), enquanto os ETPs à vista dos EUA tiveram saídas acumuladas de cerca de US$ 5 bilhões, com saídas líquidas em 19 dos últimos 22 pregões.

• Detentores estão se rendendo, não realizando lucros: As perdas realizadas aumentaram 78% em relação ao mês anterior, para US$ 714 milhões, enquanto os lucros realizados despencaram 57% para US$ 194 milhões, fazendo com que a relação lucro/perda realizada caísse abaixo de 1,0, sinalizando retornos futuros abaixo do normal.

• Mineradores de Bitcoin contam com vendas e IA para financiar operações: A receita dos mineradores em maio caiu 26% em relação ao ano anterior, para cerca de US$ 1,12 bilhão, próximo ao percentil 37 desde 2023, com IREN e TeraWulf expandindo capacidade de IA e computação de alto desempenho.

Apesar da recuperação no final do mês, o Bitcoin enfrentará uma onda de vendas em junho de 2026

Nos últimos 30 dias, o preço do BTC caiu significativamente, fechando em US$ 65.705 em 14 de junho, com a média móvel de 30 dias caindo para cerca de US$ 70.321 (queda mensal de 10,3%). A onda de vendas se concentrou no período inicial: após atingir uma alta de cerca de US$ 82.186 em 10 de maio, o preço à vista caiu para uma baixa de US$ 60.861 em 6 de junho, recuperando-se ligeiramente antes do acordo nuclear iraniano em 14 de junho. O mercado de ETF de BTC foi o principal motor dessa queda, com entradas líquidas continuamente se tornando negativas, com saídas em 19 dos últimos 22 pregões, totalizando cerca de US$ 5 bilhões em saídas.

Em 11 de junho, o saldo total de ETFs caiu para US$ 78,8 bilhões, uma queda de cerca de 27% em relação a US$ 107,5 bilhões um mês antes, e também abaixo do pico de US$ 109 bilhões em 5 de maio, refletindo resgates contínuos e redução das posições restantes. O volume de negociação permaneceu alto durante o período, com média diária de cerca de US$ 1,37 bilhão, com um aumento na atividade de negociação matinal devido à incerteza macroeconômica, antes de recuar para uma média diária de cerca de US$ 1,15 bilhão nos últimos cinco pregões.

O mercado de negociação fraco levou a uma queda em vários indicadores de lucro on-chain. O Lucro/Perda Não Realizado Líquido (NUPL) caiu para 0,20 (média de 30 dias de 0,25, ante 0,33 no mês anterior, queda de 24,6% em relação ao mês anterior), aproximadamente no 18º percentil da média dos últimos quatro anos, abaixo da média de um ano de 0,40 e da média de quatro anos de 0,37. Os dados mais recentes mostram que o preço do Bitcoin entrou na zona de "esperança/medo". A proporção de oferta lucrativa caiu de 64% para 54%, muito abaixo da média de quatro anos de cerca de 81%, com a média histórica sendo apenas o 9º ao 12º percentil. A proporção de oferta com perdas está atualmente perto de máximas de quatro anos, no 95º percentil, mais de dois desvios padrão acima da média.

Em 2026, as perdas realizadas superarão os lucros realizados em US$ 54 bilhões

Fonte: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Este artigo não pretende recomendar a compra ou venda de qualquer título mencionado.

O ponto chave é que os detentores não estão realizando lucros, mas sim vendendo com prejuízo. Os lucros realizados diários despencaram 57% em relação ao mês anterior, com média de 30 dias de apenas US$ 194 milhões (13º percentil nos últimos quatro anos), ante US$ 447 milhões no período anterior; enquanto isso, as perdas realizadas dispararam 78%, de US$ 402 milhões para US$ 714 milhões. A Relação Lucro/Perda Realizada (RPLR) caiu abaixo de 1,0, de 1,11 no período anterior para 0,27, o que significa que o valor das perdas é muito maior que o valor dos lucros. Nos últimos dois anos, essa relação foi em média de 2,2 vezes. As perdas não realizadas como proporção da capitalização de mercado quase dobraram, subindo 88% em relação ao mês anterior, para cerca de 15%, atualmente no 79º percentil, confirmando a grande queda recente, resultando em uma queda no preço de um grande número de tokens.

A Relação Lucro/Perda Realizada (RPLR) em média de 30 dias pode servir como um sinal de curto prazo. Quando a RPLR está abaixo de 1, com perdas superando lucros, o Bitcoin tende a ter retornos abaixo do normal nos próximos 1 a 6 meses, e esse desempenho inferior é estatisticamente significativo. Valores mais altos de RPLR estão associados a retornos normais ou acima do normal, mas casos extremos de excesso de lucro não são melhores que a média, e o ciclo aparente de reversão à média de 2 a 3 anos é muito fino para ser convincente. Em 14 de junho, a média de 30 dias da RPLR era de 0,28, indicando perdas gerais no mercado, e os dados históricos sugerem que os retornos nos próximos um a dois trimestres podem ser menores que o esperado. Embora a significância estatística seja fraca, os retornos no próximo ano ou mais tendem a ser acima da média.

Retornos futuros medianos sob o mecanismo RPLR de média de 30 dias

Mercado de opções se torna defensivo, com prêmio de opções de venda aumentando

O prêmio de opções de venda de BTC aumentou 46% em relação ao mês anterior e 14% em relação ao ano anterior; a relação call/put reverteu para 0,73 (10º percentil)

Nos últimos 30 dias, com a queda de cerca de 10% no preço do Bitcoin, a demanda por hedge se deslocou para proteção contra quedas, e o mercado de opções mudou drasticamente para defensivo. O prêmio pago por opções de venda disparou 46% em relação ao mês anterior, para US$ 441,3 milhões, enquanto o prêmio de opções de compra caiu 34%, para US$ 321,3 milhões, fazendo com que a relação de prêmio call/put caísse de 1,61 para 0,73 (10º percentil histórico). Atualmente, o prêmio pago por opções de venda está no 82º percentil, quase exatamente oposto à posição dominada por opções de compra do mês anterior. O interesse em aberto caiu ligeiramente, mas ainda está estruturalmente alto, com o interesse em aberto total caindo 3,4% em relação ao mês anterior, para US$ 34,2 bilhões, ainda no 84º percentil.

A volatilidade implícita ainda está em mínimas históricas, mas a compra atual está focada principalmente em opções de venda. A volatilidade implícita (IV) das opções de compra de 1 mês permaneceu quase inalterada, em 36,6% (4º percentil histórico do Bitcoin), e continua pairando perto de mínimas plurianuais. Enquanto isso, a volatilidade implícita das opções de venda de 1 mês aumentou 2,3 pontos percentuais, para 46,5%. Isso levou a um aumento na inclinação do mercado: o spread entre opções de venda e compra de 1 mês aumentou de +7,0 pontos percentuais (80º percentil) um mês atrás para +9,9 pontos percentuais.

Dados on-chain revelam o comportamento dos detentores de Bitcoin

Fonte: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Este artigo não pretende recomendar a compra ou venda de qualquer título mencionado.

O volume de transferência de tokens ou "gasto de tokens" diminuiu em relação ao mês anterior, mas ainda está acima do nível do ano anterior. Nos 30 dias até 14 de junho de 2026, o volume de gastos caiu 5,2% em relação ao mês anterior, para 22,2 milhões de Bitcoins, mas aumentou 21,6% em relação ao ano anterior. A queda foi maior para tokens mais antigos: o volume de gastos de Bitcoins detidos por mais de um ano caiu 10,8% em relação ao mês anterior, para 1,55 milhão de Bitcoins.

O índice de rotatividade, medido pelo gasto de 30 dias dividido pelo número de tokens detidos, caiu na maioria das faixas etárias em relação ao mês anterior, com a maior queda na faixa de 2-3 anos (-51%), e quedas de cerca de -6% nas faixas de 7-10 anos e acima de 10 anos. A única exceção foi a faixa de 5-7 anos, que aumentou 7% em relação ao mês anterior. Em relação ao ano anterior, os gastos foram maiores nas faixas etárias mais antigas, com os maiores aumentos nas faixas acima de 10 anos (+194%), 2-3 anos (+39%), 3-5 anos (+34%) e 7-10 anos (+26%), enquanto as faixas de 1-2 anos (-22%) e 5-7 anos (-38%) caíram.

Mais interessante é o tempo de detenção do Bitcoin. O total de Bitcoins detidos por mais de um ano está próximo de 12,31 milhões, representando 61,4% da oferta circulante, um aumento de 2,3% em relação ao mês anterior, mas praticamente estável em relação ao ano anterior (queda de 0,4%). Entre os Bitcoins detidos por mais de um ano, o aumento mais significativo foi na faixa de 1-2 anos (aumento de 9,9% em relação ao mês anterior, impulsionado principalmente por um aumento de 31% na faixa de 6-12 meses), seguido pela faixa de 5-7 anos (aumento de 4,9% em relação ao mês anterior), enquanto as faixas de 2-3 anos e 3-5 anos caíram 10 pontos base e 2,3%, respectivamente, em relação ao mês anterior. Entre elas, a faixa de 3-5 anos teve o desempenho mais pronunciado, com uma queda de 30,7% em relação ao ano anterior, atualmente 22,7% abaixo da média móvel de 4 anos dessa faixa. É importante analisar a composição da queda, não apenas o número total: no último ano, esse grupo adquiriu 6,41 milhões de Bitcoins que foram detidos por mais de 3 anos; eles perderam 3,99 milhões de Bitcoins que foram detidos por mais de 5-7 anos; também perderam 3,31 milhões de Bitcoins para transferências; portanto, para cada Bitcoin que saiu, aproximadamente 55% valorizaram, enquanto apenas 45% foram efetivamente gastos.

Fonte: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Este artigo não pretende recomendar a compra ou venda de qualquer título mencionado.

Mineradores de Bitcoin sob pressão, com receita diária continuamente baixa

Receita diária dos mineradores caiu 26% em relação ao ano anterior

Fonte: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não é garantia de resultados futuros. Este artigo não pretende recomendar a compra ou venda de qualquer título mencionado.

O saldo total de mineradores on-chain continua diminuindo, com o número total de Bitcoins detidos em endereços de mineradores próximo a 1,78 milhão. Embora esse número esteja praticamente estável em relação ao ano anterior e ao mês anterior, caiu em comparação com cerca de 1,83 milhão no início de 2023, estando atualmente em cerca de 37% do intervalo desde 2023. Ao contrário da tendência geral de mineradores de Bitcoin venderem Bitcoin para financiar o desenvolvimento de IA, a Marathon comprou 1.000 Bitcoins no valor de US$ 66 milhões em 16 de junho de 2026, depois de vender 20.880 Bitcoins a um preço médio de US$ 70.100 no primeiro trimestre. No entanto, os dados mostram que, em períodos de preços baixos, a maioria dos mineradores ainda vende os Bitcoins recém-minerados para cobrir custos operacionais.

A receita dos mineradores em maio de 2026 foi de cerca de US$ 1,12 bilhão, uma queda de cerca de 26% em relação ao ano anterior (queda de cerca de 18% em relação ao ano anterior em abril). Em termos diários, a receita atual está apenas no 17º percentil dos últimos 12 meses e no 37º percentil desde 2023. Com o saldo de fundos diminuindo lentamente e a receita pairando no terço inferior do intervalo recente, isso destaca por que os mineradores dependem de vendas de Bitcoin e diversificação em IA/computação de alto desempenho para manter o fluxo de caixa.

Empresas de mineração migram para IA: IREN e TeraWulf expandem capacidade de computação

• Em 26 de maio, a IREN assinou um contrato de compra de sistemas Blackwell no valor de US$ 1,6 bilhão com a Dell para atender seu contrato de gestão de nuvem de IA no valor de US$ 3,4 bilhões. O sistema está programado para entrar em operação no início de 2027 em seu campus em Childress, Texas, e a administração espera que a receita operacional anualizada cresça de cerca de US$ 3,7 bilhões para US$ 4,4 bilhões.

• Em 26 de maio, a TeraWulf adicionou um novo data center Muskie de 285 acres no leste do Kentucky, que deve suportar mais de 1 GW de carga de IA e HPC.

Perguntas Frequentes

Por que o Bitcoin sofreu uma venda na primeira metade de junho de 2026?

O preço médio de 30 dias do Bitcoin caiu para cerca de US$ 70.321, uma queda de 10,3% em relação ao mês anterior. Nos últimos 22 pregões, os ETFs de Bitcoin à vista dos EUA tiveram saídas líquidas acumuladas de cerca de US$ 5 bilhões, com saídas em 19 pregões. A pressão de saída se concentrou principalmente em produtos à vista, e não em derivativos, indicando que os investidores estão reduzindo posições, e não apenas fazendo hedge.

O que a Relação Lucro/Perda Realizada (RPLR) diz aos investidores?

O indicador RPLR compara o valor em dólares das moedas que aumentaram de preço com aquelas que caíram de preço em um período específico. Com o aumento das perdas realizadas e a diminuição dos lucros realizados, a relação cai abaixo de 1,0. Historicamente, valores abaixo de 1,0 geralmente significam vendas de rendição, e não realização de lucros, e estão associados a retornos abaixo do normal nos próximos um a seis meses.

Por que os mineradores de Bitcoin estão vendendo Bitcoin e entrando no campo da IA?

Em maio de 2026, a receita dos mineradores caiu 26% em relação ao ano anterior, para cerca de US$ 1,12 bilhão, com a receita diária próxima ao percentil 37 desde 2023. Muitos mineradores estão vendendo os Bitcoins recém-minerados para cobrir custos operacionais durante períodos de preços baixos. Além disso, várias operadoras, como IREN e TeraWulf, também estão redirecionando capacidade de eletricidade e data center para IA e computação de alto desempenho para diversificar o fluxo de caixa.