72,14% dos FXN estão bloqueados, com um bloqueio médio de 3,34 anos.

Muitas pessoas veem o consenso do protocolo à primeira vista, mas eu primeiro vejo o direito de saída que todos entregaram.
Quando a maior parte dos FXN sai do mercado livre, o protocolo f(x) na verdade realizou uma troca muito clara: o protocolo obtém capital de longo prazo mais estável, os detentores recebem direitos de governança, direitos de direcionamento de emissões e participação na receita, enquanto entregam a liberdade de sair a qualquer momento.
Atualmente, cerca de 364.400 FXN foram bloqueados em 304.600 veFXN.
O modelo ve calcula o poder com base no tempo: bloquear por 4 anos resulta em 1:1, bloquear por 3 anos resulta em apenas 0,75. Neste sistema, o tempo não é apenas o período de detenção; ele determina diretamente quem tem mais peso ao falar, quem recebe mais receita do protocolo e também quem deve arcar com ciclos de risco mais longos.
O protocolo distribui 75% da receita do Tesouro para os detentores de veFXN, e o painel atual mostra um APR de cerca de 28,42%.
O número parece alto, mas o custo também é real: liquidez congelada por anos, impossibilidade de sair durante flutuações de mercado, perda de outras oportunidades, e a receita ainda depende do uso real do protocolo.
Esta semana a receita foi de 0,07 wstETH, na semana passada foi de 4,16 wstETH. O período de bloqueio é fixo, mas o rendimento não é estável.
Portanto, este APR está essencialmente precificando a renúncia ao direito de saída, a assunção do risco do protocolo e a espera por receitas futuras.
Com uma alta taxa de bloqueio, quantos tokens livres restam para a descoberta de preço do FXN? Atualmente, o valor de mercado do FXN é de cerca de US$ 1,8 milhão, o volume de negociação em 24 horas é de apenas US$ 34.000, e a liquidez principal está em um pool da Curve de US$ 6,68 milhões.
O tamanho do pool não é pequeno, mas um pool grande não equivale a profundidade suficiente.
Sem dados específicos de slippage e ordens de compra e venda, não podemos dizer que a descoberta de preço falhou, mas depois que os tokens em livre circulação diminuem, o impacto de cada compra ou venda no preço certamente será mais evidente.
Internamente o protocolo é mais estável, mas o mercado externo pode ser mais sensível.
A taxa de bloqueio de 72,14% apenas mostra que as pessoas se comprometeram a bloquear por muito tempo, não prova quantos detentores independentes existem, nem substitui a taxa real de participação em votações.
Ainda faltam dados sobre a proporção dos dez maiores endereços e dados reais de votação de veFXN, portanto não se pode considerar diretamente o bloqueio prolongado como um forte consenso de governança.
Já passei por alguns ciclos, e agora, quando vejo altos ganhos, raramente pergunto apenas quanto posso ganhar, mas me preocupo mais com o que sacrifiquei para obter esse ganho.
O veFXN troca liquidez, a liberdade de corrigir erros a qualquer momento e o espaço para reescolher nos próximos 3,34 anos, em troca do poder do protocolo e do direito de reivindicação de longo prazo correspondente a 75% da receita do Tesouro.
Esta troca acabará se tornando o fosso de governança de @protocol_fx, ou fará com que o preço de $FXN seja cada vez mais determinado por poucos tokens em circulação? O tempo dirá.
Se você pudesse escolher, estaria disposto a abrir mão do direito de saída por uma média de 3,34 anos em troca de 75% da receita do Tesouro?