Quase 11 milhões de bitcoins estão em estado de perda, enquanto o número de bitcoins controlados por detentores de longo prazo atingiu um recorde histórico de 14,8 milhões. Esses dois números aparecem simultaneamente, não por coincidência, mas sim como evidência direta da divisão na estrutura de detentores.

A oferta em perda atinge um novo recorde, indicando que muitos ativos comprados em preços altos estão presos. No entanto, os detentores de longo prazo estão aumentando suas posições — a quantidade de bitcoins que possuem atingiu um recorde histórico, significando que os verdadeiros fiéis não saíram do mercado, mas estão acumulando ativos aproveitando a queda.
Essa divisão significa que o mercado está em uma fase crucial de jogo: a curto prazo, ordens de pânico e ordens de alocação de longo prazo estão apostando na mesma faixa de preço. Historicamente, essa estrutura costuma aparecer em zonas de fundo, mas o fundo nunca é determinado por um único sinal.
O risco reside em: se a oferta em perda continuar a aumentar e os preços não se estabilizarem, a linha de custo dos detentores de longo prazo também pode ser rompida, desencadeando uma liquidação mais profunda. Atualmente, o sentimento do mercado é frágil, e qualquer perturbação macro pode amplificar essa diferenciação estrutural.
A divisão na estrutura de detentores, mais do que qualquer indicador isolado, revela a natureza contraditória do mercado atual — alguns estão fugindo, outros estão comprando. Quem está certo? O tempo dará a resposta.
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