Bitcoin tem prejuízo flutuante de US$ 10,6 bilhões! Analista alerta: MicroStrategy não deve aumentar posições, deve repor caixa.

A empresa de análise de dados on-chain CryptoQuant emitiu um alerta financeiro para a MicroStrategy, apontando que ela enfrenta três pressões: perda de caixa, aumento explosivo da carga de dividendos e enormes perdas contábeis com Bitcoin. A recomendação é que pare imediatamente de comprar mais Bitcoin e reconstrua suas reservas de caixa.

A empresa de análise de dados on-chain CryptoQuant recentemente emitiu um alerta severo para a Strategy, com analistas apontando que, com o aumento explosivo da pressão dos dividendos, a rápida redução do nível de caixa e as enormes perdas contábeis nas posições de Bitcoin, a Strategy deveria parar imediatamente de comprar mais Bitcoin e priorizar a reconstrução das reservas de caixa para reconquistar a confiança do mercado.

Julio Moreno, chefe de pesquisa da CryptoQuant, destacou em um relatório divulgado na terça-feira que, devido à pressão de venda do mercado baixista e ao pânico causado pela redução drástica das reservas de caixa da empresa, as ações preferenciais STRC da Strategy caíram para US$ 82,50 na semana passada, atingindo uma mínima histórica e sendo negociadas com um desconto de 17,5% em relação ao valor nominal de US$ 100.

Caixa congelado, dividendos duplicados: pressão financeira de dois lados

O relatório aponta que a Strategy recentemente gastou US$ 1,5 bilhão para recomendar antecipadamente suas notas seniores conversíveis com juros zero com vencimento em 2029, o que reduziu significativamente o colchão de caixa usado para pagar dividendos das STRC. Para piorar, desde o início de 2026, as reservas de caixa da Strategy encolheram 38%.

Ao mesmo tempo, para levantar fundos para comprar Bitcoin, a Strategy continuou emitindo mais ações preferenciais STRC, fazendo com que sua carga de dividendos aumentasse rapidamente. Julio Moreno destacou que a obrigação anual de pagamento de dividendos da Strategy saltou de cerca de US$ 300 milhões no início do ano para US$ 1,2 bilhão atualmente, um aumento de quase quatro vezes em menos de seis meses.

Sob o duplo impacto da redução de caixa e do aumento explosivo dos dividendos, a "cobertura de dividendos" da Strategy enfrenta um sério desafio, caindo de "capaz de pagar mais de 7 anos de dividendos" no início do ano para apenas 14 meses. Para restaurar a cobertura a um nível seguro de 24 meses, dado o atual ônus anual de US$ 120 milhões em dividendos, a Strategy precisaria ter reservas de caixa de US$ 2,8 bilhões, aproximadamente o dobro do nível atual.

Julio Moreno destacou: "Aumentar as reservas de caixa é a maneira mais direta de o mercado reconstruir a confiança nas STRC."

Fonte: CryptoQuant

Embora a Strategy tenha o direito de suspender o pagamento de dividendos das STRC, esses dividendos são do tipo cumulativo (se não forem pagos no período, acumulam para pagamento futuro), então mais cedo ou mais tarde terão que ser pagos. Julio Moreno acredita que, considerando a reputação corporativa, é improvável que a Strategy suspenda o pagamento de dividendos.

Vender Bitcoin para resolver o problema? De jeito nenhum!

Já que falta caixa, vender um pouco de Bitcoin para levantar fundos seria viável? Moreno se opõe fortemente. Ele destaca que a MicroStrategy atualmente tem perdas não realizadas acumuladas de aproximadamente US$ 10,6 bilhões em suas posições de Bitcoin. Em outras palavras, todos os Bitcoins comprados pela empresa em 2024, 2025 e 2026 estão atualmente no vermelho. Julio Moreno escreveu no relatório:

Ser forçado a vender Bitcoin neste nível de preço seria transformar enormes perdas contábeis em perdas reais, o que prejudicaria o patrimônio líquido dos acionistas.

No entanto, ele também acrescentou que a Strategy não está sob pressão para vender Bitcoin para sustentar as STRC. A empresa pode optar por aumentar a taxa de dividendos atual de 11,5% ou emitir mais ações ordinárias (código MSTR) para demonstrar sua capacidade de pagamento ao mercado, e ambas as ferramentas estão sendo usadas atualmente. Mas ele admite: "Fazer as STRC retornarem ao valor nominal de US$ 100 não será um caminho fácil."

"3 Grandes Recomendações de Bom Senso" para a Strategy

Com base nas preocupações acima, Julio Moreno fez 3 recomendações de bom senso para a Strategy:

1. Parar de comprar Bitcoin: a Strategy deve parar imediatamente de comprar Bitcoin até que o nível de caixa e a cobertura de dividendos se recuperem para padrões saudáveis.
2. Deixar de lado o "DCA cego": a Strategy deveria estabelecer uma estratégia de entrada sistemática, orientada por modelos de dados. Ele aponta que até circula um meme no setor cripto zombando que "a Strategy sempre compra no topo". Comprar apenas porque tem dinheiro disponível não é uma estratégia de investimento; é, no máximo, uma fórmula para ser o "comprador de topo" no pico do ciclo.
3. Estabelecer uma estratégia de saída: durante futuros mercados de alta, deve realizar lucros vendendo parte de suas posições de Bitcoin em momentos oportunos, reduzindo a alavancagem e repondo o caixa, de modo que a empresa tenha munição suficiente para comprar na baixa durante o próximo inverno do mercado baixista.

No início deste mês, analistas do banco de investimento JPMorgan também disseram que, após a Strategy vender simbolicamente 32 Bitcoins, a empresa pode precisar reconstruir suas reservas em dólar para recuperar a confiança dos investidores. Os analistas apontaram que, embora a venda de Bitcoin tivesse como objetivo principal demonstrar o compromisso e a flexibilidade financeira da empresa aos acionistas, ainda assim deixou alguns investidores desconfortáveis.

• Este artigo foi reproduzido autorizado de: Bloqueio
• Título original: "Perda contábil de Bitcoin de US$ 10,6 bilhões! Analistas alertam: Strategy deve parar de comprar e repor caixa"
• Autor original: Mel da Bloqueio