Os ETFs estão dominando o preço do Bitcoin? Esta pode ser a razão mais crucial para a queda atual.

Ontem, o Bitcoin continuou a despencar, atingindo o mínimo de 59.100, chegando ao menor ponto desde 5 de junho. E o momento da queda foi exatamente na abertura do mercado de ações dos EUA, por volta das 21h, evidentemente uma queda orquestrada por instituições.

Depois, conferi os dados dos ETFs e, de fato, houve uma grande saída. Ontem, saíram US$ 469 milhões, sendo que o IBIT, da BlackRock, teve uma saída de US$ 239 milhões, e o FBTC, de US$ 120 milhões.

Por que uma saída de US$ 400 milhões causa um impacto tão forte no mercado geral?

Fui verificar o volume de negociação à vista nas últimas 24h da maior exchange. O volume de negociação à vista da Binance em 24h foi de US$ 1,89 bilhão, ou seja, considerando compra e venda, o volume de vendas foi de cerca de US$ 900 milhões. Já a saída de ETFs de US$ 469 milhões representa quase metade desse volume. Embora a Binance seja apenas uma das exchanges, e existam outras, atualmente ela é a maior, e as outras juntas provavelmente têm um volume equivalente ao da Binance.

Portanto, a pressão de venda dos ETFs representa quase 25% do total de vendas do mercado. Além disso, há muitos varejistas e formadores de mercado que fazem trades de curto prazo. Assim, o verdadeiro fluxo de capital dos ETFs pode facilmente dominar a direção do mercado!

Há outra evidência de que os ETFs de BTC têm um enorme impacto sobre o preço do Bitcoin. Veja o gráfico atual das participações em ETFs de Bitcoin. O pico do valor sob gestão dos ETFs de Bitcoin foi de US$ 165,1 bilhões, e atualmente é de US$ 82 bilhões, uma redução de 50%. Enquanto isso, o preço do Bitcoin caiu do pico de US$ 120 mil para os atuais US$ 60 mil, uma queda pela metade.

Atualmente, a situação das participações desses ETFs é a seguinte: o IBIT detém 768,3 mil, o FBTC 180 mil, o GBTC 138,9 mil, e outros menores. No total, somam cerca de 1,17 milhão de BTCs.

Esse volume de 1,17 milhão é bastante significativo, pois o saldo total de carteiras de todas as exchanges é de cerca de 2,5 milhões. Portanto, pode-se dizer que esses 3 a 4 milhões de Bitcoins influenciam o preço da moeda. Os demais estão em carteiras frias, incluindo os 850 mil da MicroStrategy (embora seu volume seja grande, eles não vendem) — ativos que não são movimentados frequentemente não afetam o preço atual.

Assim, esses Bitcoins dos ETFs têm um impacto imenso no mercado, pois, considerando a participação atual, eles representam cerca de 30%, e no pico anterior, podiam representar mais de 50%.

Portanto, quando a queda vai parar? Só depende de quando esses ETFs dos EUA pararem de vender, ou começarem a comprar. Claro, os ETFs também refletem o sentimento dos varejistas. Antes, sem ETFs, também eram os varejistas que participavam, mas não havia um indicador direto para observar. Agora, com os ETFs, é possível ver claramente as mudanças no sentimento dos varejistas. Por isso, você vê que o movimento do Bitcoin neste ciclo é muito rápido — quando cai, cai de forma abrupta, e a volatilidade é muito maior do que antes. Portanto, os ETFs deste ciclo podem ser considerados um acelerador para o Bitcoin. Acho que há prós e contras. O lado negativo é a situação atual: assim que entra em mercado baixista, o preço cai, muitos varejistas cortam perdas e saem, e os dados dos ETFs aceleram isso. O lado positivo é análogo: quando o mercado se torna altista, também acelera!

E os preços desses ETFs já estão quase no nível de 2024. Claro, o preço do BTC também voltou ao nível de quando os ETFs foram aprovados em 2024. Naquele ano, o Bitcoin oscilou em torno de US$ 50 mil por quase um ano, e a troca aí foi muito completa. Portanto, há razões para acreditar que o suporte nessa região é suficiente. Além disso, se os ETFs continuarem caindo ou saindo, sua participação vai diminuir, e o impacto também vai diminuir. Por isso, acredito que o preço atual, mesmo não sendo o fundo, está muito próximo dele.

Recentemente, muitos amigos disseram que Bitcoin e Ethereum são ativos "ultrapassados". Em um processo de queda contínua, qualquer ativo acaba sendo desprezado. Continua sendo o mesmo raciocínio: imagine que você é um investidor americano comum. De um lado, você tem ações loucas da Micron, SanDisk e do grupo NVIDIA, que sobem 10% ao dia. Do outro lado, um ETF de Bitcoin que cai 5% ao dia. Você certamente venderia seus Bitcoins e iria atrás das ações de semicondutores.

Porque a "atenção" atual está toda nos semicondutores. O capital também segue a lógica de "onde está o foco, o capital se concentra". Pela situação atual do mercado, esse ciclo de semicondutores deve durar pelo menos seis meses. Portanto, se o sentimento do mercado não mudar, mesmo que o ciclo de quatro anos chegue, ninguém vai querer comprar Bitcoin ou ETFs.

Assim, no mundo cripto, ou você tem paciência, ou vai atrás dos hot spots. Não há absoluto de quem é melhor ou pior; são apenas estratégias. A vantagem de seguir o hot spot dos semicondutores é que você pode obter retornos imediatos, mas a taxa de retorno pode não ser grande, já que já subiu muito. Se não seguir o hot spot, você precisa pagar o custo do tempo. Depende de como você decide.