Tom Lee: O preço do petróleo já esfriou! A taxa de juros assume como principal motivo de baixa, Bank of America prevê três aumentos de juros.

O presidente do BitMine e cofundador da Fundstrat, Tom Lee, publicou esta semana sua observação macro: Na última semana, os preços do petróleo caíram, o prêmio de guerra está se contraindo, mas o rendimento do título do Tesouro americano de 10 anos ainda está subindo, atualmente em cerca de 4,5%, acima dos 4,2% antes do conflito. Sua conclusão central é que o principal vento contrário do mercado recentemente mudou dos preços do petróleo para o rendimento. Os futuros de fundos federais estão praticamente precificando dois aumentos de juros este ano, enquanto o Bank of America prevê três aumentos, em setembro, outubro e dezembro. Tudo isso acontece após o novo presidente do Fed, Kevin Warsh, emitir um sinal de "juros mais altos" em sua primeira coletiva de imprensa. (Contexto anterior: A estreia do novo presidente do Fed, Warsh, chocou o mercado! Traders apostam em aumento de juros em setembro, com medo de "dois aumentos" até o fim do ano) (Complemento de contexto: A linha de defesa de 5% dos títulos dos EUA ruiu! Bank of America grita que o fim chegou, Goldman Sachs recomenda compra, Japão vende pesadamente) Índice Alternar

• O prêmio de guerra esfria, mas os ventos contrários do mercado de títulos assumem
• Mercado passa de precificar cortes de juros para precificar dois aumentos
• O sinal de 2 anos de Gundlach já inverteu Resumo dos pontos principais
• Tom Lee avalia: O vento contrário do mercado já mudou dos preços do petróleo (recuo próximo aos US$ 65 anteriores ao conflito) para o rendimento do título de 10 anos (atualmente cerca de 4,5%, acima dos 4,2% pré-guerra)
• Futuros de fundos federais quase precificam dois aumentos de juros no ano; Bank of America vai além e prevê aumentos de 25 pontos-base em setembro, outubro e dezembro, totalizando três
• O sinal do rendimento do título de 2 anos acompanhado por Jeffrey Gundlach já inverteu, indicando que o Fed precisa aumentar os juros duas vezes para acompanhar a precificação do mercado A primeira coletiva de imprensa do novo presidente do Fed, Kevin Warsh, fez o mercado começar a reavaliar os preços. Após a reunião do FOMC da semana passada, Kevin Warsh manteve as taxas inalteradas, mas emitiu um sinal de "juros mais altos no futuro", com 9 dos 18 membros defendendo aumentos de juros este ano, dos quais 6 defendem dois aumentos este ano. E hoje, o presidente do BitMine, Tom Lee, define a estrutura macro atual do mercado: o protagonista já mudou para o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA.

O prêmio de guerra esfria, mas os ventos contrários do mercado de títulos assumem

Na última semana, os preços do petróleo continuaram a cair, e atualmente não estão muito longe do nível de cerca de US$ 65 antes do conflito. O prêmio de guerra está se contraindo, indicando que a precificação do mercado sobre os riscos geopolíticos relacionados já esfriou significativamente. Mas a pressão do outro lado não diminuiu. O rendimento do título de 10 anos está atualmente em cerca de 4,5%, acima dos 4,2% pré-guerra, e ainda subindo. O petróleo esfria, o rendimento assume - esta é a mudança mais crucial no roteiro macro desta semana.

Mercado passa de precificar cortes de juros para precificar dois aumentos

Tom Lee aponta que o mercado não está apenas olhando para o rendimento de 10 anos, mas também está precificando a possibilidade de o Fed precisar aumentar os juros. De acordo com os futuros de fundos federais, o mercado atualmente já precifica quase inteiramente dois aumentos de juros no ano. O mercado estava apostando que o Fed cortaria os juros, mas agora até mesmo dois aumentos estão sendo precificados seriamente - a velocidade dessa mudança de direção é bastante rápida. O Bank of America vai mais longe: o economista-chefe para os EUA, Aditya Bhave, mudou de ideia esta semana, revisando sua previsão anual de "manter-se inativo" para três aumentos de juros, em setembro, outubro e dezembro, cada um de 25 pontos-base, elevando a taxa dos fundos federais dos atuais 3,5%-3,75% para 4,25%-4,5%. O Bank of America justifica com emprego acima do esperado, inflação rígida e aumento dos preços de energia, afirmando diretamente que "o problema de inflação do Fed claramente piorou".

O rendimento se tornou o principal vento contrário do mercado, pelo menos no curto prazo. A visão de Jeffrey Gundlach sobre o título de 2 anos está sendo validada.

O sinal de 2 anos de Gundlach já inverteu

Jeffrey Gundlach, fundador da DoubleLine e "novo rei dos títulos", sempre enfatizou que o que se deve observar não é o título de 10 anos, mas sim o rendimento do título de 2 anos, pois ele geralmente antecede as ações do Fed, sendo o indicador antecedente mais confiável da direção da política. Entre 2023 e 2025, a relação entre o rendimento de 2 anos e a taxa dos fundos federais mostrava que a política do Fed estava "excessivamente apertada", sugerindo a necessidade de cortes; mas recentemente essa relação inverteu, significando que o Fed agora precisa aumentar os juros duas vezes para alcançar a posição do rendimento de 2 anos. Essa mudança de direção do sinal é um dos principais fundamentos da reavaliação recente do mercado de juros. Um aumento de juros equivale a 1 ponto (25 pontos-base), dois aumentos são 50 pontos-base, um caminho de aperto de dois pontos completos, o que não é fácil para ativos sensíveis à liquidez. Atualmente, o problema desse cenário macro não é se haverá aumento de juros, mas sim o quão longe o caminho de aumentos irá. Perguntas Frequentes Por que o aumento do rendimento dos títulos dos EUA é um vento contrário para o mercado? O aumento do rendimento representa um custo de empréstimo mais alto, reduzindo a atratividade relativa de ativos de risco como ações e criptoativos. O rendimento do título de 10 anos subiu de 4,2% para 4,5%, significando que o mercado exige retornos mais altos para se arriscar, com fundos tendendo a retornar ao mercado de títulos ou ao caixa, criando pressão de venda sobre ativos de risco. Quantas vezes o Fed aumentará os juros este ano? Quais são as previsões das instituições? Atualmente, os futuros de fundos federais precificam quase dois aumentos de juros no ano. O Bank of America revisou sua previsão de zero para três aumentos esta semana, em setembro, outubro e dezembro, cada um de 25 pontos-base, elevando a taxa-alvo de 3,5%-3,75% para 4,25%-4,5%. O novo presidente do Fed, Kevin Warsh, já emitiu um sinal de juros mais altos em sua primeira coletiva de imprensa.