A Micron superou amplamente as expectativas no Q3, com pedidos de longo prazo de bilhões de dólares acelerando a "desciclagem".

A Micron divulgou os resultados do 3º trimestre do ano fiscal de 2026: receita, lucro, margem bruta e orientação para o próximo trimestre superaram amplamente as expectativas de compradores e vendedores, especialmente a margem bruta, que superou significativamente as estimativas; na teleconferência de resultados, a administração respondeu positivamente às preocupações do mercado sobre a intensidade da demanda, a contenção de Capex e os acordos estratégicos de longo prazo.

Diante do cenário de recuo preventivo do mercado antes dos resultados, este relatório e a teleconferência responderam às perguntas dos investidores sobre demanda, oferta, gastos de capital e contratos de longo prazo, impulsionando as ações a subirem até 16% no after-market, com um claro alívio no sentimento do mercado.

Destaques do 3º trimestre: superaram amplamente as expectativas, com margem bruta especialmente impressionante

A receita da Micron foi de US$ 41,46 bilhões, um aumento de 346% em relação ao ano anterior (recorde histórico da empresa), contra expectativa consensual da Bloomberg de US$ 35,63 bilhões e expectativa dos compradores de US$ 38 bilhões, superando amplamente. O lucro líquido ajustado foi de US$ 28,86 bilhões, alta de 1.223,85% em relação ao ano anterior; EPS de US$ 25,10, expectativa consensual de US$ 20,50 e expectativa dos compradores de US$ 22,40, superando amplamente.

Margem bruta não-GAAP de 84,9%, expectativa consensual de 81,8%, expectativa dos compradores de 83%, superando as expectativas, atendendo à principal expectativa do mercado de expansão contínua da margem bruta.

Neste trimestre, a receita das quatro unidades de negócio acelerou:

Cloud Memory (CMBU): receita de US$ 13,8 bilhões, alta de 307% em relação ao ano anterior

Core Data Center (CDBU): receita de US$ 11,5 bilhões, alta de 653% em relação ao ano anterior, o crescimento mais rápido, sendo o principal motor

Mobile & Client (MCBU): receita de US$ 11,5 bilhões, alta de 254% em relação ao ano anterior

Automotive & Embedded (AEBU): receita de US$ 4,6 bilhões, alta de 311% em relação ao ano anterior

A IA está transformando o armazenamento de um produto cíclico tradicional para um recurso estratégico. As quatro unidades de negócio (Cloud Memory, Core Data Center, Mobile & Client, Automotive & Embedded) apresentaram alto crescimento, indicando que a expansão da demanda não se limitou ao produto HBM, mas se estendeu à DRAM tradicional, NAND e dispositivos de borda. A administração afirmou que a oferta apertada pode persistir até depois de 2027, e a capacidade de HBM para 2027 já está praticamente coberta pela demanda dos clientes, enquanto a demanda em 2028 ainda supera a capacidade de fornecimento, o que oferece suporte para a continuidade da alta margem bruta.

Teleconferência de resultados: o acordo estratégico SCA é a principal informação incremental

Na teleconferência, foi divulgado que a Micron assinou 16 acordos estratégicos com clientes (SCA) nos segmentos de data center, eletrônicos de consumo e automotivo, com prazos tipicamente de 5 anos (clientes automotivos: 3 anos). Os acordos assinados cobrem cerca de 20% dos embarques de DRAM e 33% dos embarques de NAND, com a meta de cobrir mais de 50% da receita total no futuro.

Os termos dos acordos são altamente vinculantes — os clientes devem retirar os volumes acordados, mesmo que não retirem, devem pagar; os preços têm limites máximo e mínimo, com o preço máximo baseado no preço de mercado do segundo trimestre de 2026; 14 desses acordos, medidos pelo preço mínimo contratual no período restante, geram uma receita acumulada de cerca de US$ 100 bilhões, e o valor real realizado deve ser significativamente maior, com garantias associadas de US$ 22 bilhões (US$ 18 bilhões em dinheiro mais US$ 4 bilhões em garantias financeiras). A administração considera os SCAs como evidência-chave da transformação do armazenamento de um produto cíclico para um recurso estratégico, sendo a base principal para o mercado reavaliar a "desciclicização" da Micron.

No lado da oferta, a administração disse que a escassez continuará até depois de 2027, com a capacidade de HBM de alto nível para 2027 já praticamente coberta por pedidos existentes, e a demanda em 2028 ainda superando a capacidade de fornecimento. A popularização de agentes de IA também impulsionou o crescimento da demanda por DRAM tradicional. Mais da metade dos novos gastos de capital será alocada para novas capacidades greenfield, em vez de compras de equipamentos, indicando que, mesmo com aumento de investimento, os gargalos de oferta dificilmente serão aliviados no curto prazo.

Quanto aos incrementos de longo prazo, a administração mencionou especificamente direção autônoma e robótica: o uso de armazenamento em veículos L2+ é cerca de 5 vezes maior que em veículos comuns, e robôs humanoides são cerca de 10 vezes maiores que veículos L2+; espera-se que isso inicie um novo ciclo de demanda por armazenamento que durará décadas, com aceleração na segunda metade desta década.

Orientação para o 4º trimestre: superaram amplamente as expectativas

Orientação de receita: US$ 49,9-50,1 bilhões, mediana de US$ 50 bilhões, expectativa consensual de US$ 43,09 bilhões, expectativa dos compradores de US$ 46 bilhões, superando as expectativas.

Orientação de EPS: US$ 30-32, mediana de US$ 31, expectativa consensual de US$ 25,30, expectativa dos compradores de US$ 28,30, superando as expectativas.

Orientação de margem bruta: 86%, com aumento sequencial, expectativa do mercado de 83,5%, superando as expectativas.

Orientação de gastos de capital: aumentada para US$ 10 bilhões, muito acima da expectativa anterior do mercado de US$ 8,16 bilhões, refletindo maior confiança da administração na visibilidade da demanda de médio e longo prazo.

Preocupações do mercado: riscos de liquidez e reflexividade

Embora os resultados e a orientação da Micron neste trimestre tenham praticamente atendido a todas as expectativas do mercado, existem algumas preocupações de curto prazo na precificação.

Primeiro, após a nomeação de Warsh como presidente do Fed, o debate sobre a trajetória do balanço patrimonial e o ritmo de redução do balanço se intensificou; se as condições de liquidez se tornarem marginalmente mais apertadas, ativos de alta beta, como hardware de IA, se tornarão mais sensíveis a mudanças na taxa de desconto. Em segundo lugar, parte dos fluxos de capital incremental é atualmente mais impulsionada por tendências e temas; a alta contínua dos resultados impulsiona o preço das ações, e o aumento do preço reforça as expectativas otimistas e a entrada de capital, formando uma certa reflexividade; se a magnitude das surpresas positivas diminuir, a volatilidade pode ser amplificada. Por fim, a margem bruta não-GAAP da Micron já subiu para 84,9% neste trimestre, com orientação para o 4º trimestre de aproximadamente 86%, um nível extremamente raro entre empresas de hardware, e o mercado ainda questionará sua sustentabilidade de longo prazo. Os acordos SCA aumentaram a visibilidade de receita e volumes, mas não eliminaram completamente o risco de flutuação na avaliação; nos próximos trimestres, a capacidade de continuar entregando ou até superando as expectativas já significativamente revisadas para cima será crucial para validar a narrativa de "desciclicização" da Micron.