Tendência do mercado de ações dos EUA (25 de junho): Micron sobe mais de 13% no after-market, Qualcomm recebe pedido da Meta, ações de chips revertem tendência de queda de três dias

Escrito por: Pesquisa Chaoxiang

Na sessão de quarta-feira, o S&P 500 caiu por três dias consecutivos, o ouro de Londres caiu abaixo de US$ 4.000, o petróleo WTI caiu abaixo de US$ 70, o Bitcoin caiu abaixo de US$ 60.000, o índice do dólar atingiu uma nova máxima em 13 meses, e as três classes de ativos (commodities, criptomoedas e ações) pressionaram simultaneamente. Mas a Micron divulgou um balanço impressionante após o fechamento, com as ações saltando mais de 13% no after-market; a Qualcomm anunciou no mesmo dia sua entrada no data center de IA, também subindo mais de 10% no after-market. As duas coisas juntas puxaram a lógica de precificação de quinta-feira de "se a demanda por IA acabou" para "se os chips podem liderar a recuperação".

Desempenho do Mercado

O S&P 500 caiu 0.10% para 7358.22 pontos, o Nasdaq caiu 0.43% para 25476.64 pontos, o Dow Jones subiu 0.35% para 51848.90 pontos, e o Russell 2000 subiu 0.37% para 2986.63 pontos. Os setores de tecnologia e comunicações pressionaram o Nasdaq, enquanto o Dow e as small caps foram sustentados por setores não tecnológicos. O VIX fechou em 18.63, uma queda de 4.41% em relação ao dia anterior.

A Micron fechou a US$ 1048.51, subindo mais de 13% no after-market após a divulgação do balanço. SanDisk e Western Digital também subiram no after-market. A Qualcomm caiu 3.3% durante a sessão, mas saltou mais de 10% no after-market. A SpaceX fechou em queda de cerca de 1% a US$ 154.54, acumulando uma retração de mais de 31% desde o pico de US$ 225.64 desde a listagem.

As commodities também estão sob pressão. O petróleo WTI caiu 4.6% para US$ 69.87, a mínima desde 2 de março; o petróleo Brent caiu 4.1% para US$ 73.65. O rendimento do T-bond de 10 anos caiu 9 pontos-base no dia para 4.407%, retornando ao nível anterior à divulgação do gráfico de pontos hawkish do Fed na semana passada; o rendimento de 2 anos ficou em 4.152%. O Bitcoin caiu 5.4% durante a sessão para US$ 59023, a mínima desde outubro de 2024. O ouro de Londres caiu abaixo de US$ 4000 pela primeira vez em sete meses. O índice do dólar subiu para uma máxima de 13 meses.

Macroeconomia e Perspectivas

A receita do terceiro trimestre fiscal da Micron foi de US$ 414.6 bilhões, um aumento de 346% em relação ao ano anterior; o EPS não-GAAP foi de US$ 25.11 e a margem bruta de 84.9%, todos bem acima das expectativas. A receita do data center principal foi de US$ 115 bilhões, quase 70% acima das expectativas do mercado, respondendo diretamente com números de pedidos à maior dúvida do mercado nos últimos três dias sobre se a demanda por memória de IA pode continuar. A orientação para o quarto trimestre fiscal prevê receita mediana de US$ 500 bilhões e EPS de cerca de US$ 31, superando o consenso em 16% e 22%, respectivamente. O CEO da Micron afirmou claramente que a escassez de oferta de HBM continuará além de 2027, e 16 acordos de longo prazo já garantiram US$ 220 bilhões em receita futura.

No Dia do Investidor da Qualcomm, o CEO do Meta, Mark Zuckerberg, confirmou em vídeo que a Qualcomm se tornará fornecedora de CPU para o data center do Meta, e o Microsoft Azure disse que implantará chips HBC da Qualcomm. A Qualcomm elevou sua orientação de receita de negócios não-celulares para o ano fiscal de 2029 de US$ 220 bilhões para US$ 400 bilhões, um aumento de 91%. Esta empresa, há muito dependente de chips para celulares, provou com as cartas de clientes Meta e Microsoft que a entrada no data center de IA não é uma narrativa, mas pedidos reais.

A variável de precificação mais pesada do mercado hoje é o PCE de maio. O consenso do mercado espera que o núcleo do PCE suba de 3.3% para 3.4% na comparação anual. Se os dados novamente vierem quentes, um aumento de juros em setembro passará de probabilidade a consenso, e o caminho hawkish de Waller será respaldado pelos dados, com o rali pós-mercado das ações de chips enfrentando um hedge direto das taxas de juros. Mas o petróleo caindo abaixo de US$ 70 já derrubou o rendimento de 10 anos em 9 pontos-base. Se o PCE amolecer com a deflação de energia, a reavaliação das expectativas de corte de juros será mais rápida do que qualquer um espera. PCE e balanço da Micron, hoje apresentam-se juntos.

O principal impulsionador da queda do petróleo abaixo de US$ 70 é a reabertura substancial do Estreito de Ormuz, com os petroleiros retidos no Golfo já saindo gradualmente. As expectativas de oferta se acumulam novamente, e o prêmio geopolítico foi zerado em algumas semanas.

Perspectiva da Chaoxiang

O movimento intradiário de quarta-feira disse uma coisa ao mercado: a venda nos últimos três dias não foi apenas de chips, mas de desconfiança em toda a narrativa de infraestrutura de IA. O ouro, o petróleo e o Bitcoin quebraram no mesmo dia, mostrando que essa pressão de venda não é um risco pontual, mas sim fundos fazendo hedge sistemático contra um ambiente de alta valuation, altas taxas de juros e alta alavancagem.

O balanço da Micron mudou o elo mais crítico dessa cadeia lógica. A receita do data center de US$ 115 bilhões contra a expectativa de US$ 68 bilhões é uma diferença ampla o suficiente, não é uma flutuação sazonal, mas sim uma aceleração contínua da demanda. O pânico causado pelos rumores de corte de produção da SK Hynix foi refutado pelo próprio livro de pedidos da Micron. A Qualcomm garantiu contratos de CPU com Meta e Microsoft, mostrando que o ecossistema de semicondutores além da Nvidia também está absorvendo o transbordamento dos gastos de capital em IA. Juntando essas duas coisas, os touros têm hoje uma lógica de suporte clara.

Mas o PCE é uma restrição rígida. Se o PCE vier quente, as expectativas de aumento de juros prevalecerão sobre o ânimo trazido pelo balanço, e os ganhos pós-mercado podem ser comidos pela lógica das taxas durante a negociação regular. A verdadeira direção só ficará clara após a divulgação do PCE.