O Desconto do STRC Aumenta à Medida que a Perda Não Realizada de US$ 12,55 Bilhões da Strategy Testa a Tese de Saylor

Na quarta-feira, o bitcoin caiu abaixo da zona de US$ 60.000, atingindo uma mínima intradiária de US$ 59.500, enquanto o acervo de 847.363 BTC da Strategy agora está US$ 12,55 bilhões no vermelho. Ao mesmo tempo, as ações MSTR da empresa vacilaram, perdendo 78,37% desde 16 de julho de 2025.

• Principais Conclusões:
• • O acervo de 847.363 BTC da Strategy está US$ 12,55 bilhões no vermelho enquanto o bitcoin negocia abaixo de US$ 60.000.
• • O MSTR caiu 78,37% desde julho de 2025, perdendo muito mais terreno do que manter BTC diretamente.
• • O STRC é negociado a US$ 82,20, elevando seu rendimento efetivo para 13,99% à medida que os investidores exigem maior compensação de risco.

Desconto do STRC Testa a Aposta em Bitcoin da Strategy Enquanto Investidores Exigem Maior Rendimento

O rebaixamento agora coloca a tese do bitcoin da Strategy sob escrutínio mais rigoroso do mercado, testando se seu modelo de tesouraria pode suportar uma queda punitiva tanto no ativo que detém quanto na ação que os investidores usam para apostar nele. Mais recentemente, a atenção se voltou para a ação preferencial da Strategy, STRC, que continua sendo negociada abaixo de seu valor esperado de US$ 100.

Com um valor nominal, ou declarado, de US$ 100 por ação, a STRC caiu para US$ 82,20 em 24 de junho de 2026, às 12h (horário do leste), elevando seu dividendo variável de 11,5% para um rendimento efetivo atual de 13,99%. Essa diferença essencialmente sinaliza que os investidores estão exigindo um retorno mais alto para manter a ação preferencial.

Captura de tela do site STRC strategy.com/strc/learn mostrando o rendimento efetivo de 13,99% em 24 de junho de 2026 às 12h (horário do leste). O STRC está atualmente sendo negociado com desconto em meio à pressão mais ampla do mercado sobre o MSTR e ativos vinculados ao bitcoin, com os investidores atribuindo um prêmio de risco maior à ação preferencial. Na prática, a forte exposição da empresa ao BTC está colocando pressão adicional sobre seus veículos de investimento negociados em Wall Street diretamente ligados à estratégia de tesouraria do bitcoin.

Perspectiva Fraca do Bitcoin Impacta a Aposta de Tesouraria da Strategy

O bitcoin não tem sido nada gentil com a empresa ultimamente. O ativo está 51% abaixo de sua máxima histórica de outubro de 2025, acima de US$ 126.000, e também perdeu mais de 42% de seu valor nos últimos 12 meses, com mais de 30% dessa queda ocorrendo nos últimos seis meses. As perspectivas futuras continuam baixistas, os analistas estão divididos sobre para onde o BTC vai em seguida, e as probabilidades do mercado de previsão sugerem que o bitcoin pode cair muito mais antes de recuperar a zona de US$ 100.000.

Com o BTC sendo negociado tão abaixo do preço médio de compra da Strategy de US$ 75.651 por moeda, a posição de bitcoin da empresa agora está profundamente no vermelho. A Strategy adquiriu seu acervo de 847.363 BTC por US$ 64,1 bilhões, mas em 24 de junho de 2026, essas reservas estão avaliadas em US$ 51,55 bilhões, deixando a empresa US$ 12,55 bilhões no papel. Apesar de ter uma perda não realizada considerável, a empresa continuou a comprar mais bitcoin, adicionando 520 BTC esta semana após adquirir 1.587 BTC na semana anterior.

Ações MSTR Sentem a Dor

A queda no preço do bitcoin também exerceu pressão futura sobre as ações do MSTR e seu desempenho de mercado. A ação continuou a cair, e enquanto o BTC perdeu 42,77% desde 16 de julho de 2025, o MSTR caiu 78,37%, tornando a exposição à Strategy muito mais punitiva para os investidores do que manter BTC diretamente. Naquele dia em julho de 2025, o MSTR era negociado a US$ 455,90 por ação; hoje, ele está pairando perto de US$ 98,59.

Desempenho do MSTR vs. desempenho de mercado do bitcoin de 16 de julho de 2025 a 24 de junho de 2026. Os investidores do MSTR estão absorvendo perdas mais profundas do que os detentores diretos de bitcoin por várias razões estruturais e mecânicas. É um exemplo clássico de um proxy de bitcoin alavancado e embalado corporativamente ficando atrás do BTC à vista durante uma fase corretiva e um período marcado por uma base de custo elevada. Em essência, a alavancagem funciona nos dois sentidos: amplificou o lado positivo no passado, mas agora está ampliando o lado negativo severo que o MSTR está experimentando.

O MSTR foi amplamente adquirido como um proxy de bitcoin alavancado e de alto beta. Quando o bitcoin subiu fortemente, o MSTR historicamente se moveu de forma muito mais agressiva, às vezes entregando duas a três vezes o ganho do ativo ou mais. Mas quando o bitcoin corrige ou estagna, como está hoje, o MSTR tende a cair muito mais.

O IBIT da Blackrock Acompanha o BTC de Forma Mais Limpa

O IBIT da Blackrock suportou uma queda muito mais leve. O Ishares Bitcoin Trust é um fundo negociado em bolsa (ETF) puro e não alavancado de bitcoin à vista, enquanto o MSTR é uma jogada de tesouraria corporativa de bitcoin altamente alavancada e ativamente gerenciada, sobrecarregada por atritos estruturais significativos.

O IBIT detém bitcoin real e é projetado para acompanhar o preço à vista do BTC, menos uma modesta taxa de despesas. Em contraste, a Strategy emitiu bilhões de dólares em novas ações ordinárias por meio de programas de distribuição contínua (at-the-market) para continuar comprando mais bitcoin, enquanto a criação de ações do IBIT é impulsionada por arbitradores, permitindo que o ETF acompanhe o bitcoin de forma muito mais limpa.

Quão Baixo o Bitcoin Pode Cair Antes do MSTR Quebrar?

A disposição da Strategy em continuar comprando bitcoin através de uma perda de bilhões de dólares no papel reflete uma convicção que a maioria dos players institucionais não sustentaria. Mas a convicção sozinha não fecha a lacuna entre uma base de custo médio de US$ 75.651 e um preço à vista pairando abaixo de US$ 60.000 hoje. A pressão estrutural sobre o MSTR, o STRC e o próprio bitcoin está agora puxando de três direções ao mesmo tempo. Os mercados não estão punindo a Strategy por manter bitcoin. Eles estão precificando o custo de mantê-lo dessa forma.

A questão mais profunda é se a empresa pode sobreviver à correção antes que sua maquinaria de captação de recursos se torne muito cara para operar. Essa se tornou a questão formidável que paira sobre o negócio: Quão baixo o BTC pode cair antes que a tensão se torne demais para o MSTR absorver?

Cada nova emissão de ações dilui os detentores existentes, cada desconto do STRC aponta para uma maior compensação de risco exigida, e cada semana que o BTC negocia abaixo da base de custo da Strategy aguça o cálculo. Michael Saylor e a empresa disseram repetidamente que a empresa não está enfrentando perigo imediato, mas quando a alavancagem está envolvida e o ativo subjacente continua caindo, a distância entre confiança e angústia pode diminuir rapidamente.