Da saída de 5 bilhões de dólares de ETFs para a venda de moedas por mineradores: VanEc revela o mercado de BTC de junho

Fonte: Relatório BTC de meados de junho da VanEck; Tradução: Jinse Caijing Claw

Pontos principais do artigo

• À medida que o fluxo de fundos de ETP diminui, o Bitcoin sofre vendas: o preço médio de 30 dias do Bitcoin caiu para cerca de US$ 70.321 (queda de 10,3% em relação ao mês anterior), enquanto os fluxos líquidos acumulados de ETP à vista nos EUA atingiram aproximadamente US$ 5 bilhões, com 19 dias de negociação de 22 apresentando saída líquida.

• Os detentores estão se rendendo, não realizando lucros: as perdas realizadas aumentaram 78% em relação ao mês anterior, atingindo US$ 714 milhões, enquanto os lucros realizados despencaram 57%, para US$ 194 milhões, levando a uma relação de lucro/prejuízo realizado abaixo de 1,0, o que indica que os ganhos futuros serão inferiores ao normal.

• Mineradores de Bitcoin dependem de vendas e inteligência artificial para financiar operações: a receita dos mineradores em maio caiu 26% em relação ao ano anterior, para cerca de US$ 1,12 bilhão, quase no percentil 37 desde 2023, pois IREN e TeraWulf expandiram suas capacidades de inteligência artificial e computação de alto desempenho.

Apesar de uma recuperação no final do mês, o Bitcoin ainda enfrentará uma onda de vendas em junho de 2026

Nos últimos 30 dias, o preço do BTC caiu significativamente, fechando em US$ 65.705 em 14 de junho, com a média móvel de 30 dias caindo para cerca de US$ 70.321 (queda de 10,3% no mês). Essa onda de vendas concentrou-se na fase anterior: após atingir uma alta de quase US$ 82.186 em 10 de maio, o preço à vista caiu para uma baixa de US$ 60.861 em 6 de junho, recuperando-se ligeiramente antes do acordo nuclear do Irã em 14 de junho. O mercado de ETFs de BTC foi o principal impulsionador dessa queda, com fluxo de fundos líquido continuamente negativo, com 19 dias de saída líquida em 22, e um total de aproximadamente US$ 5 bilhões de saída.

Até 11 de junho, o saldo total de ETFs caiu para US$ 78,8 bilhões, uma redução de cerca de 27% em relação a US$ 107,5 bilhões um mês antes, e abaixo do pico de US$ 109 bilhões em 5 de maio, refletindo resgates contínuos e redução do volume de posições remanescentes. O volume de negociações permaneceu alto nesse período, com uma média diária de cerca de US$ 13,7 bilhões, impulsionado pela incerteza macroeconômica que elevou a atividade de negociação na abertura do mercado, antes de recuar para cerca de US$ 11,5 bilhões nos últimos cinco dias de negociação.

A fraqueza do mercado levou a uma queda em vários indicadores de lucro on-chain. O NUPL (Lucro/Prejuízo Não Realizado) caiu para 0,20 (média de 30 dias de 0,25, sendo que no mês passado era 0,33), situando-se aproximadamente no 18º percentil da média dos últimos quatro anos, abaixo da média de um ano de 0,40 e da média de quatro anos de 0,37. Os dados mais recentes indicam que o preço do Bitcoin entrou na zona de “esperança/medo”. A proporção de oferta lucrativa caiu de 64% para 54%, bem abaixo da média de cerca de 81% dos últimos quatro anos, que por sua vez está abaixo do nível médio de 0,40 e do percentil 9 a 12. A proporção de oferta em prejuízo está próxima do pico de quatro anos, no percentil 95, mais de dois desvios padrão acima da média.

As perdas realizadas em 2026 superarão os lucros realizados em US$ 54 bilhões

Fonte de dados: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não garante resultados futuros. Este artigo não recomenda a compra ou venda de qualquer valor mobiliário mencionado.

O ponto crucial é que os detentores não estão realizando lucros, mas sendo forçados a vender com prejuízo. Os lucros realizados diários despencaram 57% em relação ao mês anterior, com uma média de 30 dias de apenas US$ 1,94 milhão (percentil 13 nos últimos quatro anos), contra US$ 4,47 milhões no ciclo anterior; ao mesmo tempo, as perdas realizadas aumentaram 78%, de US$ 402 milhões para US$ 714 milhões. A relação de lucro/prejuízo realizado (RPLR) caiu abaixo de 1,0, de 1,11 para 0,27, indicando que o valor das perdas é muito maior que o dos lucros. Nos últimos dois anos, essa relação teve uma média de 2,2. A proporção de perdas não realizadas em relação ao valor de mercado quase dobrou, com aumento de 88% em relação ao mês anterior, atingindo cerca de 15%, atualmente no percentil 79, confirmando a recente queda generalizada que levou à desvalorização de muitos tokens.

Calculado com a média de 30 dias, o RPLR pode servir como um sinal de tendência de curto prazo. Quando o RPLR está abaixo de 1, indicando perdas superiores a lucros, o Bitcoin tende a gerar retornos abaixo do normal nos próximos 1 a 6 meses, e esse desempenho ruim tem significado estatístico. Valores mais altos de RPLR estão associados a níveis normais ou acima do normal, mas extremos de lucros excessivos não são melhores que a média, e o ciclo de regressão de 2 a 3 anos parece frágil demais para ser convincente. Em 14 de junho, a média móvel de 30 dias do RPLR foi de 0,28, indicando que o mercado está em perdas significativas, e dados históricos sugerem que os retornos nos próximos um ou dois trimestres podem ficar abaixo do esperado. Apesar de sua significância estatística fraca, os retornos futuros de um ano ou mais tendem a ser superiores à média.

A mediana do retorno futuro sob o mecanismo RPLR de 30 dias

O mercado de opções se torna defensivo, com aumento no prêmio de opções de venda

O prêmio de opções de venda do BTC aumentou 46% em relação ao mês anterior, e 14% em relação ao ano anterior; a proporção de opções de compra para opções de venda reverteu para 0,73 (percentil 10)

Nos últimos 30 dias, com a queda de aproximadamente 10% no preço do Bitcoin, a demanda por proteção contra baixa voltou a crescer, e o mercado de opções se tornou mais defensivo. O prêmio pago por opções de venda subiu 46% em relação ao mês anterior, atingindo US$ 413 milhões, enquanto o prêmio de opções de compra caiu 34%, para US$ 321 milhões, fazendo a proporção de prêmio de opções de compra para venda cair de 1,61 para 0,73 (percentil 10). O prêmio pago por opções de venda está no percentil 82, quase o oposto do mês passado, quando predominavam posições de opções de compra. O volume de contratos em aberto caiu ligeiramente, mas ainda está em níveis estruturalmente altos, com o volume total de posições em aberto (OI) caindo 3,4% para US$ 34,2 bilhões, ainda no percentil 84.

A volatilidade implícita permanece em níveis historicamente baixos, mas o interesse de compra está concentrado principalmente em opções de venda. A volatilidade implícita (IV) de opções de compra de 1 mês permaneceu praticamente inalterada em 36,6% (percentil 4 na história do Bitcoin), permanecendo próxima de mínimas de vários anos. Ao mesmo tempo, a IV de opções de venda de 1 mês aumentou 2,3 pontos percentuais, atingindo 46,5%. Isso agravou a inclinação do mercado: a diferença de preço entre opções de venda e compra de 1 mês se expandiu de +7,0 pontos percentuais (percentil 80) para +9,9 pontos percentuais.

Dados on-chain revelam o comportamento dos detentores de Bitcoin

Fonte de dados: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não garante resultados futuros. Este artigo não recomenda a compra ou venda de qualquer valor mobiliário mencionado.

O volume de transferências de tokens, ou “gastos de tokens”, diminuiu em relação ao mês anterior, mas ainda está acima do nível do ano passado. Até 14 de junho de 2026, o volume de gastos caiu 5,2% em relação ao mês anterior, para 22,2 milhões de BTC, mas aumentou 21,6% em relação ao mesmo período do ano passado. Os tokens mais antigos tiveram uma queda maior, com gastos de Bitcoin com mais de um ano caindo 10,8% em relação ao mês anterior, para 1,55 milhão de BTC.

A rotatividade, medida pelo volume de gastos em 30 dias dividido pelo número de tokens mantidos, caiu na maioria das faixas de idade, sendo que a maior queda foi na faixa de 2-3 anos (-51%), enquanto as faixas de 7-10 anos e acima de 10 anos caíram cerca de 6%. A única exceção foi a faixa de 5-7 anos, que cresceu 7% em relação ao mês anterior. Em relação ao ano anterior, o volume de gastos em faixas de idade mais longas foi maior, com aumento de 194% na faixa acima de 10 anos, 39% na de 2-3 anos, 34% na de 3-5 anos e 26% na de 7-10 anos, enquanto as faixas de 1-2 anos (-22%) e 5-7 anos (-38%) tiveram quedas.

Mais interessante ainda é o tempo de retenção dos Bitcoins. O total de Bitcoins mantidos por mais de um ano se aproxima de 12,31 milhões, representando 61,4% da oferta em circulação, com aumento de 2,3% em relação ao mês anterior, mas praticamente estável em relação ao ano passado (-0,4%). Dentro dos Bitcoins mantidos por mais de um ano, a quantidade de detidos por 1-2 anos cresceu mais significativamente (aumento de 9,9% em relação ao mês, impulsionado por um crescimento de 31% na quantidade de detidos por 6-12 meses), seguido pelos de 5-7 anos (crescimento de 4,9%), enquanto os de 2-3 anos e 3-5 anos caíram 10 pontos base e 2,3%, respectivamente. Entre esses, os de 3-5 anos tiveram o desempenho mais destacado, com queda de 30,7% em relação ao ano passado, atualmente 22,7% abaixo da média móvel de 4 anos. O mais importante é a composição da queda, não o número total: no último ano, esse grupo acumulou 6,41 milhões de BTC, enquanto perdeu 3,99 milhões de BTC, detidos por mais de 5-7 anos; além disso, 3,31 milhões de BTC foram transferidos, de modo que aproximadamente 55% do valor que saiu valorizou, enquanto apenas 45% foi efetivamente gasto.

Fonte de dados: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não garante resultados futuros. Este artigo não recomenda a compra ou venda de qualquer valor mobiliário mencionado.

Mineradores de Bitcoin sob pressão, receita diária em baixa

A receita diária dos mineradores caiu 26% em relação ao ano anterior

Fonte de dados: Glassnode, até 15 de junho de 2026. Desempenho passado não garante resultados futuros. Este artigo não recomenda a compra ou venda de qualquer valor mobiliário mencionado.

O saldo on-chain total dos mineradores continua a diminuir, com o total de Bitcoins mantidos pelos endereços de mineradores chegando perto de 1,78 milhão. Embora esse número esteja praticamente estável em relação ao ano passado e ao mês anterior, caiu de aproximadamente 1,83 milhão no início de 2023, atualmente em torno de 37% do intervalo desde 2023. Ao contrário do cenário comum de mineradores vendendo Bitcoin para financiar o desenvolvimento de IA, a Marathon comprou 1.000 BTC por US$ 66 milhões em 16 de junho de 2026, após vender 20.880 BTC a uma média de US$ 70.100 no primeiro trimestre. Apesar disso, os dados indicam que, em períodos de baixa de preço, a maioria dos mineradores ainda vende as novas bitcoins mineradas para cobrir custos operacionais.

A receita dos mineradores em maio de 2026 foi de aproximadamente US$ 1,12 bilhão, uma queda de cerca de 26% em relação ao ano anterior (com uma queda de aproximadamente 18% em abril), e, em média diária, essa receita está apenas no 17º percentil dos últimos 12 meses e no 37º percentil desde 2023. O saldo de fundos está lentamente diminuindo, enquanto a receita permanece na faixa inferior recente, destacando a dependência de vendas de Bitcoin e de diversificação em IA e computação de alto desempenho para manter o fluxo de caixa.

Empresas de mineração investem em IA: IREN e TeraWulf expandem capacidade de computação

• Em 26 de maio, IREN assinou um acordo de compra de sistema Blackwell de US$ 1,6 bilhão com a Dell, para atender a um contrato de gerenciamento de nuvem de IA avaliado em US$ 3,4 bilhões. O sistema deve ser implantado no início de 2027 em seu parque em Childress, Texas, com expectativa de aumento na receita operacional anual de aproximadamente US$ 37 bilhões para US$ 44 bilhões.

• Em 26 de maio, TeraWulf adquiriu um parque de dados de 285 acres no leste de Kentucky, que deve suportar mais de 1 GW de cargas de trabalho de IA e HPC.

Perguntas frequentes

Por que o Bitcoin apresentou vendas na primeira metade de 2026?

O preço médio de 30 dias do Bitcoin caiu para cerca de US$ 70.321, uma redução de 10,3% em relação ao mês anterior. Nos últimos 22 dias de negociação, os fluxos líquidos de ETFs de Bitcoin à vista nos EUA totalizaram cerca de US$ 5 bilhões, com 19 dias de saída líquida. A pressão de saída de fundos concentra-se principalmente em produtos à vista, não em derivativos, indicando que os investidores estão reduzindo suas posições, não apenas fazendo hedge.

O que o índice de Lucro/Prejuízo Realizado (RPLR) informa aos investidores?

O RPLR compara o valor em dólares das moedas que tiveram alta de preço com as que tiveram queda, em um período específico. Com o aumento de perdas reais e a redução de lucros reais, o índice caiu abaixo de 1,0, o que historicamente indica uma venda por desespero, não por realização de lucros, e está associado a retornos abaixo do normal nos próximos 1 a 6 meses.

Por que os mineradores de Bitcoin vendem BTC e investem em IA?

Até maio de 2026, a receita dos mineradores caiu 26% em relação ao ano anterior, para cerca de US$ 1,12 bilhão, com a receita diária na faixa de percentil 37 desde 2023. Muitos mineradores continuam vendendo as bitcoins recém-mineradas para cobrir custos durante períodos de baixa de preço. Além disso, empresas como IREN e TeraWulf estão diversificando suas operações, usando energia e capacidade de data center para IA e computação de alto desempenho.