SanDisk cai 14% em um dia, Micron caiu mais de 13% — foi uma “errada punição” ou uma “correção de precificação”?

Na noite passada, o setor de armazenamento das ações americanas virou um caos.

SanDisk despencou 13,64%, Micron caiu 13,18%, Western Digital caiu mais de 8%, o índice de semicondutores de Filadélfia despencou 7%.

Na Coreia, a situação foi ainda pior — o índice composto caiu quase 10%, acionando o limite de queda durante o pregão. Samsung Electronics caiu mais de 11%, SK Hynix caiu mais de 11,7%.

Um ETF de três vezes de alta na Coreia caiu 35% em um dia, e os ETFs que fazem dupla de alta em SanDisk e Micron caíram mais de 22% cada.

O que é SanDisk? A ação com melhor desempenho no S&P 500 este ano. Em um dia, virou a pior performance.

O mercado está votando com os pés. Mas quero fazer uma pergunta —

Essa queda violenta foi o fim da lógica de armazenamento de IA ou mais um pânico de punição injusta?

Primeiro, vamos ver “por que caiu” — as razões do pânico são bem claras

Três fatores se sobrepõem:

Primeiro, expectativa de aumento de juros pelo Federal Reserve. Na primeira reunião de política monetária sob a presidência de Waller, o gráfico de pontos mostrou que 9 membros previam aumento de juros este ano, sendo que 6 esperavam duas ou mais altas. O Bank of America foi mais agressivo, prevendo um aumento acumulado de 75 pontos-base de setembro a dezembro. O rendimento dos títulos de 10 anos disparou para 4,45%.

As ações de crescimento são as mais sensíveis às taxas de juros. As ações de armazenamento subiram mais, e naturalmente também caíram com mais força.

Segundo, a pressão após o superaquecimento do mercado na Coreia. Depois de atingir recordes históricos, o mercado de ações na Coreia foi alvo de uma venda maciça de mais de 2 trilhões de won por investidores estrangeiros em um único dia. Reguladores coreanos até começaram a considerar limitar ETFs alavancados. Gigantes de armazenamento como Samsung e SK Hynix tornaram-se os principais alvos de vendas estrangeiras.

Terceiro, o aviso do Goldman Sachs. “Se qualquer grande gigante de tecnologia reduzir seus gastos com IA primeiro, toda a lógica de avaliação do setor de IA será completamente reestruturada.”

Esses três fatores negativos juntos fizeram o mercado colapsar.

Mas a questão é — a demanda de armazenamento por IA mudou?

Não.

Um relatório da Morgan Stanley no início de junho deixou claro: a oferta de DRAM e NAND continuará apertada por 2-3 anos ou mais, pois a situação de escassez não será resolvida rapidamente.

Dados ainda mais diretos: em 2026, a oferta de DRAM será cerca de 7% menor que a demanda, a lacuna de HBM será de 6%, e em 2027 essa diferença aumentará para 9%. O uso de armazenamento em servidores de IA é de 4 a 5 vezes maior que em servidores comuns. A capacidade de HBM já está esgotada até o final de 2026.

Vamos ver as expectativas de resultados da Micron — o consenso dos analistas é que o lucro por ação no terceiro trimestre vai quase dobrar em relação ao ano anterior. A orientação de receita da empresa é de 33,5 bilhões de dólares.

Um trimestre que equivale ao lucro de um ano inteiro, e você me diz que a lógica do setor quebrou?

A alta dos juros do Fed pode mudar a curva de demanda de IA por HBM e NAND?

Não.

A alta de juros altera o múltiplo de avaliação, não a tendência do setor.

E quanto à avaliação — após a queda, ela está cara ou barata?

Antes da queda, o P/E dinâmico da Micron era de cerca de 48 vezes, o que, olhando para o ciclo histórico, não é barato.

Mas atenção, a lógica de avaliação do setor de armazenamento já mudou.

Antes, o mercado atribuía baixa avaliação às ações de armazenamento porque assumia que “a expansão de capacidade levaria ao excesso”. Mas desta vez, não — a demanda impulsionada por IA é estrutural, não cíclica.

Goldman Sachs já fixou o preço-alvo das ações de armazenamento com base no P/E. Morgan Stanley dobrou o preço-alvo da Micron de 520 para 1050 dólares, e SanDisk foi de 1100 para 1750 dólares. Com base no desempenho esperado para o ano fiscal de 2027, o P/E da Micron é inferior a 9 vezes.

Um P/E de 9 vezes, para uma indústria com crescimento de lucros de 1000% em um trimestre —

Você acha que está caro?

Portanto, minha conclusão é:

Essa queda foi mais uma “punição injusta” do que uma “correção de avaliação”.

O que o mercado está temendo? O Fed aumentando juros, a pressão na Coreia, o aviso do Goldman Sachs. Mas tudo isso são ruídos macroeconômicos de curto prazo.

Qual é a verdadeira lógica de fundo do setor de armazenamento? É a demanda rígida por capacidade de computação de IA para HBM e NAND, é a lacuna de oferta e demanda que não será preenchida até 2027, é a explosão de lucros históricos de empresas como Micron e SanDisk.

Andrew Slimmon, da Morgan Stanley Investment Management, disse uma verdade dura: “Essas ações não estão caras, mas estão excessivamente congestionadas. Elas se tornaram símbolos de tendência para traders de momentum, e quando isso acontece, uma venda rápida é inevitável. Acho que isso é até saudável.”

Quando uma ação sobe demais, ela cai; quando a lógica está ruim, ela também cai — são coisas diferentes.

E agora, o que fazer? Duas categorias de pessoas:

Se você é um trader de tendência — não compre na baixa. A primeira grande vela de reversão de momentum nunca é o fundo. Espere estabilizar, diminuir o volume, e que o pânico se esgote.

Se você é um investidor de valor — agora é a hora de olhar com atenção. O setor de armazenamento é altamente cíclico, e as quedas de preço geralmente precedem o fundo dos fundamentos. Em 2022, a Micron caiu quase 50%, e depois? Desde 2023, atingiu recordes históricos.

A história não se repete de forma simples, mas sempre com finais semelhantes.

“O mercado sempre reage exageradamente ao ruído macro de curto prazo, subestimando as tendências de longo prazo do setor.”

Essa frase, você deveria colocar ao lado do seu software de negociação.