STRC持续脱锚引发恐慌 会引发Strategy抛售BTC吗

Autor: Jesse Myers, chefe de estratégia da Smarter Web Company, empresa de Bitcoin; Tradução: Claw, Gold Finance

Recentemente, o STRC caiu abaixo de 85 dólares, continuando a descolar de 100 dólares.

1. Não há problemas nos fundamentos

Mantendo o status atual, a Strategy tem capacidade de continuar distribuindo dividendos do STRC por até 32 anos; se a taxa de crescimento composta anual do Bitcoin se mantiver em torno de 2%, os dividendos podem ser pagos de forma perpétua.

2. Causas da forte queda do STRC desta vez: liquidações em cadeia e pânico

Nos últimos seis meses, o consenso geral do mercado foi: a volatilidade do STRC continua a diminuir, e o preço permanece estável na faixa de 99 a 100 dólares por um longo período.

Esse tipo de mercado atrai facilmente fundos alavancados. Uma vez que os investidores assumam que o preço nunca cairá abaixo de 95 dólares, eles aumentam a alavancagem em 20 vezes para comprar mais STRC, elevando significativamente o rendimento de dividendos do portfólio total.

Essa estratégia gera lucros consideráveis em condições favoráveis, mas, se o mercado inverter, pode levar a um colapso completo.

O STRC é um ativo negociado totalmente no mercado. Quando o interesse do mercado se volta para SATA e o preço do STRC enfraquece, fundos de hedge que detectam oportunidades rapidamente aproveitam a situação.

Essas instituições vendem a descoberto em grande escala, pressionando o preço do ativo para baixo, o que dispara chamadas de margem em posições altamente alavancadas, levando a uma cadeia de liquidações.

O movimento de hoje no mercado é um típico exemplo de liquidações em cadeia: o preço cai rapidamente, desencadeando mais vendas forçadas, formando um ciclo vicioso.

3. Previsão do movimento futuro do mercado: o mercado se recuperará de forma autônoma

Fundos de arbitragem e hedge logo perceberão que a venda excessiva atual é uma oportunidade de compra, pois os fundamentos do STRC não mudaram; eles entrarão no mercado para comprar na baixa. As posições vendidas realizam lucros e fecham suas posições, o que também se traduz em aumento de compras; investidores comuns terão uma excelente oportunidade de entrada para uma posição de longo prazo no STRC.

Ao entrar neste preço atual, a taxa de retorno de dividendos efetiva é de cerca de 13,7%; se o preço subir de volta para 100 dólares e for vendido, é possível obter facilmente um ganho de 18%.

4. Possíveis ações da MicroStrategy

Provavelmente, a empresa aumentará a proporção de dividendos pagos em 30 de junho, com um aumento potencial para 11,75%, podendo chegar a 12%. Assim, investidores que entrarem ao preço atual terão uma taxa de retorno de dividendos de 14,2%.

Também é possível que a empresa recompra ações do STRC no mercado secundário, com duas fontes de financiamento: uma, emissão adicional de ações MSTR (com preço atual de mercado a 1,14 vezes o valor patrimonial por ação); duas, financiamento por crédito tradicional, usando recursos para comprar STRC a preços baixos no mercado.

Após o preço do STRC subir para 100 dólares, a empresa pode reintroduzir as ações recompradas no mercado para circulação e venda. O lucro de quase 15 dólares por ação pode ser totalmente reinvestido na aquisição de Bitcoin, aumentando o patrimônio dos acionistas da MSTR, sem alterar o grau de alavancagem dos ativos existentes.

Saylor (fundador da MicroStrategy) certamente já considerou essa lógica operacional, e não é surpreendente que a empresa já esteja implementando essa estratégia.

5. Resumo

O mercado está em pânico atualmente, comparando essa descolagem de preço à crise do Terra/Luna, mas as duas situações são fundamentalmente diferentes.

A continuidade dos dividendos do STRC depende principalmente do balanço patrimonial da MicroStrategy — e esse aspecto financeiro não mudou até agora.

A queda recente foi puramente causada por liquidações de posições alavancadas.

Após esse evento, o mercado perceberá que a volatilidade dos ativos de crédito digital é extremamente baixa em condições normais, mas, por serem ativos negociáveis livremente, se um produto de crédito digital permanecer próximo ao valor de paridade com oscilações estreitas por um longo período, os fundos gananciosos continuarão a aumentar a alavancagem, criando riscos de liquidação e descolamento de preço em grande escala.

Após a liquidação em cadeia, o sentimento do mercado se tornará mais racional, os investidores perceberão que o balanço patrimonial do emissor está saudável e que o pagamento de dividendos não será interrompido, e o preço do ativo se recuperará gradualmente, retornando à faixa de paridade.