SpaceX um dia perdeu o que é considerado um “Império de Bitcoin” — a fé na reserva de BTC da empresa, é hora de acordar?

SpaceX um dia perdeu o que é considerado um “Império de Bitcoin” — a fé na reserva de BTC da empresa, é hora de acordar
As ações dos EUA fecharam na segunda-feira, com SpaceX despencando 16,43%, a US$ 154,60, quebrando o preço de fechamento do primeiro dia de IPO. Valor de mercado evaporou cerca de 400 bilhões de dólares em um único dia. Em três dias de negociação consecutivos, queda acumulada superior a 23%, com valor de mercado apagando mais de 900 bilhões de dólares desde o pico.
Você não leu errado, 900 bilhões, em dólares.
A segunda maior perda de valor de mercado em um único dia na história das empresas globais. Só atrás de uma gigante de tecnologia.
E, poucos dias atrás, em 16 de junho, a SpaceX atingiu um pico histórico de 225,64 dólares durante o pregão. Do topo ao meio da montanha, em apenas três dias de negociação.
O que aconteceu?
Um grande pedido de 6,3 bilhões de dólares em capacidade de IA foi assinado. Reflection AI começará a pagar 150 milhões de dólares por mês a partir de julho. Boa notícia, né?
O mercado não acredita.
O medo dos investidores é outra coisa: a SpaceX vai emitir dívida, 20 bilhões de dólares. Para pagar o empréstimo ponte usado na aquisição da xAI.
O negócio de IA continua operando no prejuízo. Receita do primeiro trimestre de 4,694 bilhões de dólares, prejuízo líquido de 4,276 bilhões de dólares, quase igual ao prejuízo total do ano passado. S&P prevê que o fluxo de caixa livre da SpaceX continuará negativo até 2029.
Uma história de IA que queima mais de cem bilhões por ano, sem saber quando vai lucrar, combinada com uma emissão de dívida de 200 bilhões — uma bolha de sentimento, estourou.
Mas o que realmente faz o mercado de criptomoedas gelar é outra coisa.
Em 13 de junho, o relatório Whale Factor revelou: a SpaceX possui 18.712 bitcoins. Custo médio de aproximadamente US$ 35.300. Com o preço na época de cerca de US$ 63.000, o lucro não realizado na conta chega a quase o dobro, valendo cerca de 1,18 bilhão de dólares.
O documento S-1 deixa claro: isso é uma “reserva estratégica”.
O que significa? O bitcoin foi oficialmente incluído no balanço da maior empresa privada do mundo, como “ouro digital” para hedge contra inflação e volatilidade monetária.
Isso deveria ser uma narrativa épica de reserva de ativos — “até a SpaceX está acumulando bitcoin, por que você ainda hesita?”
E o resultado?
Antes mesmo de a narrativa esquentar, o próprio valor de mercado da SpaceX despencou.
Isso fica interessante.
O efeito do “exemplo de sucesso” de reserva de bitcoin por empresas está sendo reavaliado.
Nos últimos anos, qual era a lógica por trás da narrativa de compra de bitcoin por empresas?
MicroStrategy comprou 847 mil BTC, e o preço subiu. Tesla comprou, e o preço subiu. “Bitcoin é a solução ideal para reservas corporativas” — essa narrativa se baseia na premissa de que “empresas que possuem bitcoin são recompensadas pelo mercado”.
Agora, a SpaceX chegou. Ela possui 18.712 BTC, sendo a oitava maior detentora de bitcoin listada globalmente. E também é uma das 25% de membros do grupo Mag8, que inclui os “sete gigantes de Wall Street + SpaceX”.
E, em apenas três dias, perdeu 900 bilhões de dólares de valor de mercado.
Como fazer os CFOs que estão pensando em “também alocar um pouco de bitcoin na reserva” pensar?
Eles vão se perguntar três coisas:
A posição de bitcoin da SpaceX tem um lucro não realizado considerável, mas seu valor de mercado despencou — o bitcoin salvou seu balanço, mas não salvou seu preço de mercado.
Se nem a empresa de Elon Musk consegue resistir à reavaliação do mercado sobre “gastar dinheiro”, por que eu deveria?
O mercado está realmente recompensando “empresas que possuem bitcoin” ou “empresas que conseguem lucrar continuamente”?
A resposta é cruel: a segunda.
Você pode dizer: “Strategy ainda está comprando, não está?”
Exatamente. De 15 a 21 de junho, a Strategy comprou 520 BTC a uma média de US$ 67.068. A Strive Inc. também adquiriu 759 BTC por 50 milhões de dólares.
Mas é preciso entender a diferença:
Strategy é uma empresa de reserva de bitcoin, cujo negócio principal é comprar bitcoin. Seu preço de ação acompanha o do bitcoin, em alta ou baixa.
A SpaceX, por outro lado, é diferente. Seu negócio principal é foguetes, Starlink, IA. O bitcoin representa apenas 1,8% do balanço.
Quando a narrativa do negócio principal é questionada pelo mercado, aqueles 1,8% de bitcoin não salvam os 98,2% restantes.
Essa é a dura verdade da narrativa de reserva de ativos de empresas:
“Bitcoin pode embelezar seu balanço, mas não pode embelezar seu modelo de negócio.”
Então, isso vai influenciar outras empresas a imitarem a SpaceX na criação de reservas de BTC?
No curto prazo, certamente.
Não porque o bitcoin caiu — ele ainda está na faixa de US$ 64.000, oscillando. Mas porque a “exemplo de sucesso” começou a mostrar fissuras.
Aqueles CFOs que planejavam escrever nos relatórios trimestrais “imitamos a SpaceX na alocação de bitcoin” agora terão que reconsiderar:
O conselho vai perguntar: “A SpaceX quebrou, você ainda quer seguir?”
Os acionistas vão perguntar: “Você quer imitar a reserva de bitcoin da SpaceX ou a queda de valor de mercado dela?”
A narrativa de adoção de bitcoin por empresas nunca foi sobre “se bitcoin é bom ou ruim”, mas sobre “se o chefe tem coragem ou não”.
Elon Musk tem coragem. Michael Saylor também. Mas a maioria dos CEOs não tem.
Quando a empresa mais corajosa é destruída no mercado por uma perda de 400 bilhões — os outros mais cautelosos só vão ficar mais receosos.
Para finalizar:
A queda da SpaceX vai esfriar o FOMO de reservas de bitcoin por empresas no curto prazo. Os “seguidores” potenciais vão apertar o botão de pausa.
Mas os verdadeiros jogadores de longo prazo — Strategy, Strive, e aquelas famílias que veem o bitcoin como “ouro digital” — não vão mudar sua estratégia de cinco anos por causa da volatilidade de uma ação.
Para a narrativa de reserva de ativos de empresas, o maior risco nunca foi a volatilidade do bitcoin, mas sim que “a empresa que possui bitcoin seja abandonada pelo mercado”. E a SpaceX tocou exatamente nesse ponto.