Emergência na madrugada! Fundação Ethereum sofre terremoto, novo grupo Ethlabs entra com um consórcio de bilhões, a história do "ultrassom" do $ETH ainda pode continuar?

22 de junho, cinco ex-pesquisadores principais da Fundação Ethereum — Ansgar Dietrichs, Barnabé Monnot, Caspar Schwarz-Schilling, Josh Rudolf, Julian Ma — anunciaram oficialmente o laboratório de pesquisa independente sem fins lucrativos Ethlabs, especializado em pesquisa do protocolo central do $ETH e infraestrutura de nível institucional. Os primeiros patrocinadores incluem a empresa de tesouraria do Ethereum BitMine (BMNR), Sharplink (SBET), além do cofundador do $ETH Joe Lubin, o fundador do Uniswap Hayden Adams, o responsável pelo Base Jesse Pollak, entre mais de 50 participantes da comunidade e ecossistema.

A missão do Ethlabs é direta a ponto de sufocar: "Fazer do $ETH a camada de liquidação da economia global." A declaração oficial listou quatro crenças: neutralidade confiável, $ETH como armazenamento de valor programável, valor de mercado aberto do DeFi, e transformar esses princípios em adoção real. Os cinco fundadores estiveram envolvidos na EF por muitos anos, participando profundamente das principais tarefas como a atualização Dencun (EIP-4844), PBS, mecanismos anti-censura FOCIL e o framework econômico monetário do $ETH.

Na EF, desde o início de 2026, a equipe tem sofrido uma grande perda de pessoal. O co-diretor executivo Tomasz Stańczak deixou o cargo no final de fevereiro para focar em IA; outro co-diretor executivo, Hsiao-Wei Wang, saiu em meados de junho por "reflexão sobre prioridades". Líderes como Josh Stark, Trent Van Epps, Alex Stokes também saíram sucessivamente, totalizando uma perda de cerca de 19 pessoas. Agora, a EF fica apenas com Bastian Aue assumindo o papel de liderança executiva, sem uma estrutura de sucessão ou cronograma público.

A própria EF está consciente disso, qualificando-se como uma "retorno a uma missão central mais enxuta". O plano de execução mais recente, "EF Way", concentra-se em aliviar MEV, proteção de privacidade e pagamentos em $ETH, deixando de lado o papel de coordenação de pilha completa. Mas, além de ajustes proativos, há uma pressão estrutural mais urgente. Trent Van Epps, ex-contribuinte da EF, alertou que o "programa de incentivo aos clientes" que sustenta Geth, Erigon, Lighthouse e outros mais de 10 clientes principais expirou em abril de 2026, sem renovação. Ele estima que o custo operacional anual de desenvolvimento central do $ETH seja cerca de 30 milhões de dólares, e se esse déficit não for preenchido, ele se tornará evidente em 3 a 9 meses.

A crise da EF reside no fato de que ela há muito tempo assume funções que um protocolo descentralizado não deveria concentrar em uma única instituição — atuando como pesquisadora, financiadora e porta-voz externa. À medida que a rede cresce, qualquer pressão em qualquer nível é amplificada pela comunidade, transformando-se em problemas de governança geral.

Em 2021, a introdução do mecanismo de queima com EIP-1559; em 2022, o Merge reduziu a emissão a níveis históricos baixos; a narrativa do "dinheiro ultrassônico" tornou-se a mais poderosa do $ETH: deflação contínua, resistência à censura, armazenamento de valor programável. Essa narrativa se fortaleceu durante ciclos de alta de preço, formando um ciclo fechado.

Em março de 2024, a atualização Dencun ativou o EIP-4844, introduzindo um mercado de taxas de blob independente, reduzindo os custos de disponibilidade de dados L2 de 10 a 100 vezes. Muitas atividades migraram para L2, e os custos básicos do L1 despencaram. A quantidade diária de destruição de $ETH caiu de milhares após o Merge; segundo dados do The Block, em 2026 chegou a um mínimo histórico de 53 por dia. Ainda assim, a emissão de staking permanece em cerca de 1700 por dia, com uma emissão líquida contínua positiva. Segundo dados do ultrasound.money, a taxa de emissão líquida anual do $ETH subiu para cerca de 0,8%, com gás na rede principal caindo para 0,1 Gwei, e a quantidade destruída por bloco recentemente quase zero. A narrativa do "dinheiro ultrassônico" momentaneamente perdeu força.

O conflito fundamental é fácil de entender: quanto mais bem-sucedida for a estratégia de expansão L2 do $ETH, menor será a captura de taxas pelo L1, e mais fraco será o benefício direto para os detentores de $ETH. Isso gera controvérsia. Críticos argumentam que o L2 está "sangrando" o L1, com o valor fluindo para operadores de L2, protocolos dApp e emissores de stablecoins, e não para os detentores de $ETH. Por outro lado, apoiadores defendem que o $ETH, como camada de liquidação final, provedor de segurança e centro de liquidez, possui uma posição estrutural insubstituível, e que o valor retornará eventualmente, embora isso exija tempo e novos mecanismos de design.

Nesse contexto, o Ethlabs colocou o "framework econômico monetário do $ETH" como uma das prioridades iniciais de pesquisa. Os cinco fundadores participaram profundamente do design do EIP-4844 e do PBS, conhecendo bem os limites desses mecanismos.

A empresa de tesouraria começou a entrar no jogo. A BitMine, liderada por Tom Lee, presidente da Fundstrat, é atualmente a mais agressiva entre as empresas de tesouraria do $ETH, declarando publicamente que seu objetivo é possuir 5% da oferta circulante de $ETH. Até 21 de junho de 2026, a BitMine detinha cerca de 5,67 milhões de $ETH, avaliado em aproximadamente 10,7 bilhões de dólares (com base em US$ 1733), dos quais 4,719 milhões estavam em staking, sendo a segunda maior reserva de criptomoedas do mundo e a maior reserva de $ETH. A Sharplink, após uma captação privada de 425 milhões de dólares em 2025, se transformou em uma empresa de tesouraria de $ETH, com Joe Lubin como presidente do conselho. Até maio de 2026, a Sharplink possuía cerca de 869 mil $ETH, avaliado em aproximadamente 1,5 bilhão de dólares, sendo a segunda maior reserva pública de $ETH, quase toda em staking.

A lógica central dessas duas empresas é: o $ETH se tornará a camada de liquidação financeira neutra globalmente, sendo o ativo de reserva nativo dessa camada. Apoiar o Ethlabs é uma extensão dessa lógica. A diferença fundamental entre essas empresas de tesouraria e os doadores tradicionais do Ethereum (fundação, fundos de protocolo) é que elas possuem grandes quantidades de $ETH, e a saúde da camada de protocolo e sua adoção institucional podem influenciar o preço do $ETH, afetando seu valor patrimonial e desempenho no mercado. Financiar pesquisa e desenvolvimento central é uma estratégia altamente vinculada ao valor de seus ativos, não uma doação incondicional.

A estrutura de financiamento do Ethlabs também foi projetada com isolamento: uma entidade independente de gestão de fundos é responsável pela seleção e alocação de recursos, com relatórios transparentes e auditorias, mas sem interferir nas direções de pesquisa ou decisões técnicas. Joe Lubin declarou na conferência Consensus 2026 que a tokenização da economia global é "inevitável" e apoiou o modelo de tesouraria corporativa do $ETH como "capital permanente de longo prazo do $ETH". Ele também alertou que projetos imitadores baseados em tokens fracos apresentam riscos sistêmicos.

No comunicado oficial, o Ethlabs afirmou: "Ethlabs é independente, mas o $ETH é um projeto compartilhado. Somos apenas um nó em uma rede de gestores maior. Essa é a futura de múltiplos nós." A governança do $ETH está evoluindo de uma estrutura centralizada única (EF) para uma distribuição de múltiplos "nós de gestão" independentes, focados e com diferentes ênfases. A própria EF está ativamente promovendo essa mudança, reposicionando-se como uma entidade de coordenação e financiamento de alto nível, incentivando entidades externas a assumir trabalhos específicos de pesquisa e construção.

Pesquisa de protocolo, desenvolvimento de clientes, adoção institucional, padronização — são trabalhos de naturezas distintas. Cada um é conduzido por entidades focadas, aumentando eficiência e reduzindo riscos sistêmicos de falha de uma única organização. O isolamento de fundos do Ethlabs é uma coincidência perfeita. Mas a colaboração distribuída também traz novos problemas: quem coordena os conflitos de prioridade entre os múltiplos nós? Quando as direções de pesquisa do Ethlabs divergem do roteiro da EF, o mecanismo de consenso da comunidade $ETH consegue convergir de forma eficaz? Quem preencherá a lacuna de 30 milhões de dólares no financiamento de clientes sob o modelo de múltiplos nós? Sem uma camada de coordenação suficiente, a complexidade de governança do protocolo pode se transformar de um problema de execução de uma única organização para um problema de coordenação de múltiplas organizações. A experiência do $ETH ainda está em andamento.