SK Hynix ultrapassa a Samsung em valor de mercado pela primeira vez em 26 anos, corretoras sul-coreanas afirmam que ainda há 50% de espaço para alta

Autor: Claude, Deep Tide TechFlow

Deep Tide Resumo: A SK Hynix atingiu um valor de mercado de 208 trilhões de wons durante o pregão de 22 de junho, superando a Samsung Electronics pela primeira vez em 26 anos. A Hanwha Investment & Securities elevou o preço-alvo de 1,63 milhão de wons diretamente para 4,3 milhões de wons, tornando-se o mais alto entre as corretoras sul-coreanas, com a lógica central de que acordos de fornecimento de longo prazo (LTA) e a demanda por HBM mudaram fundamentalmente a volatilidade de lucros dos chips de armazenamento. A ação acumulou uma alta de mais de 340% este ano, atingindo momentaneamente 3 milhões de wons no pré-mercado, mas recuou mais de 5% na negociação oficial.

No dia 22 de junho, o preço das ações da SK Hynix atingiu um recorde de 2,95 milhões de wons durante o pregão, com valor de mercado atingindo 208,1 trilhões de wons, superando os 207,3 trilhões de wons da Samsung Electronics. Essa foi a primeira vez desde novembro de 2000 que a Samsung perdeu a posição de maior valor de mercado na bolsa sul-coreana.

De acordo com o Korea Herald, até às 15h15 daquele dia, a SK Hynix fechou em 291 mil wons, com alta de 5,32%, enquanto a Samsung Electronics caiu ligeiramente 0,28% para 353 mil wons. A SK Hynix teve um aumento acumulado de 341,9% neste ano, enquanto a Samsung Electronics cresceu 197,7% no mesmo período. Ambas as empresas atuam no setor de semicondutores, mas o mercado está apostando com os pés: na era da IA, empresas que se beneficiam diretamente da construção de infraestrutura obtêm uma valorização maior do que os gigantes de perfil mais diversificado.

Hanwha Investment & Securities anuncia preço-alvo de 4,3 milhões de wons, mais que o dobro do valor anterior

O analista da Hanwha Investment & Securities, Park Jun-young, elevou em 22 de junho o preço-alvo da SK Hynix de 1,63 milhão para 4,3 milhões de wons, quase 1,6 vezes, sendo atualmente o mais alto entre as corretoras sul-coreanas.

O argumento central de Park é que a SK Hynix deixou de ser uma empresa com lucros altamente voláteis, transitando para uma que consegue gerar lucros elevados de forma sustentável. Ele aponta que, no passado, os fabricantes sul-coreanos de chips de armazenamento eram avaliados com desconto, mas, com a expansão dos acordos de fornecimento de longo prazo (LTA) e o aumento da demanda por HBM, a visibilidade de lucros melhorou de forma fundamental.

Segundo o Seoul Economic Daily, ao calcular o preço-alvo, a Hanwha utilizou uma relação preço-lucro (PER) de 10 vezes, a mais baixa entre as empresas globais de semicondutores. A PER de 12 meses à vista da SK Hynix está em torno de 6,6 vezes, abaixo da Micron, outro fabricante de armazenamento. A Hanwha prevê que, mesmo que o mercado de armazenamento enfraqueça, a margem operacional da SK Hynix se manterá acima de 30%, enquanto em ciclos de baixa essa métrica chegou a cair abaixo de 10% ou até mesmo registrar prejuízo.

A Hanwha também destacou a listagem ADR como catalisador. Park afirmou que a listagem de ADR ainda este ano dará à SK Hynix a oportunidade de competir diretamente com empresas similares como a Micron no mercado americano, “a SK Hynix é atualmente o melhor ativo de investimento em termos de fundamentos e de impulso de mercado.”

Várias corretoras elevam coletivamente o preço-alvo, o quadro de avaliação do setor de armazenamento está sendo reescrito

A Hanwha não é exceção. Nos últimos dois meses, corretoras sul-coreanas e internacionais revisaram em alta seus preços-alvo para a SK Hynix.

A SK Securities elevou em 7 de maio o preço-alvo para 3 milhões de wons, usando uma relação PER de 10 vezes, sendo o maior valor entre as corretoras na época. A KB Securities fez o mesmo em 15 de maio, também para 3 milhões de wons, prevendo uma margem operacional de 78,1% em 2026, afirmando que os semicondutores de armazenamento estão se tornando “ativos estratégicos escassos que determinam o desempenho geral dos sistemas de IA”. O Citigroup aumentou seu preço-alvo de 1,7 milhão para 3,1 milhões de wons em 12 de maio, justificando pelo crescimento inesperado dos preços de HBM na segunda metade do ano. A J.P. Morgan elevou em 18 de maio para 3 milhões de wons, ajustando suas previsões de lucro por ação para 2026 a 2028 em 9% a 20%.

A Nomura Securities publicou um relatório em 15 de maio afirmando que “desta vez, é realmente diferente”, indicando que a lógica de avaliação do setor de armazenamento está passando por uma mudança de paradigma, com o risco de prêmio se aproximando do TSMC, ao invés de continuar usando o quadro de ciclos tradicionais.

Por trás dessas revisões há uma lógica comum: os LTA mudaram o mecanismo de precificação do setor de armazenamento. Segundo a Hanwha, os contratos de fornecimento de longo prazo atualmente assinados incluem cláusulas de proteção contra queda de preços e garantias legais de cumprimento, permitindo que os fabricantes mantenham margens de lucro mesmo em períodos de baixa do mercado. Isso é completamente diferente do padrão anterior, em que os preços spot de DRAM subiam e caíam violentamente, deixando os fabricantes passivos diante do ciclo.

Desempenho do primeiro trimestre: receita ultrapassa 50 trilhões de wons, margem operacional de 72%

O aumento do preço-alvo é sustentado por dados concretos. O primeiro trimestre fiscal de 2026 da SK Hynix registrou receita de 52,58 trilhões de wons, um aumento de 198% em relação ao ano anterior, atingindo pela primeira vez a marca de 50 trilhões. O lucro operacional foi de 37,61 trilhões de wons, um crescimento de 405%. A margem operacional atingiu 72%, superando os 65% da Nvidia, estabelecendo um novo recorde na indústria de semicondutores.

O HBM é o principal motor. A SK Hynix atualmente detém cerca de 70% a 80% do mercado global de HBM, sendo fornecedora principal para aceleradores de IA da Nvidia. Segundo um relatório do Goldman Sachs de abril, a previsão de déficit global de DRAM para 2026 aumentou de 3,3% para 4,9%, a mais grave em 15 anos. As três maiores fabricantes de armazenamento quase esgotaram sua capacidade de produção neste ano, com ciclos de construção de wafers de quatro a cinco anos, o que significa que quase não há capacidade adicional prevista para este ano.

O UBS revisou suas previsões de lucro para a SK Hynix em abril, destacando que a demanda por HBM impulsionada por IA continuará consumindo a capacidade de DDR, combinada com o ciclo de renovação de servidores e explosão na demanda por SSDs de armazenamento, fazendo com que o déficit global de DRAM se estenda até o quarto trimestre de 2027, chamando isso de “um ciclo de armazenamento sem precedentes nos últimos trinta anos”.

Pré-mercado de 300 mil wons foi atingido, mas a negociação oficial recuou mais de 5%

Na manhã de 23 de junho, durante o pré-mercado, a SK Hynix atingiu momentaneamente 3,002 milhões de wons na plataforma Nextrade NXT, ultrapassando a marca de 3 milhões. Mas após a abertura oficial, o preço recuou, chegando a 2,75 milhões de wons às 11h, uma queda de 5,79% em relação ao fechamento do dia anterior.

A causa direta da queda foi o enfraquecimento geral das grandes empresas de tecnologia globais, apesar de o setor de armazenamento nos EUA ter tido desempenho relativamente bom na noite anterior (Micron subiu 6,9%, Sandisk 4,1%). O KOSPI acumulou uma alta de 7,53% neste mês, mas esse aumento foi concentrado em duas ações: Samsung e Hynix. Excluindo essas duas, o índice KOSPI 200 caiu 2,48% no mesmo período, indicando uma forte polarização do mercado.

Segundo o Korea Herald, algumas corretoras já emitiram alertas: com as previsões de lucro e crescimento da Samsung Electronics sendo mais altas do que as da SK Hynix, a superação de valor de mercado pode ser um sinal de superaquecimento de curto prazo.

No entanto, os investidores de alto retorno monitorados pela Mirae Asset Securities (que tiveram os maiores retornos no último mês) mostraram que, na manhã do dia 23, as ações mais compradas ainda eram da SK Hynix. Esses investidores veem a correção como uma oportunidade de aumento de posição.