Stablecoins de libra esterlina limitados ao teto $53B conforme o Banco da Inglaterra estabelece regras para stablecoins

O Banco da Inglaterra remove a maior objeção de usabilidade de seu plano de stablecoin em libras esterlinas, mas manteve um limite sobre o quão grande qualquer token sistêmico de libra pode se tornar.

Em uma declaração de política de 22 de junho e um rascunho do Código de Conduta, o banco central removeu limites de retenção propostos para indivíduos e empresas, aumentou a participação de ativos de respaldo que podem estar em títulos de juros e substituiu limites ao nível de carteira por uma proteção temporária de emissão de £40 bilhões para cada produto de stablecoin sistêmica em libras esterlinas.

Isso direciona o debate do Reino Unido para a escalabilidade. Um token que não precisa mais fiscalizar saldos comerciais comuns é mais plausível como infraestrutura de pagamentos, mas um emissor bem-sucedido ainda seria limitado antes de atingir o limite de mercado dos maiores tokens em dólares.

O resultado é um modelo de limitação diferente.

O Reino Unido está abrindo caminho para que tokens de libra regulamentados operem a partir de 2027, enquanto reserva o direito de desacelerar seu crescimento até que o Banco esteja satisfeito de que as stablecoins não esvaziarão depósitos do sistema bancário rapidamente o suficiente para comprometer o acesso ao crédito.

De limites de carteira a um teto de produto

A consulta às regras provisórias do Banco se encerra em 22 de setembro de 2026, com o Código de Conduta previsto para ser finalizado até o final do ano. Espera-se que as stablecoins regulamentadas operem no Reino Unido a partir de 2027.

Sob a proposta de novembro de 2025, o Banco havia considerado limites temporários de retenção por moeda de £20.000 para indivíduos e £10 milhões para empresas.

Também propôs uma combinação de reservas que permitiria até 60% dos ativos de respaldo em dívida de curto prazo do governo do Reino Unido e exigiria pelo menos 40% em depósitos bancários não remunerados.

A nova declaração de política afirma que esses limites ao nível do usuário não serão implementados. Em vez disso, cada produto de stablecoin sistêmica estará inicialmente sujeito a um máximo de emissão de £40 bilhões.

A divisão de reservas também favorece os emissores: até 70% dos ativos de respaldo podem estar em dívida de curto prazo do governo do Reino Unido que paga juros, enquanto os 30% restantes devem estar em depósitos do banco central.

| Mudança do BoE | O que melhora | O que ainda limita a escala | | --- | --- | --- | | Nenhum limite de retenção proposto para indivíduos ou empresas | Uso mais prático para carteiras e pagamentos comerciais | Oferta total limitada por produto sistêmico | | 70% dos ativos de respaldo permitidos em títulos de juros de curto prazo elegíveis | Economia melhor para emissores do que a permissão anterior de 60% | 30% ainda permanecem em depósitos não remunerados do banco | | Guardrail de emissão temporária de £40 bilhões | Menos complexidade operacional do que fiscalizar saldos de usuários | Um token bem-sucedido pode atingir um teto de produto | | Caminho operacional para 2027 | Cronograma mais claro para limites regulados em libras | Tokens em dólares têm mais tempo para aprofundar sua liderança de mercado |

O primeiro ponto naturalmente centra-se no desaparecimento dos limites de carteira propostos e no caminho para 2027. Essas mudanças tornam um token de libra sistêmico mais utilizável do que a proposta anterior.

A restrição simplesmente mudou.

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3 de jun. de 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

A estrutura de junho responde a uma questão que pairava sobre o regime do Reino Unido: se as stablecoins sistêmicas em libras seriam muito difíceis de usar em fluxos de pagamento comuns.

Remover limites de retenção oferece uma superfície de produto mais limpa para carteiras, comerciantes e grandes empresas. Aumentar a reserva de juros também dá aos emissores uma chance melhor de construir um negócio sem depender apenas de taxas de transação, vantagens de dados ou distribuição.

O trabalho do Reino Unido com stablecoins já é prático, e não teórico. O grupo de sandbox de stablecoins da FCA inclui empresas testando serviços de stablecoin no Reino Unido, incluindo Monee, ReStabilise, Revolut e VVTX.

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2 de mar. de 2026 · Andjela Radmilac

A proteção do guardrail do Banco se aplicaria apenas se um produto for reconhecido como sistêmico e entrar no regime do Banco, não a todos os testes no sandbox por padrão.

Mas esses experimentos mostram por que o desenho das regras tem consequências antes do lançamento completo: os emissores precisam saber se um produto pode servir fluxos de pagamento reais se for bem-sucedido.

A resposta agora é mais construtiva do que era sob o desenho anterior. Um token de libra pode ser construído em torno do uso, não em conformidade com verificações de saldo individual.

Uma vez que um token se torne grande o suficiente para afetar fluxos de pagamento, a questão é se o limite de £40 bilhões deixa espaço suficiente para suporte à troca, saldos de trabalho e efeitos de rede que os tokens em dólares já desfrutam.

Dados de mercado do CryptoSlate mostram a diferença. USDT tem uma capitalização de mercado de aproximadamente US$186 bilhões, enquanto USDC tem cerca de US$74 bilhões.

Um limite de £40 bilhões equivale a cerca de US$53 bilhões, bem abaixo de qualquer um dos principais tokens em dólares.

Como teste de escala, a diferença permanece clara: um único token de libra sistêmico começaria com um teto bem abaixo do USDT e abaixo da capitalização combinada das duas maiores stablecoins em dólares.

Para os mercados de cripto, a questão relevante é a integração prática. Se um token de libra for limitado antes de atingir uma escala comparável, ainda pode ser útil para pagamentos no Reino Unido, mas pode permanecer principalmente doméstico enquanto os tokens em dólares mantêm uma base mais profunda de atividade de mercado.

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1 de jun. de 2026 · Andjela Radmilac

Por que o guardrail da stablecoin em libras permanece

O argumento do Banco é que a adoção irrestrita poderia retirar dinheiro dos depósitos bancários muito rapidamente. Sua declaração de política descreve o guardrail como uma medida transitória para mitigar riscos à provisão de crédito.

Também afirma que o Banco espera revisar, afrouxar e, por fim, remover o limite assim que estiver satisfeito de que esses riscos foram resolvidos.

Esse ponto é importante porque o guardrail é apresentado como uma ferramenta temporária de estabilidade financeira, e não como um limite de tamanho permanente.

O Banco afirma que o nível inicial de £40 bilhões foi calibrado usando a mesma estrutura analítica que apoiou a proposta anterior de limite de retenção.

Na visão do banco, o teto ao nível do produto alcança uma proteção de estabilidade financeira semelhante, evitando os problemas técnicos e de privacidade de impor limites em carteiras, empresas, contratos inteligentes e intermediários.

O Comitê de Regulação de Serviços Financeiros da Câmara dos Lordes já havia pressionado a questão. Seu relatório de 3 de junho afirmou que o Reino Unido corre o risco de ficar para trás dos EUA e da UE e pediu reconsideração dos limites de retenção, requisitos de ativos de respaldo não remunerados e restrições à emissão de stablecoins por bancos comerciais.

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A cobertura anterior do CryptoSlate observou que os limites anteriores poderiam tornar um mercado de stablecoin em libras inviável antes do lançamento.

O Banco avançou em dois dos pontos de pressão, mas não todos. Abandonou os limites de usuário propostos e flexibilizou a divisão de reservas.

Não removeu a exigência de depósitos do banco central não remunerados, e a última declaração não afrouxou claramente a questão de emissão por bancos comerciais destacada pelos legisladores.

O Banco também reconhece um novo risco criado pelo modelo de limite de emissão. Se a demanda por uma stablecoin sistêmica exceder a oferta limitada, o token poderia ser negociado acima do par em mercados secundários.

Esse é um problema diferente do medo habitual de uma stablecoin cair abaixo de seu valor de referência.

Neste caso, a escassez poderia tornar o token excessivamente caro porque os usuários desejam mais dele do que os emissores podem criar.

O Banco afirma que esse risco é gerenciável e provavelmente exigiria um fluxo sustentado e em grande escala para uma stablecoin sistêmica.

Ainda assim, a admissão mostra claramente o tradeoff. Limites de usuário teriam prejudicado diretamente a adoção.

Limites aos emissores protegem o sistema bancário de forma mais limpa, mas podem transformar o sucesso em um problema de oferta.

O teste de 2027 será adoção antes que a escala em dólares se solidifique

A estrutura de junho dá às stablecoins em libras uma rota mais clara. A decisão para emissores, carteiras e empresas de pagamento é se essa rota permite que eles se tornem úteis rapidamente.

O regime de cripto do Reino Unido também está avançando para 2027, com a FCA delineando o caminho para empresas que se preparam sob a nova estrutura.

Esse cronograma dá aos emissores e provedores de infraestrutura um ano para se prepararem, enquanto os stablecoins em dólares têm mais tempo para ampliar sua liderança em negociações de cripto e fluxos de pagamento na cadeia.

Para o Reino Unido, isso cria um resultado dividido. O Banco tornou os stablecoins em libras mais viáveis como infraestrutura de pagamento doméstica.

Também manteve controles suficientes para evitar que qualquer token de libra individual concorra imediatamente com os maiores tokens em dólares em termos de tamanho. Ambos podem ser verdade ao mesmo tempo.

O próximo sinal será se o limite de £40 bilhões permanece confortavelmente acima da adoção inicial ou se se torna o primeiro teto rígido que um emissor bem-sucedido precisa negociar.

Se os stablecoins em libras permanecerem principalmente dentro de casos de uso de pagamento no Reino Unido e sandbox, o limite pode parecer generoso.

Se bancos, fintechs, exchanges e plataformas de ativos tokenizados convergirem em torno de um único produto, o teto pode se tornar a história.

Esse é o teste de mercado que o Banco criou. Os stablecoins em libras agora têm um conjunto de regras mais utilizável. Os stablecoins em dólares ainda têm a escala.

A corrida depende de se os emissores do Reino Unido podem construir demanda real de pagamento antes que o guardrail temporário se torne a medida de até onde os tokens de libra podem chegar.