SpaceX perde 400 bilhões de dólares em valor de mercado em um dia, altas taxas de juros começam a matar avaliações?

Autor: Wu Yu, Jinzhi Data

Na segunda-feira, as ações da gigante de espaço + IA sob Elon Musk, SpaceX (SPCX), sofreram uma queda épica, encerrando uma tendência de alta de curto prazo após a listagem, com o valor de mercado evaporando diretamente 400 bilhões de dólares em um único dia, atingindo o maior nível de volatilidade desde a estreia na bolsa.

Na segunda-feira, o fechamento da SpaceX caiu 16,4%, para US$ 154,60, abaixo do preço de fechamento de US$ 160,95 no primeiro dia de negociação. A ação completou em 12 de junho a maior IPO da história, de US$ 86 bilhões, com preço de emissão de US$ 135.

O Financial Times do Reino Unido, com base em dados do terminal Bloomberg, estima que a redução de US$ 400 bilhões no valor de mercado em um único dia seja a segunda maior perda diária na história das empresas listadas globalmente. No fechamento de segunda-feira, a capitalização total da empresa era de US$ 2,03 trilhões, uma grande redução em relação ao pico intradiário de quase US$ 3 trilhões em 16 de junho.

O analista da Jones Trading, Mike O’Rourke, comentou sobre o mercado: “O otimismo inicial com a IPO já foi totalmente realizado, o mercado de compra está praticamente esgotado, e o impulso de alta foi completamente esgotado.”

Na segunda-feira, o mercado de ações dos EUA também enfraqueceu, com o índice Nasdaq Composite (IXIC) fechando em queda de 1,3%. Ações de grandes empresas de tecnologia como Google (GOOGL), Amazon (AMZN) e Broadcom (AVGO) caíram mais de 4%, pressionando o setor de crescimento com alta avaliação.

As expectativas hawkish do Federal Reserve elevaram os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, prejudicando a lógica de avaliação de ativos de alta avaliação

A principal razão para a queda coletiva das ações de tecnologia nesta rodada é a mudança completa na expectativa de política do Federal Reserve. O novo presidente, Waller, declarou na semana passada que pretende conter a pressão inflacionária gerada pela guerra entre EUA e Irã, enquanto os membros do Fed divulgaram sinais de aperto inesperados: entre 18 membros que fizeram previsões de taxa de juros, 9 esperam aumento até o final de 2026, e na reunião de março nenhum membro previu aumento de juros.

Os contratos futuros de fundos federais negociados na segunda-feira mostram que o mercado já precificou totalmente um aumento de 25 pontos base na taxa de juros do Fed em setembro, o mais cedo possível. A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 2 anos, altamente sensível à política monetária, subiu 5 pontos base em um dia, atingindo 4,23%, a maior desde um ano.

O aumento nos rendimentos dos títulos do Tesouro pressiona diretamente as ações de crescimento com alta avaliação. A SpaceX atualmente possui um índice preço/vendas superior a cem vezes, sustentando sua avaliação com narrativas de crescimento de IA de longo prazo. Após a elevação dos rendimentos dos títulos sem juros, os fundos estão saindo em grande quantidade de ativos tecnológicos com alta margem de avaliação.

A pressão de financiamento também se intensifica. A SpaceX planeja emitir até US$ 20 bilhões em títulos nesta semana para pagar um empréstimo-ponte de US$ 2 bilhões feito em março. Anteriormente, Musk integrou a AI com problemas de endividamento da empresa de IA xAI e a plataforma social X à SpaceX, e com o contínuo grande gasto em IA, a necessidade de endividamento da empresa é urgente. Com o aumento das taxas de juros, o custo de captação de recursos via emissão de títulos aumenta significativamente.

A lógica central que sustenta a avaliação de trilhões da SpaceX vem das expectativas de negócios de IA. A empresa estima que o mercado potencial total de IA sob sua gestão atinja US$ 26,5 trilhões, mas, em 2025, as perdas relacionadas à IA da xAI podem chegar a US$ 6,4 bilhões, sem possibilidade de lucro no curto prazo.

Além disso, o grande modelo de IA da xAI, Grok, não tem o mesmo nível de popularidade que o ChatGPT da OpenAI, Gemini do Google ou Claude da Anthropic, levantando dúvidas sobre sua competitividade.

Apesar de a competitividade dos grandes modelos de IA ser relativamente fraca, a SpaceX está investindo na área de aluguel de capacidade computacional, usando seu data center supercomputador “Colossus 2” para alugar capacidade de processamento, entrando na fase de infraestrutura de IA e aproveitando os dividendos dessa área.

Na segunda-feira, a empresa anunciou que fornecerá recursos de computação para a startup de IA Reflection AI, marcando mais uma parceria de capacidade de processamento após a conexão com a Anthropic em maio e a colaboração com a Alphabet, controladora do Google, em junho.

Este negócio é inspirado no modelo de negócios da CoreWeave, alugando GPU para empresas de pesquisa de IA, tentando gerar fluxo de caixa estável com o serviço de capacidade computacional, compensando as perdas contínuas no desenvolvimento de grandes modelos, embora seja difícil reverter as preocupações do mercado sobre a avaliação excessivamente alta da empresa no curto prazo.

Segundo o Wall Street Journal, o acordo gerará US$ 150 milhões por mês para a SpaceX de julho de 2026 a 2029. Como outros acordos de capacidade de IA da SpaceX, o contrato pode ser rescindido antecipadamente em 90 dias após os três primeiros meses. Se o contrato for cumprido até o final, a Reflection pagará aproximadamente US$ 6,3 bilhões à SpaceX.