Empréstimo de 1530 USDC, mas ao vencimento você precisa devolver 1600 USDC, essa diferença de 70 dólares é o custo real do empréstimo.

Muitos protocolos apenas mostram uma taxa de juros, @TermMaxFi e dividem esse custo em um ativo chamado XT. Ele inevitavelmente chega a zero no vencimento, mas exatamente por isso, permite que as pessoas entendam de verdade como funciona a taxa de juros fixa deles.

TermMax divide uma dívida de prazo fixo em três registros: GT é a posição de NFT do tomador do empréstimo, anotando o que foi colateralizado e quanto deve no total; FT é o direito de pagamento do credor na data de vencimento, comprado com desconto hoje, e recebido pelo valor de face no vencimento; XT registra especificamente o custo de juros que ainda não foi totalmente pago entre hoje e o vencimento.

Simplificando, GT é a nota promissória, FT é o dinheiro que virá no futuro, e XT é o tempo restante. Os três estão ligados: 1 FT + 1 XT = 1 token de dívida. O exemplo oficial é uma taxa fixa de 8% ao ano, onde o valor presente de 1 FT é cerca de 0,926 USDC, e 1 XT cerca de 0,074 USDC, somando exatamente 1 USDC. Não é uma previsão de preço, é uma divisão da dívida para que você veja claramente: 0,926 é o valor presente do principal futuro, e 0,074 é a obrigação de juros correspondente ao tempo.

O aspecto mais contraintuitivo do XT é que seu caminho normal é decair até zero. Quanto mais próximo do vencimento, mais FT se aproxima do valor total, e XT diminui. No mesmo exemplo, com meio ano restante, XT fica aproximadamente 0,037, e no vencimento desaparece completamente.

Muita gente pergunta: por que algo que sabe que vai zerar precisa existir? A resposta está na própria expressão “sabe que”. Ontem, ainda era possível calcular um juros de um ano, mas seis meses depois só restam seis meses, e no dia do vencimento, o valor do tempo se esgota completamente. Se o XT não zerasse, a mesma dívida seria contada duas vezes, e os registros não bateriam. Portanto, zerar não é um bug, é uma prova de que o ajuste foi concluído.

Voltando ao ponto de vista do tomador, Alice bloqueia 2 ETH, GT registra uma dívida de 1600 USDC, ela realmente recebe 1530 USDC, e os 70 dólares representam o custo de capital antecipado. GT lembra quanto ela deve pagar, FT é entregue ao credor, e XT reflete por que ela recebeu menos hoje, considerando o valor do tempo. No contrato, FT e XT podem ser combinados ou trocados, mas o resultado econômico não muda: você paga um pouco mais no futuro ou recebe hoje uma quantia maior.

No passado, a comunidade geralmente falava de TermMax apenas em termos de FT e GT, uma taxa fixa de retorno e uma posição alavancada. Sem XT, falta a peça de como precificar o tempo, e a taxa fixa mais importante é justamente o valor do tempo. XT não é uma moeda lixo comum, nem uma opção tradicional, ela é, antes de tudo, um registro real do tempo restante de uma dívida.

Agora, o TermMax V2 traz informações de ordens, posições e exposições para o primeiro plano, com uma interface mais clara, reforçando a lógica de fundo: FT caminha para o pagamento, XT caminha para zero, e GT mantém o registro completo da dívida. Quando essas três linhas se completam, um empréstimo de taxa fixa realmente fecha seu ciclo.

Claro que o risco ainda existe: o custo é fixo, não o preço do colateral, e riscos de liquidação, oráculos, liquidez e contratos inteligentes continuam presentes. Mas, mecanicamente, ela deixa claro que a taxa fixa não é uma previsão do futuro, mas uma divisão antecipada do principal, do custo e do tempo na contabilidade.

Uma asset que está destinada a zerar, mas é indispensável, você a vê como risco ou como uma conta de juros que está contando o tempo até o fim? Sinta-se à vontade para discutir, qual sua opinião sobre esse design do XT?