Ministério do Comércio divulga as últimas restrições de exportação para 10 empresas americanas; um artigo para entender as três linhas que movimentam o mercado de ações

Autor: David, Pesquisa de Tendências

22 de junho, o Ministério do Comércio publicou o Aviso nº 23 de 2026, incluindo 10 entidades americanas como Aeviox, Red Cat Holdings, MP Materials, entre outras, na lista de controle de exportação, proibindo a exportação de itens de uso dual para elas; no mesmo dia, mais 46 empresas americanas foram incluídas na lista de restrições de compras governamentais.

(Nota do autor: itens de uso dual referem-se a bens, tecnologias e serviços que têm aplicações civis e militares ou que ajudam a aumentar o potencial militar)

Esta é mais uma rodada da normalização da retaliação chinesa às restrições de recursos de terras raras desde outubro de 2025, com as 10 empresas americanas nomeadas concentradas principalmente nos setores de defesa, drones e terras raras.

Os dois nomes mais destacados na lista são MP Materials e USA Rare Earth, ambos bandeiras das terras raras dos EUA. A reação inicial do mercado ao seu enfrentamento foi positiva para o setor de terras raras na B3: com o adversário sendo restringido, os ativos nacionais se tornam mais escassos e valiosos.

A questão é, com as terras raras subindo desde outubro do ano passado até agora, e os principais players do upstream já próximos do pico do ano, será que ainda dá tempo de reagir?

Se for tarde, para onde o dinheiro deve ir?

A lista de controle do Ministério do Comércio desta vez não afeta apenas o cadeia de terras raras. O setor de terras raras, que já valorizou bastante, pode ainda ter uma próxima fase de catalisadores, e setores menos observados ou que não acompanharam a alta podem ainda estar sendo monitorados.

Vamos tentar organizar possíveis pistas de impacto e colocá-las na escala de preços para referência de todos.

Conclusões principais

① O upstream de terras raras na B3 já valorizou bastante, esta restrição não é um novo catalisador.

Atualmente, a Northern Rare Earth está cotada a 52,9 yuans, a cerca de 20% do pico de um ano de 63,6 yuans; Guangsheng Nonferrous a 115 yuans e Shenghe Resources a 33,6 yuans, ambos próximos dos máximos de um ano. Essas ações de recursos upstream vêm subindo desde outubro do ano passado, e a lógica de "retaliação às terras raras" já foi amplamente precificada. A restrição desta vez é mais uma confirmação da tendência do setor do que um novo ponto de partida para alta.

② O que ainda não foi totalmente precificado é o segmento de materiais magnéticos de terras raras na cadeia downstream e a indústria de drones.

Dentro da cadeia de terras raras, a avaliação do downstream é claramente inferior à do upstream:

Por exemplo, CMagnet (DaDiXiong) a 30,7 yuans e Zhenghai Magnetic a 13,7 yuans, ainda na faixa inferior de um ano, com ganhos de valorização bastante inferiores aos do upstream. Quanto ao setor de drones, representado por Red Cat e Teal Drones na lista, está mais silencioso, com drones civis próximos do menor nível de quase um ano, com atenção de mercado limitada. Sob o mesmo evento, a avaliação de cada segmento não está alinhada.

③ As empresas americanas nomeadas podem não representar uma única direção de impacto negativo, e a confirmação só virá na abertura do mercado.

MP Materials e USA Rare Earth são os principais fornecedores de terras raras nos EUA, sendo que a MP tem participação do Departamento de Defesa dos EUA.

Para essas empresas, as restrições de exportação da China e o apoio político dos EUA coexistem como forças opostas, cujo impacto pode não ser uniforme. Antes do anúncio, essas ações não estavam em baixa, e como o anúncio foi na segunda-feira, antes da abertura do mercado americano, a reação real de precificação ainda depende do mercado.

Investidores com posições nesses papéis devem acompanhar de perto o movimento na abertura.

Por que restrição às exportações é positivo para terras raras domésticas?

Muita gente acha estranho: proibir exportação não seria uma redução de negócios para as empresas chinesas, então por que seria uma notícia positiva?

A chave está na direção da restrição. Desta vez, o bloqueio é de vender itens relacionados às terras raras para essas 10 empresas americanas, cortando a fonte de suprimento dessas companhias, e não de compras de matérias-primas de fabricantes chineses.

A cadeia de terras raras na China, desde a mineração, fusão, separação até a fabricação de materiais magnéticos, é a mais completa do mundo, com autossuficiência e sem dependência de matérias-primas americanas. Ou seja, essa restrição não afeta os fornecedores chineses upstream, que continuam produzindo e exportando normalmente.

Quem realmente fica bloqueado é o lado americano.

MP Materials, USA Rare Earth, querem evitar a dependência da cadeia de suprimentos chinesa, mas ainda dependem de tecnologia de separação, equipamentos e alguns materiais intermediários chineses. Quando o adversário é restringido, isso aumenta a escassez e o poder de barganha dos fabricantes chineses no cenário global de terras raras, o que o mercado interpreta como uma notícia positiva para o setor de terras raras na B3.

O upstream de terras raras já valorizou bastante, mas o dinheiro ainda não fluiu para o downstream

Vamos organizar a cadeia. As terras raras extraídas do minério, passando por fusão e separação para virar óxido de neodímio e praseodímio, representam o upstream, com empresas como Northern Rare Earth, Guangsheng Nonferrous e Shenghe Resources.

Depois, esses materiais são processados em materiais magnéticos de neodímio-ferro-boro e incorporados em motores, que representam o downstream intermediário e final, com empresas como Jinli Permanent Magnet, Zhenghai Magnetic e DaDiXiong.

O upstream vende matérias-primas, o downstream vende materiais magnéticos.

Na alta atual, o fluxo de capital está concentrado no upstream. Northern Rare Earth a 52,9 yuans, Guangsheng a 115 yuans e Shenghe a 33,6 yuans, todos próximos do pico de um ano. A lógica é clara: toda vez que a importância estratégica das terras raras é reforçada, os primeiros a se beneficiarem são os produtores upstream com recursos e capacidade de fusão, cuja escassez é visível.

Acredito que essa restrição seja uma notícia positiva para o upstream, mas os preços já precificaram essa expectativa quase por completo. Entrar agora é mais uma tentativa de pegar alta no topo, com baixa probabilidade de retorno.

No setor de materiais magnéticos, o ritmo de valorização é mais lento.

Entre os principais fabricantes, Jinli Permanent Magnet, com receita de 7,7 bilhões de yuans e lucro dobrado em 2025, já valorizou mais de 90%, estando em uma posição elevada; enquanto Zhenghai Magnetic e DaDiXiong ainda estão na faixa inferior de um ano, sem acompanhar a alta do upstream.

Há um ponto importante a considerar:

Desde o segundo semestre de 2025, a China tem relaxado as exportações de materiais magnéticos para os EUA, por exemplo, Jinli vendeu 500 milhões de yuans para os EUA em 2025, um aumento de 40%; Zhenghai e DaDiXiong também obtiveram licenças de exportação. Essa restrição de 10 empresas é uma ação pontual dentro do quadro de liberação de exportações comerciais normais, não uma proibição total.

Assim, o impacto nos relatórios dessas empresas é limitado.

As 10 empresas americanas restritas não estão entre seus principais clientes. As receitas reais de Jinli e Zhenghai vêm de veículos de nova energia e motores de robôs, pouco relacionadas às exportações militares americanas.

Para o setor de materiais magnéticos, essa restrição é mais uma melhora de humor do setor do que uma mudança concreta em pedidos. O que realmente merece atenção na cadeia de terras raras é quem tem negócios ligados ao tema militar e à lista.

Nesse aspecto, DaDiXiong se destaca por estar mais alinhada.

Com uma operação menor, receita de 1,6 bilhão de yuans e lucro de 57,4 milhões em 2025, ela é uma fornecedora principal de materiais magnéticos para o setor militar doméstico, com participação de mercado superior a 40%, e seus produtos são usados em motores de aviões e mísseis, alinhando-se diretamente com as empresas militares e de drones americanas mencionadas na lista, sendo a ligação mais direta com o evento.

Porém, uma narrativa forte não garante segurança financeira: sua margem bruta é de apenas 18%, e a alavancagem está próxima de 60%, com capacidade de lucro e segurança financeira mais fracas que as de concorrentes maiores. Além disso, por ser uma empresa de porte pequeno, seu preço pode subir rapidamente, mas também cair com velocidade.

É mais adequada para investidores que toleram volatilidade e valorizam uma temática mais pura, não como reserva de valor.

Zhenghai Magnetic é de outro perfil. Sua lucratividade em 2025 dobrou, com uma recuperação mais forte que DaDiXiong, mas sua força vem de negócios com robôs humanoides e motores de veículos de nova energia, pouco relacionados ao tema militar da lista. Sua baixa avaliação é mais reflexo de um mercado que ainda não precificou totalmente a narrativa de robótica.

Assim, na cadeia de terras raras, há duas situações distintas:

Upstream: possui recursos e escassez reais, mas os preços já precificaram a maior parte do impacto, e o momento de entrada é de alta, com risco de topo.

Downstream de materiais magnéticos: ainda em baixa, com DaDiXiong mais alinhada ao tema militar, mas com porte pequeno e finanças frágeis; Zhenghai Magnetic mais barata, mas com menor relação com o tema.

Drones: a lista atingiu essa cadeia, mas sem impacto direto

Red Cat Holdings e sua subsidiária Teal Drones, na lista, atuam na fabricação de drones militares de reconhecimento e ataque, exatamente os fornecedores que os EUA querem apoiar para substituir produtos chineses.

O mercado pode relacionar isso ao setor de drones militares na B3, mas a lógica de impacto positivo ou negativo para as ações chinesas de drones não é a mesma da de terras raras. Não há pedidos adicionais para uma empresa chinesa de drones, mas sim uma exposição maior ao enfrentamento sino-americano na área militar, trazendo à tona o valor estratégico dos drones militares nacionais e a competitividade no comércio de armas.

Para encontrar ações na B3 relacionadas, a mais relevante é a China UAV.

A China UAV é líder nacional em drones militares de grande porte, com o produto principal, a série Wing Long, que representa mais de 90% da receita de drones, exportada principalmente por meio de comércio militar. Sua avaliação é de 44 yuans, na faixa inferior de um ano, mas esse movimento é uma correção de uma alta anterior, não uma ausência de impulso.

O relatório financeiro de 2025 mostra que a performance acompanha a expansão dos pedidos militares, com receita trimestral triplicando em relação ao ano anterior, e o preço chegou a 48 yuans, mas a recente queda é mais uma realização de lucros.

É importante notar que a receita de comércio militar depende muito de grandes pedidos pontuais, e em 2024 houve queda de 70% na receita, com prejuízo, enquanto em 2025 houve forte recuperação. Essa oscilação torna pouco confiável avaliar se a ação está barata ou cara apenas pelo preço, sendo o fator mais relevante o ritmo de assinatura e entrega de novos pedidos militares. Em termos de valuation, a ação mantém um P/L na casa de dezenas de vezes, sem indicar baixa avaliação.

Restrição às exportações, impacto nas ações americanas não é totalmente negativo

Essa é a dúvida mais comum entre investidores que possuem ações americanas relacionadas, mas a resposta pode ser diferente da intuição: nem sempre.

As empresas mais impactadas na lista, MP Materials e USA Rare Earth, são os principais vetores da estratégia americana de reduzir a dependência de terras raras da China. A MP é a única grande empresa de terras raras verticalmente integrada nos EUA, com participação do Departamento de Defesa, e é apoiada como uma estratégia nacional. Essa condição coloca sua situação em uma posição ambígua:

A China corta seu acesso a itens de uso dual, mas, por outro lado, por questões de segurança na cadeia de suprimentos, o governo americano pode acabar concedendo mais pedidos e subsídios.

Antes do anúncio, os preços dessas ações já refletiam essa possibilidade. MP, USA Rare Earth e Red Cat estavam em níveis relativamente altos, sem uma venda antecipada por medo de sanções, indicando que o mercado não as considerava vítimas fáceis.

No entanto, o desfecho final só será conhecido após a abertura do mercado. Como o anúncio foi na segunda-feira, antes da abertura do mercado americano, a reação real de precificação só acontecerá após o pregão.

Investidores com posições nessas ações devem acompanhar de perto o movimento na abertura.