Após crescer 11 vezes em um ano, o relatório financeiro da Micron se torna um teste de resistência para a tendência de armazenamento de IA

Autor: Claude, Deep Tide TechFlow

Deep Tide guia de leitura: Quem aposta em armazenamento de IA, no dia 24 de junho enfrentará um obstáculo. A Micron anunciará seus resultados trimestrais após o fechamento do mercado neste dia, e o preço das ações já subiu de 103 dólares há um ano para 1134 dólares, um aumento de cerca de 11 vezes, com valor de mercado de 1,28 trilhão de dólares. O mercado aposta na continuidade da alta, com consenso de Wall Street prevendo um lucro por ação que dispara cerca de 932% em relação ao mesmo período do ano passado, e receita que cresce cerca de 270%. Quanto maior a alta, maior a expectativa de que o relatório financeiro sustente essa valorização. Este relatório é o momento de validar essa aposta, e também o obstáculo mais difícil para o mercado de armazenamento de IA neste ano.

Se você possui ações da Micron ou acompanha o setor de IA, chips e armazenamento, o relatório de 24 de junho após o fechamento é uma leitura obrigatória.

O preço das ações da Micron subiu cerca de 11 vezes, de 103 dólares para 1134 dólares, no último ano. O valor de mercado é de 1,28 trilhão de dólares, com alta de aproximadamente 297% no ano. Nesse nível, quem compra mais acima provavelmente está pensando "até onde essa alta pode chegar". O relatório financeiro é o momento de validar essa aposta.

Atualmente, o consenso do mercado é de continuidade na alta.

Segundo a cryptobriefing, Wall Street espera que o lucro por ação da Micron neste trimestre seja de aproximadamente 19,72 dólares, contra apenas 1,91 dólares no mesmo período do ano passado, um aumento de cerca de 932%; a receita deve atingir cerca de 34,5 bilhões de dólares, um crescimento de aproximadamente 270%. O que sustenta esses números é a memória de alta largura de banda (HBM, chips de armazenamento de alta velocidade feitos especialmente para aceleradores de IA). A capacidade de produção de HBM da Micron para 2026 já está totalmente vendida, com pedidos até o final do ano.

Analistas ajustaram suas previsões ao longo de um ano, e continuam elevando as expectativas

Esse aumento não veio do nada. Nos últimos três meses, Wall Street tem revisado para cima suas previsões de lucro da Micron, de forma rápida.

De acordo com dados da Alphastreet, o consenso de lucro por ação para este trimestre era de 11,73 dólares há 90 dias, subiu para 19,13 dólares há 30 dias, e agora está em 19,72 dólares, um aumento acumulado de 68%. Há três meses, a avaliação do mercado sobre essa empresa era quase metade do que é hoje.

31 analistas forneceram intervalos de previsão de lucro que variam de 7,53 dólares a 24,08 dólares, e de receita de 19,7 bilhões a 40,1 bilhões de dólares, uma disparidade enorme. Quão íngreme é esse ponto de inflexão, os próprios analistas ainda não calcularam exatamente, apenas ajustam suas projeções conforme os dados reais vão chegando.

Para investidores comuns, esse é um sinal de duas faces.

As expectativas sendo continuamente elevadas indicam que os fundamentos realmente estão superando as previsões; mas, no dia do relatório, mesmo que o desempenho seja excelente, se não atingir o consenso que foi empurrado ao máximo, o preço das ações ainda pode cair.

Não confie na ideia de "Citi está muito conservador", essa é a previsão mais agressiva de todas

Nas redes sociais, há uma opinião de que o Citi está sendo muito conservador na hipótese de preços de armazenamento, e que a Micron superará amplamente as expectativas no relatório. Essa avaliação está invertendo a direção correta, seguir essa lógica pode levar a erros de decisão.

Segundo a TradingKey, o Citi prevê que o preço médio do DRAM em 2026 aumente cerca de 200% ao longo do ano, com crescimento trimestral de 37%, 13% e 11%; o NAND Flash deve subir cerca de 186% ao longo do ano, com aumentos de 45%, 17% e 6% nos trimestres. Um aumento de 200% ao ano é a previsão mais agressiva do mercado para preços de armazenamento, não conservadora. Com base nisso, o Citi elevou o preço-alvo para 1200 dólares, e o Deutsche Bank chegou a 1500 dólares, ambas as instituições continuam prevendo uma escassez de armazenamento até 2028.

O risco está aqui: até as instituições mais agressivas baseiam suas previsões em um aumento de "200%", e o relatório financeiro precisa superar um patamar que já foi repetidamente elevado. Confiar na ideia de que "o Citi subestimou" para obter um superávit de expectativas não faz sentido.

Margem de lucro bruto de cerca de 81%, a mais alta da história, e também a maior incógnita do dia

O ponto mais importante do relatório é a margem de lucro bruto.

Segundo a TradingKey, a orientação da Micron é de receita de aproximadamente 33,5 bilhões de dólares, com variação de mais ou menos 7,5 bilhões, e lucro por ação de cerca de 19,15 dólares, com margem de lucro bruto de aproximadamente 81%. Essa é a maior margem de lucro bruto já registrada na história da empresa, e também uma das mais altas na indústria de semicondutores. No mesmo período do ano passado, a margem líquida foi de 23,4%, e no último trimestre foi de 58,8%. Um aumento de mais de duas vezes na rentabilidade em um ano, algo incomum na indústria de semicondutores.

Quanto maior a margem de lucro bruto, maior a preocupação com sua sustentabilidade. A Micron sempre foi uma das empresas de tecnologia mais cíclicas, com ciclos de prosperidade e recessão no setor de armazenamento amplamente conhecidos. No dia do relatório, qualquer sinal de que a margem de lucro atingiu o pico ou que os preços de grandes categorias de armazenamento começam a se ajustar pode pressionar o preço das ações, mesmo que os números de receita sejam bons.

Segundo a TIKR, o vice-presidente de operações globais da Micron, Manish Bhatia, afirmou na conferência do JPMorgan que as perspectivas financeiras da empresa estão mais fortes do que na última teleconferência de resultados, e que o trimestre atual pode estabelecer um novo recorde de fluxo de caixa livre; a oferta de HBM, DRAM e NAND deve permanecer apertada até depois de 2026, e a produção de HBM4 está avançando a uma velocidade duas vezes maior que a do HBM3E no ano passado. Essas declarações são otimistas, mas são apenas palavras antes dos dados do dia, cuja veracidade será confirmada na prática.

O que determina a direção do preço das ações é a orientação, não o desempenho deste trimestre

As receitas e lucros deste trimestre provavelmente serão bons, o mercado já espera isso.

Para onde o preço das ações irá no dia, depende mais da orientação da Micron para o quarto trimestre, como ela espera que o crescimento continue ou não, que será um divisor de águas. Em segundo lugar, o ritmo de expansão do HBM e a alocação de capacidade para 2027, que determinarão se a história de crescimento continuará no próximo ano.

Na história do setor de armazenamento, o mais fácil de enganar não é o período de pior desempenho, mas o momento de expectativas mais altas. A Micron está exatamente nesse ponto de expectativa máxima. Se você pretende agir após o relatório, primeiro analise a orientação e o andamento do HBM, depois o total de receita.